版号发放创历史新高，国产游戏版号累计超千款 [page::0]

• 2025年8月国产游戏版号共166个，创历史最高，2025年前8个月累计发放版号1050个，高于2024年同期的850个。

- 月均版号发放量由2023年88.8个提升至2025年1-8月的131个。

• 多家上市公司游戏产品获批，包括网易、阿里灵犀互娱、哔哩哔哩、三七互娱、雷霆、冰川网络等。

行业三季度景气度持续向好，市场规模与用户活跃度增长 [page::0]

• 2025年7月国内游戏市场规模达到290.84亿元，同比增长4.62%。

- 移动端市场同比增长0.92%，客户端同比增长16.56%，用户和消费活跃度提升。

• 代表性热游包括腾讯《三角洲行动》和《无畏契约》、巨人网络《超自然行动组》及吉比特《杖剑传说》等。

政策支持及优质内容供应驱动行业长期增长，关注基本面扎实的公司 [page::0]

• 政策鼓励与版号审批节奏稳定为行业发展提供保障。

- 丰富且优质的游戏产品供给提升市场活跃和消费意愿。

• 投资建议聚焦于拥有坚实基本面和优质内容资源的上市公司。

国泰海通证券关于国产游戏版号数量新高的研究报告详尽分析

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一、元数据与概览（引言与报告概览）

报告基本信息

• 报告标题：《国产游戏版号数量新高，看好政策鼓励、供给优质的游戏行业》

- 发布机构：国泰海通证券研究部

• 发布日期：2025年8月26日

- 报告作者：陈筱、杨昊（均为国泰海通证券分析师）

• 研究主题：中国国产游戏版号发放数量创新高，游戏行业政策环境利好，优质游戏产品供给持续增长，行业景气度及长期发展展望

核心观点与投资评级

• 2025年8月国产游戏版号发放数量达到166个，创历史新高；

- 今年1-8月累计国产版号发放已超过1050个，较去年同期大幅增长；

• 多家A股及H股上市公司新游戏产品获版号，通过下发版号数量体现政策对游戏产业的支持力度；

- 游戏行业2025年三季度景气度持续向好，尤其是暑期旺季表现积极；

• 投资建议看好具备优质游戏内容储备及扎实基本面的公司，版号审批节奏稳定带来的供给丰富将利好行业发展；

- 风险提示主要包括产品流水表现不及预期及行业竞争加剧导致成本上升风险。

报告反映出对国产游戏行业政策环境和市场表现的积极判断，建议关注优质内容驱动的龙头公司机会。[page::0]

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二、逐节深度解读

2.1 事件背景与版号数据解析

报告重点指出，2025年8月25日，国家新闻出版署官网发布了最新国产网络游戏审批信息，国产版号数量达到166款，创历史新高。2025年1-8月累计发放1050个国产版号，相较2024年全年850个以及2023年的月均88.8个版号，显示发放速度明显加快，2025年前八个月的月均发放量达到131个。这体现了政策环境对游戏产业的持续释放信号，以及审批流程的规范性和高效性。

具体获批游戏产品涵盖了多家知名上市企业的多款重要新作，包括网易《天下：万象》、灵犀互娱（阿里）《宗师之上》、哔哩哔哩《逃离鸭科夫》《三国：百将牌》等，显示优质产品储备充足，市面供应层面风险相对有限。此外，本次还批准了7款进口网络游戏，其中包括腾讯与哔哩哔哩的热门产品。这意味着国内外内容同样受到官方积极审核，促进游戏供给多元化。

报告通过版号数据的统计解析，论证政策端的有力支持及行业供给面持续增长的良好状态，为未来行业健康发展奠定基础。[page::0]

2.2 行业景气度与市场表现

通过行业数据视角，报告引用游戏工委7月数据显示，我国游戏市场规模达到290.84亿元，同比增长4.62%。细分来看，移动端增速为0.92%，客户端游戏则实现16.56%的较快增长，反映出市场需求保持活跃，客户端用户贡献明显提升。此数据佐证市场对新游戏尤其是高质量客户端游戏的认可度提升。

个别重点游戏表现亮眼，如腾讯《三角洲行动》7月日活跃用户达2000万，且8月19日上线的《无畏契约》手游点燃用户热情。巨人网络《超自然行动组》以及吉比特《杖剑传说》7-8月均录得良好业绩，显示新产品持续驱动市场活跃，用户参与度增加。整体展示行业在2025年三季度保持正增长且高景气度。

报告认为，在政策鼓励和供给丰富的双重支持下，未来行业表现仍具备较大上升空间，尤其暑期旺季有望带动更高业绩。[page::0]

2.3 投资建议与风险提示解析

基于上述政策、市场与产品供给面利好，报告提出明确投资建议：

• 看好基础扎实、内容优质、拥有稳定版号审批保障的游戏公司；

- 关注版号审批节奏保持稳定带来的持续产品供给，从而推动市场销售和用户增长；

• 投资者应重点考量企业内容创新能力及运营效率。

风险方面，报告提醒：

• 新游戏产品上线后的流水表现若不及预期，将影响投资回报及公司估值弹性；

- 行业内竞争日益激烈，可能会推升营销及研发成本，侵蚀盈利空间。

该部分体现了研究团队对行业机会与风险的平衡判断，提示投资者要兼顾潜在回报与不确定性。[page::0]

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三、重要图表深度解读

3.1 图表：2025年8月国产游戏版号获批情况图示（含图片QR码）

图表展示了2025年8月国产游戏版号数量达到166个的历史新高，其中部分重点获批游戏产品名称及所属公司清晰列出。该图表不仅视觉直观传达版号发放数量的创新高，同时通过产品列举凸显了行业龙头及创新企业的新游戏供应，这证明政策导向与优质内容供给同步推进，强化了报告正文的论点。

该图表使读者一目了然理解2025年8月游戏版号批次的丰富程度及涵盖的上市公司广度，支撑报告对未来行业繁荣的判断。

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四、估值分析

本报告内容主要聚焦于行业政策及市场动态分析，未直接涉及详细的公司估值方法论或具体目标价区间，也未具体披露DCF、P/E倍率、EV/EBITDA等估值模型的应用。投资建议基于政策支持与市场景气的宏观把握，以及产品供给面丰富程度的综合判断，间接为公司的业务成长预期提供合理支撑。

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五、风险因素评估

5.1 产品上线流水不及预期

若新获批游戏未能吸引足够用户，流水收入达不到预设目标，将直接影响上市公司的营收和利润表现。该风险会降低投资回报及市场信心。

5.2 行业竞争加剧及成本压力

游戏行业竞争激烈，尤其优质内容供应丰富意味着玩家/用户获得更多选择，竞争成本（尤其是营销及研发支出）可能上升，利润率面临下行压力。

报告未具体强调缓解策略，但暗示优质内容及研发能力将成为企业核心竞争力，应对风险的关键。[page::0]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告充分强调政策支持与市场积极表现，但对政策持续性和版号审批节奏的稳定性假设较强，未详细探讨未来政策波动及监管收紧可能带来的压力；

- 版号数量增长虽显著，但并未细致说明版号产品质量的异质性及市场接受度差异，潜在“假繁荣”风险隐现；

• 行业竞争风险被提及，但对竞争格局、头部企业优势、防御策略及长期可持续盈利模式的深度分析较为有限；

- 报告未披露估值分析细节，投资建议较为宏观，缺少量化投资判断支持。

总的来看，研究逻辑基于大量实际数据支持，判断合理，但在未来政策风险和产品差异化竞争方面仍需保持谨慎观察。

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七、结论性综合

2025年8月国产游戏版号发放数量达到166个，创历史新高，今年前八个月累计发放超过1050个，明显快于往年增长进程。多家知名上市企业积极获得新版号，确保优质游戏产品不断进入市场，供给充足且多元。政策环境继续保持利好，版号审批节奏加快，有效激活游戏行业发展潜力。

2025年三季度整体游戏市场规模同比增长4.62%，其中客户端游戏表现突出，实现16.56%的高速增长，重点游戏产品活跃用户数明显提高，显示出健康的市场需求和用户活跃态势。报告基于数据和政策面分析，明确看好长期游戏行业的健康发展，建议关注内容优质且具稳定基础的龙头公司。

风险则主要集中在游戏上线流水不及预期及行业竞争带来的成本上升压力。该报告为投资者提供政策、市场与产品供给面的宏观与微观一体化解读，图表视觉辅助清晰展现版号以及产品分布情况，强化了结论的权威性和说服力。

总体而言，报告立场积极、观点鲜明，基于详实版号数据和行业景气回顾，坚持看好国产游戏行业的持续成长机会，同时合理提示潜在风险。[page::0, page::1]

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参考图表

报告