主要量化组合业绩概览 [page::1]

• 四大主动量化组合年内均实现正收益，成长稳健组合年收益领先，达到20.50%，超预期精选组合次之，15.96%。

- 各组合均以偏股混合型基金指数为业绩基准，多数组合均实现了正的超额收益，特别是成长稳健组合超额收益约14.87%。

• 组合在主动股基中的排名显著优于中位数，成长稳健组合排名前7%，超预期精选组合排名前11%[page::1].

优秀基金业绩增强组合的策略及业绩表现 [page::5][page::6]

• 策略从对标主动股基出发，基于优选基金持仓并通过组合优化实现增强，控制风格和行业偏离。

- 年化收益率20.50%，较偏股混合型基金指数年化超额12.36%，在主动股基中排名约前30%。

• 通过历年业绩排名数据，策略多年度稳定跑赢主动股基中位数，具备较强的中长期稳定性。

超预期精选组合表现及构建方法 [page::6][page::7]

• 以业绩超预期事件为选股核心，结合基本面及技术面双重筛选，构建选股池。

- 在2010年至今区间，组合年化收益32.78%，相比偏股混合型基金指数超额23.02%。

• 历年排名均优于主动股基中位数，展示较强的超额收益潜力。

券商金股业绩增强组合策略与表现 [page::7][page::8]

• 以券商金股精选股票池为基础，结合组合优化方法控制持仓偏离及行业配置。

- 自2018年以来组合同样表现出色，年化收益19.01%，较偏股混合型基金指数超额14.87%。

• 策略反映券商研究对市场前瞻性判断，结合公募资金行业分布进行动态配置。

成长稳健组合的时间序列因子构建与表现 [page::8][page::9]

• 采用“先时序、后横截面”的成长股选股方法，基于超额收益释放图谱，优选临近财报公布的业绩增长股。

- 多因子打分结合弱平衡、跃迁及缓冲机制，降低换手率与风险。

• 组合年化收益高达38.71%，明显优于中证500和偏股混合型基金指数，多年保持前三分位排名。

公募基金及整体市场表现监控 [page::5]

• 本周及年内股票和主动股基收益分布形态揭示市场中性偏股型产品表现整体优于股票中位数。

- 本年主动股基收益中位数2.90%，高于股票5.48%的中位数下行风险，基金整体表现更稳定。

• 资金流向和市场情绪反映于组合表现中，为后续策略调整提供参考。

国信证券《成长稳健组合年内上涨20.50%》报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题： 成长稳健组合年内上涨 20.50%

- 作者： 张欣慰、张宇

• 发布机构： 国信证券经济研究所，量化藏经阁

- 发布时间： 2025年6月14日

• 研究主题： 主动量化投资策略全线跟踪，包含四大量化组合表现监测——优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合及成长稳健组合。

核心信息：
报告系统地追踪了四大主动量化策略的近期及本年表现，相较传统宽基指数，国信金工采用以公募主动股基为基准的量化组合建设理念，目标均为战胜主动股基中位数，体现逐步从宽基指数基准转向主动股基基准的行业趋势。整体来看，四大组合今年内均展现不同程度的超额收益，其中成长稳健组合自年初至今收益显著，达20.50%，相对偏股混合型基金指数超额收益高达14.87%，排名主动股基中前7%（243/3469），表现最为出色[page::0,1]。

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二、逐节深入解读

1. 量化组合总体表现跟踪与行业背景

报告首先以基金组合短期（周度）及年度收益数据入手，展示四大主动量化组合的绝对收益与相对偏股混合基金指数的超额收益。

• 优秀基金业绩增强组合：周度微跌但基本持平，年初以来收益为2.56%，相对偏股混合型基金指数下降3.07%，分位点中等（约52%）。

- 超预期精选组合：本周增长0.96%，年内上涨15.96%，相对偏股混合型基金指数超额10.32%，排名优异（前11%）。

• 券商金股业绩增强组合：本周回落0.49%，年内盈利7.74%，超额2.11%，排名30%左右。

- 成长稳健组合：本周盈利0.97%，年内大涨20.50%，超额14.87%，排名顶尖7%[page::0,1]。

股市整体方面，本周股票中位收益为-1.32%，仅34%股票上涨，主动股基指数却实现小幅正收益，体现基金经理整体优于市场表现；今年以来股票中位收益5.48%，主动股基指数中位收益2.90%，显示股票整体波动性较基金组合更大[page::0,5]。

2. 各组合策略剖析及绩效

（1）优秀基金业绩增强组合

• 策略逻辑：不再单对标宽基指数（如沪深300、中证500），而是对标主动股基中位数，挑选优秀公募基金持仓作为基准，采用量化优化方法增强收益。强调业绩分层，收益因子中性化处理避免因风格集中产生的反转风险。

- 绩效表现：今年年内收益2.56%，略逊于基金指数5.63%，排名中游（52%分位）。历史数据（2012年至今）反映组合年化收益20.50%，超过偏股混合基金指数12.36个百分点，跟踪误差4.68%兼顾稳定性，历年均位于主动股基前30%区域，体现了策略的中长期稳健性[page::1,2,5,6]。

图表说明：
图3显示本周组合收益微降-0.06%，低于偏股基金指数0.25%；图4体现今年以来排名不稳定但主要维持中下游水平；图5和图6分别展现排名时序及净值走势，组合净值虽波动但与指数走势基本贴合，表现出较好的跟踪能力[page::2]。

（2）超预期精选组合

• 策略逻辑：以研报标题及分析师净利润上调为条件筛选超预期股票，然后在基本面和技术面两个维度上筛选，确保个股具备内在支撑和上涨动能，形成精选组合。

- 绩效表现：本年收益达15.96%，显著领先指数5.63%；排名优异，10.69%分位点。历史年化收益32.78%，较中证500指数超额31.07%，并稳定保持在主动股基前30%，显示该策略对超预期股票的捕捉能力强，且选股精准[page::2,3,6,7]。

图表说明：
图7呈现本周和今年收益优势显著；图8和图9展示排名分位点高位稳定；图10展示净值上扬态势明显跑赢偏股基金指数[page::2,3]。

（3）券商金股业绩增强组合

• 策略逻辑：结合券商研究机构的行业及个股分析，以券商金股股票池为范围，运用组合优化控制个股、风格偏离，行业配置参考公募基金，体现券商研究能力综合筛选。

- 绩效表现：今年收益7.74%，稍超偏股基金指数5.63%，排名约28%，表现稳健。历史年化收益19.01%，较偏股基金指数超额14.87%，历年来基本位居主动股基前30%，显示了以券商研究为核心选股思路的有效性[page::3,7,8]。

图表说明：
图11显示近期小幅负收益但年内表现仍正；图12和图13体现排名稳定；图14净值曲线显示出相对指数的稳步优势[page::3,8]。

（4）成长稳健组合

• 策略逻辑：区别于传统横截面选股，采用“先时序、后截面”的双维评价机制，重点挖掘成长股在距离正式财报预约披露日前后超额收益释放的黄金期，利用多因子打分及分档机制精选股票。此外引入弱平衡、跃迁、缓冲等风险控制技术。

- 绩效表现：表现最佳，年内收益20.50%，超偏股基金指数14.87%，排名主动股基前7%；历史年化38.71%，年化超额26.43%，历年多位列股基前30%，显示该策略在捕捉成长股“超额收益释放期”具备显著优势和稳定性[page::4,8,9]。

图表说明：
图15到图18等展示该组合的收益优势明显且排名居高，净值大幅跑赢指数，确认策略核心理念有效[page::4,9]。

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三、图表深度解读

图1与图2 — 近期及年度表现综述

• 多组合均近期超额收益出现波动，其中成长稳健组合本周表现优异，超额0.72%，年度表现最突出超14.87%。

- 图形清晰呈现组合收益与偏股混合基金指数之间的对比，直观体现四组合的相对竞争力[page::1]。

表1 — 2025年组合收益对比表

• 详细列出四组合本周及本年收益、相对中证500指数及偏股混合基金指数超额收益，并排名。

- 明显看出成长稳健组合综合收益及排名优势最大，而优秀基金业绩增强组合近期表现拖累整体收益[page::1]。

各组合绩效图（图3-图18）

• 包含季度排名时序、净值走势及相对收益强弱指标，体现多维度绩效。

- 时序图显示组合在不同市场周期的波动性和超额收益持续性，验证策略稳定性。

• 净值趋势图表明各策略均较好跑赢基准指数，尤其是成长稳健和超预期精选组合[page::2-9]。

图19-图20与表2 — 股票及主动股基收益分布

• 本周及本年股票与主动股基收益分布图及多分位点数据，展示整体市场分布态势。

- 显示股票波动幅度大但下行压力明显，主动股基收益中位数多处于正收益，支持主动管理的优势。

• 表2具体数值佐证了主动股基的相对稳定和收益导向[page::5]。

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四、估值分析

报告主要聚焦于量化组合绩效展示与策略介绍，未披露具体估值模型或目标价。核心为绩效增强与风险控制，并通过多因子模型和优化算法实现组合构建目标，与传统基于市盈率、DCF等估值方法的研究报告不同，更注重量化选股和组合优化技术的实际应用和成绩。

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五、风险因素评估

风险提示放于报告结尾，提示主要包含：

• 市场环境变动风险：量化策略的有效性依赖于市场机制和风格稳定，剧烈变动可能导致模型失效。

- 组合失效风险：任何量化模型均具有限制，可能因参数设定、数据问题或市场异常产生风险。
报告并未详细描述具体缓解方案，但通过多因子、分层及风险控制机制减低风险敞口。此外，策略动态调整机制（如风险规避、弱平衡）也是应对风险的内在措施[page::9]。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告采用主动股基中位数或偏股混合基金指数作为基准，在市场阶段表现波动明显时，超额表现排名可能有较大分化，个别短期表现欠佳的组合如优秀基金业绩增强组合，显示了策略阶段性风险。

- 对于构建过程的“优选”、“量化增强”等步骤，报告引用较多内部专题报告，当前文案未详细透露算法参数、风格偏离限额或选股逻辑细节，不便深入评估策略模型鲁棒性。

• 各组合均体现以行业及风格中性为目标的控制手段，但缺乏风险敞口的具体量化展示和极端市场情形下的压力测试结果。

- 本报告全部以过去业绩与相对排名为业绩核心指标，未来表现依赖于市场环境与策略持续有效性，需谨慎对待历史业绩的外推。

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七、结论性综合

该报告系统全面地监测了国信金工旗下四条主动量化策略组合的表现，通过转换业绩基准由宽基指数向主动股基中位数，较准确反映了主动管理的实际挑战与机会。

• 从全年累计表现看，成长稳健组合以20.50%的绝对收益和14.87%的相对超额收益领跑，体现了策略在精准捕捉成长股超额收益释放期的效率；超预期精选组合、券商金股业绩增强组合也取得了显著超额收益，分别达15.96%、7.74%。优秀基金业绩增强组合表现略显疲软，年内收益偏低（2.56%），但历史长周期表现仍然稳健。

- 各策略均采用量化选股、组合优化等高阶技术，结合业绩分层筛选、基本面+技术面双重确认及行业风格偏离控制，打造相对稳健且具超额收益潜力的量化产品。

• 报告的图表丰富，从单周表现到历史表现，再到细致的分位排名和收益分布，提供了全面的数据支撑和直观体现。

- 报告对风险因素提示明确，但具体的风险管理细节和估值分析不足，适合关注量化策略长期绩效及主动管理实效的专业投资者参考。

综上，国信金工的主动量化策略通过创新的业绩增强框架和多样化选股方法，实现了今年7%-20%以上不同层次的超额收益，成长稳健组合尤为突出，为投资者提供了有价值的主动管理量化产品监测视角[page::0-9]。

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附：重要图表示例（Markdown形式）

• 图1：国信金工主动量化组合本周表现

• 图2：国信金工主动量化组合本年表现

• 图3：优秀基金业绩增强组合表现

• 图15：成长稳健组合表现

• 图19：本周股票和主动股基收益分布图

• 图21：优秀基金业绩增强组合历史表现

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以上为国信证券2025年6月发布的量化策略周度跟踪报告的全面分析，涵盖关键论点、数据解读、策略逻辑与风险提示，力求为专业投资者及市场参与者提供深入且全面的参考视角。

报告