618大促简化玩法及销售表现 [page::1]

• 天猫618大促将满减活动简化为官方立减，降低购物门槛，提升用户体验。

- 5月16日晚开卖首小时，超13000个品牌成交翻倍，亿元俱乐部品牌数量同比增长50%以上。

• 国补扩容叠加平台优惠，助推家装、家居、家电等领域消费需求释放。

轻工制造与纺织服饰行业行情表现 [page::0]

• 轻工制造行业跑赢沪深300指数1.30个百分点，行业指数涨幅2.18%。

- 纺织服饰行业跑赢沪深300指数1.02个百分点，行业指数涨幅1.89%。

• 重点推荐增持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物及中宠股份。

行业及公司动态 [page::0]

| 事项 | 具体内容 |
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| 行业要闻 | 北美纸业巨头拟永久关闭百万吨产能纸厂；爱马仕2027年将在奥地利开设工厂。 |
| 公司公告 | 梦百合已回购股份0.16%；地素时尚已回购1.4281%。 |

风险提示与免责声明 [page::1]

• 宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能消化困难及大客户流失为主要风险点。

- 报告仅供专业投资者参考，投资决策需自主判断，自担风险。

深度解析报告：《618大促进行时，叠加国补进一步刺激需求释放——轻工制造&纺织服饰行业周报》

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一、元数据与报告概览

该报告由袁艺博撰写，隶属于渤海证券研究所，发布时间为2025年6月10日，总部位于天津。报告聚焦于中国轻工制造与纺织服饰行业，特别是在2025年618大促期间结合国家补贴政策对行业需求释放的影响。报告立足当前市场数据与行业动态，强调“618大促”以及国补措施正共同刺激市场消费，推动相关行业景气度提升。

核心观点为：618电商大促通过简化优惠、降低门槛，有效推动销售增长；而国家补贴（国补）的扩容进一步促进了家装、家居、家电及消费电子等领域的消费释放。报告给予轻工制造和纺织服饰行业中性评级，建议增持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物及中宠股份等相关标的，具备良好成长潜力。

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二、逐节深度解读

1. 投资要点与行业要闻

• 投资要点部分简明指出了618大促的进展及国补对需求端的拉动。此外，指出行业内颇具影响力的事件：

- 北美纸业巨头拟永久关闭100万吨产能的纸厂，可能暗示全球或区域供应格局变化；
- 爱马仕计划2027年于法国上维埃纳省新建工厂，显现奢侈品行业对高端制造的持续重视。

这些事件作为宏观行业动态参考，均可能对轻工及纺织服饰行业供应链及市场竞争产生中长期影响。

• 公司公告中披露了部分上市公司股份回购情况，如梦百合回购股份占比0.16%，地素时尚回购股份占比1.4281%，显示企业对自身股价及长远发展的信心。

2. 行情回顾

• 数据显示2025年6月2日至6月6日，六个交易日内轻工制造行业涨幅为2.18%，跑赢沪深300指数（0.88%）1.3个百分点；
• 纺织服饰行业表现为+1.89%，相较同期的沪深300指数跌0.88%，实现超额收益1.02个百分点。

这意味着双行业受益于618大促及国补政策背景，短期内出现结构性盈利反弹，资金关注度有所提升。

3. 本周策略

• 报告维持轻工制造与纺织服饰行业“中性评级”，意味着推荐谨慎乐观但未达明确买入信号。
• 对具体标的提出增持建议：

- 欧派家居（603833）
- 索菲亚（002572）
- 探路者（300005）
- 森马服饰（002563）
- 乖宝宠物（301498）
- 中宠股份（002891）

这些涉及家居制造、服装及宠物行业龙头，预期大促及国补将推动相关产品销售增长，企业业绩迎来向好[page::0][page::1]。

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三、618大促详细分析与行业影响

618大促时间为5月16日晚20点至5月26日24时。报告指出今年618大促玩法简化，官方直减代替以往复杂满减，显著降低购物门槛，促进交易频次及客户转化。

• 亿邦动力新闻显示，开售首小时即有超1.3万品牌成交翻倍，43个品牌销售额突破亿元，较去年同期亿元俱乐部品牌数增长超50%；
• 国补覆盖领域包含家装、家居、家电及消费电子等，叠加平台优惠，合力释放消费需求。
• 宠物行业景气度维持较高水平，大促推动相关上市企业销售规模明显提升。

该阶段数据体现了“官方立减+国家补贴”双轮驱动的强劲消费恢复趋势，同时简化促销机制提升消费者购物体验，为全年消费拉动创造积极信号[page::1]。

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四、风险因素评估

报告列示四大主要风险：

1. 宏观经济波动：如果宏观经济下行，消费信心与购买力减弱，则将直接冲击轻工与纺织服饰行业需求。
2. 原材料成本上涨：原材料价格弹性大，若成本端压力无法传导，利润空间压缩，将影响企业盈利能力。
3. 新产能无法及时消化：行业内过快扩张带来产能过剩风险，供需失衡可能造成价格战及盈利下滑。
4. 大客户流失：关键客户关系变化或丧失将影响订单稳定性和业务连续性。

报告未详细阐述各风险的发生概率和缓解策略，但提示投资者留意宏观及行业内供需结构调整带来的不确定性[page::1]。

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五、图表深度解读

报告首页图像（images/f391d2c13e9a20ef8d85ce31cd3c31d2cd2df9636c436963d0201371d477eea7.jpg?page=0），展示了现代自动化缝纫生产线，具象地反映了纺织服饰制造业的工业高度自动化现状。

• 图片传达行业智能制造升级的业态特征，暗示产业技术进步为提升效率、降低成本及质量稳定性的基础。
• 同时加强报告论述对行业未来增长的信心，显示传统轻工正借助自动化扩大产能响应市场需求释放。

封底图片（images/e761be0ec4a3969fcb2b52c9c592b09b3bcb6d66b31cac7f622afba8b684d90d.jpg?page=2）则为渤海证券研究所标识，强化权威性与信赖感。

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六、免责声明与合规说明解读

报告明确说明：

• 内容仅限符合资格的专业投资者使用，非专业投资者建议避免依赖报告内容做出投资决策；
• 渤海证券不对内容的时效性、准确性做保证，后续分析可能调整观点；
• 研究报告不构成投资建议，订阅者自行承担投资风险。

该合规声明体现券商对信息使用风险的规范管理，避免法律纠纷，体现严谨的合规性。

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七、批判性视角与细微差别

• 报告对618大促表示积极评价，但对大促效果中潜在的消费增长可持续性未作深入分析。促销活动带来的销售增长是否会导致后续消费下降，尚不明晰。
• 行业评级维持中性，反映分析员对未来形势仍持谨慎态度，可能因中长期宏观及成本端风险未被充分消化。
• 回购公告披露较为零散，未解释其对股价或经营的具体影响，缺乏细节支撑。
• 报告虽指出大客户流失为风险，但未提供具体客户案例或行业内竞争格局，风险识别较为表面。
• 对国补政策对特定细分品类增量贡献的具体量化分析不足，未来关注国家补贴政策调整对需求影响的追踪必要。

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八、结论性综合

综上，渤海证券袁艺博的这篇周报较为全面地反映了2025年618大促与国家补贴对中国轻工制造及纺织服饰行业的双重拉动效应，具备较强的现实指导意义。

报告通过权威数据佐证618大促强劲的销售增长势头，结合国补扩大，促进家居、家装及消费类电子等产品的需求释放。从行情表现看，相关行业在观察期内明显跑赢大盘，显示资金认可行业结构性成长。

从行业及公司层面，报告选出了欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰及核心宠物相关企业作为重点推荐标的，基于其产品线与市场地位具备更强的销售转化能力。

风险层面，报告提示宏观波动、原材料成本、新产能消化和大客户流失为潜在制约因素，仍需审慎关注。

图像展示提升报告的行业工业化与智能制造认知度。免责声明体现了合法合规的投资提醒，加强报告的专业性和风险提示。

总体来看，报告传达的主线是618和国补政策正在共同驱动轻工及纺织服饰行业的需求回暖，但未来仍需关注外部经济环境和成本压力，其评级观点谨慎稳健，适合关注成长潜力和稳健基本面的投资者。

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主要引用页码

本分析依据原报告第0、1及2页内容进行，详见[page::0][page::1][page::2]

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报告