宇树科技发布第三款人形机器人及行业动态 [page::0]

• 宇树科技新款“UnitreeR1智能伙伴”机器人具备多模态大模型，运动灵活，售价3.99万元起。

- 特斯拉计划2026年量产Optimus人形机器人，预期年产100万台。

• 国家领导强调普及普惠、创新合作和共同治理推动人工智能发展。

光伏产业链价格持续上涨趋势 [page::0][page::1]

• 多晶硅致密料均价42.0元/kg，上涨13.5%；颗粒硅均价44.0元/kg，上涨10%。

- 硅片130um规格价格上涨8.7%-10%；电池片价格上涨3.8%-8%；组件及玻璃价格相对稳定。

• 供应端受限产及成本上升推动价格弹性，需求端订单逐步加强，行业价格整体上涨势头明确。

光伏行业装机及市场预测 [page::0]

• 2025年全球光伏装机调整至570-630GW，我国装机量预计270-300GW。

- 国家能源局数据显示，1-6月光伏新增装机212.21GW，发电装机增速达18.7%，光伏发电同比增长54.2%。

投资建议及风险提示 [page::1]

| 推荐方向 | 代表公司 |
|------------|------------------------|
| BC新技术 | 爱旭股份、隆基绿能 |
| 供给侧改善 | 大全能源、福莱特 |
| 海外布局 | 横店东磁、阳光电源等 |
| 电力市场化 | 朗新集团 |
| 国产替代 | 石英股份 |
| 人形机器人 | 优必选、中大力德、亿嘉和等|

• 风险提示：新增装机不达预期、产业链价格波动、海外政策风险及机器人技术进展不及预期。

【山证电新】行业周报（20250721-20250727）分析报告解构

---

一、元数据与概览

• 报告标题： 【山证电新】行业周报（20250721-20250727）：宇树科技发布第三款人形机器人，光伏产业链价格有望持续上行

- 作者及机构： 肖索、贾惠淋，山西证券研究所

• 发布时间： 2025年7月29日08:08上海发布

- 研究主题： 本周行业周报涵盖两大主线：人工智能领域的人形机器人最新进展，以及光伏产业链价格走势与产业状况。

• 核心论点摘要：

- 人形机器人领域新动态，宇树科技发布新款机器人，特斯拉计划明年量产Optimus机器人。
- 光伏产业方面，受需求与供应结构变化影响，相关关键原材料及产品价格明显上涨，预计短期内继续维持上升趋势。

• 投资评级与建议： 本报告未直接体现明确评级（如买入/卖出），而是围绕行业动态和价格趋势发出投资建议，重点推荐了BC新技术、供给侧改善、海外市场布局等方向上的相关公司，并提示若干风险因素。

整体而言，报告旨在立足最新政策及行业动态，结合价格追踪及市场预判，为投资者提供具前瞻性的产业链动态分析和个股关注建议。[page::0,1]

---

二、逐节深度解读

2.1 投资要点

• 关键论点总结：

- 李强总理在2025世界人工智能大会上强调AI的发展应普及普惠、创新合作和共同治理的三大原则，体现国家人工智能战略的未来导向。
- 宇树科技发布质量轻量（约25Kg）多关节人形机器人UnitreeR1，集成语音与图像多模态模型，运动表现突出（可跑跳倒立），售价3.99万元起，支持定制和开发。
- 特斯拉马斯克确认Optimus第三代原型将在年底发布，并预计2026年开始量产，目标五年内年产百万台。
- 光伏方面，光伏协会王勃华调高2025年全球及中国新增装机容量预期：中国270-300GW，全球570-630GW，上调幅度显著。
- 国家能源局数据显示上半年光伏新增装机212.21GW，累计装机11亿千瓦，同比增长54.2%，显现快速增长态势。

• 推理依据与假设：

- 政府领导人的现场会议及政策指向，体现国家对于AI产业的支持和管理框架。
- 产品发布实时信息与技术指标，展示市场技术革新和产品突破。
- 光伏装机量的预期调整源自行业协会和官方统计，结合市场稳预期及拓场景双引擎策略，体现需求保持坚实增长。

• 数据的行业意义：

- AI人形机器人新产品与特斯拉量产计划，标志着智能硬件逐步向商业化、规模化迈进，可能带来产业链广泛机会。
- 光伏装机的高速增长推动产业链需求端持续扩容，带动材料价格和生产规模同步提升。

• 行业趋势预测隐含：

- 智能机器人领域将迎来量产和规模应用，推动相关硬件及软件服务市场爆发。
- 光伏材料价格上涨与装机容量的稳健增长将支撑产业链企业盈利提升。 [page::0]

2.2 价格追踪

• 多晶硅价格：

- 主流致密料均价42元/kg，周环比涨幅13.5%；颗粒硅均价44元/kg，涨10%。
- 硅料市场成交以小批量混合新旧订单为主，尚未由大规模成交带动全面放量。
- 七八月版本硅料产量稍微增长，供给仍有制度待完善（供给侧改革），整体价格由全成本线支撑继续稳步上升。

• 硅片价格：

- 130μm厚度182-183.75mm N型硅片均价1.10元/片，环比上涨10%；182210mm型号1.25元/片，上涨8.7%。
- 原材料多晶硅价格上涨带动硅片厂商提价，下游电池厂开始接受成本转嫁。

• 电池片价格：

- 182-183.75mm N型电池片均价0.270元/W，约25%转换效率，环比涨8%；182210mm型号涨3.8%。
- 价格上涨压力源于成本增长及出口退税取消预期。价格仍接近现金成本。

• 组件价格：

- 182mm TOPCon双玻组件价格0.68元/W保持稳定；210mm HJT组件0.83元/W持平。
- 182/210mm集中式BC组件与分布式BC组件价格均为0.76元/W，较TOPCon组件溢价约11.8%-13.4%。
- 近期订单以补装为主，需求整体尚未明显改善，价格上涨受供应链波动与反内卷政策影响，组件价格短期内预计继续小幅上涨。

• 玻璃价格：

- 3.2mm镀膜光伏玻璃维持18元/㎡，2.0mm版本10.5元/㎡，均较上周持平。

• 整体解读：

- 价格数据高度体现上游成本压力向中游、中下游传导的趋势，且伴随技术升级不同产品间存在价格溢价。
- 多晶硅和硅片涨价幅度领先，电池片及组件价格涨幅相对收敛，玻璃价格稳定表明部分环节供应平衡。
- 产业链价格的普遍上涨为相关企业的收入增长创造条件，同时也折射出成本压力和市场需求的动态博弈。[page::0,1]

2.3 投资建议

• 重点推荐标的聚焦领域：

- BC新技术领域（爱旭股份、隆基绿能）
- 供给侧改善（大全能源、福莱特）
- 海外布局（横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份）
- 电力市场化（朗新集团）
- 国产替代（石英股份）

• 机器人产业链关注标的：

- 优必选、中大力德、亿嘉和、麦迪科技等具备智能制造及相关技术优势企业。

• 建议策略：

- 对新技术创新及产能升级龙头持积极关注态度。
- 重视海外市场延伸能力的公司，以应对政策及市场多变的风险。

• 风险提示：

- 光伏新增装机量若不及预期将冲击需求端。
- 产业链价格波动带来的成本及盈利不确定性。
- 海外政策风险可能影响出口及外部市场开拓。
- 机器人产业进展若未达到预期，投资回报存在风险。[page::1]

---

三、图表与视觉数据解读

鉴于本报告前两页未见标准数值图表，而第3页包含研究所二维码及承诺免责声明图片，重点解读聚焦于前两页数据表述与模型隐含。

• 价格数据的隐含图像说明：

- 通过连续的价格幅度变化与上下游产品关系描述，实质上构成了光伏原材料至组件的纵向产业链价格走势曲线。
- 特别是原材料硅料价格13.5%的大幅上涨引发后端10%左右的价格带动，反映上下游价格传导机制高效且市场反应敏捷。
- 组件与玻璃价格的相对稳定体现了最终产品良好的价格吸收能力及供应链平衡的短期维持。

• 价格溢价及技术指标数据：

- 多种硅片和电池片如N型、TOPCon、HJT等技术规格同时披露，展现产品技术的多样性及对价格的影响。
- 溢价率（如BC组件比TOPCon高出约11-13%）体现了技术差异化与市场认可的价格体现。

• 提示与限制：

- 报告中未提供具体图表，但价格监测来源为InfoLink及百川盈孚等专业数据机构，数据的权威性较高。
- 对比历史走势及跨年度数据暂缺，限制了更长周期趋势分析。
- 价格预测基于供需动态及政策走向，存在外围市场和政策环境突变风险。

示例图片（二维码和免责声明图片）见原文第3页内容，对于报告核心信息传递无直接技术分析价值，但体现了研究所的正规资质和合规承诺。[page::2]

---

四、估值分析

• 报告未详细展开具体估值模型和显式目标价。但投资建议结合技术路线和成长空间，侧重于：

- 产业链景气度与供应侧改善的利润贡献
- 技术创新推动产品升级带来的溢价能力
- 海外布局预期带来的市场拓展潜力

• 估值方法大概率涉及行业通用的相对市盈率、市净率比较法或基于盈利增长的折现法（DCF），但需结合未来政策、技术变革进行灵活调整。

- 短期价格持续上行的背景下，企业盈利能力可能将得到提升，估值弹性存在。

• 建议投资者关注政策变化和价格波动带来的估值修正机会。

---

五、风险因素评估

• 光伏新增装机量不符合预期： 若因政策、经济环境或其它因素影响装机量，可能导致需求下降，影响产业链收入预期。影响核心为需求弹性和市场预期调整。

- 产业链价格波动： 原材料与中间产品价格波动幅度较大，可能导致成本不可控和盈利能力抑制，风险主要体现在价格传导不顺与库存管理方面。

• 海外政策风险： 贸易摩擦、出口限制等政策风险可能限制中国光伏产品的海外销售，影响相关企业海外业务拓展和盈利。

- 机器人进展不及预期： 人形机器人商业化落地难度大、技术障碍和市场接受度均存在不确定性，相关企业成长面临风险。

• 缓解措施： 报告主要提示风险，并未详述缓解策略，投资者需结合公司治理、供应链管理、政策动态密切跟踪风险发展。[page::1]

---

六、批判性视角与细微差别

• 偏见与假设审视：

- 报告对光伏产业链价格上涨的前景较为积极，假设需求扩张和成本传导顺畅，但未深入分析可能的需求下滑风险或价格波动的外部冲击风险。
- 对机器人行业的预期较乐观，基于企业发布和产能计划，缺乏对技术实施难度和市场反馈的细化评估。

• 信息内部一致性：

- 光伏价格上涨逻辑贯穿多环节，保持较好内部逻辑一致性。
- 投资建议涉及多个细分方向，较为全面，体现报告对产业链全局把握。

• 细节注意点：

- 光伏组件价格短期持平但预期上涨，需求端表现未明显改善，形成一定矛盾，可能意味着价格上涨主要由成本推动，而非需求旺盛驱动。
- 国家层面与行业协会对新增装机量的预期均上调，代表乐观预期，但缺少对政策执行风险的深入讨论。

总体来看，报告专业性较强，但对潜在不确定性及宏观风险的深度分析略显不足，需投资者结合外部环境综合考量。

---

七、结论性综合

本周山西证券电新行业周报以人工智能与光伏两大产业为核心，深入展示了机器人新品发布及光伏产业链价格上涨的关键动态。政府高层领导强调AI普惠与创新的政策基调，结合宇树科技及特斯拉机器人新品发布，表明智能装备产业发展驱动力不断增强。光伏行业方面，新增装机目标明显上调，半年装机容量数据强劲增长，叠加原材料多晶硅等核心价格持续大幅上涨，使产业链上下游价格呈现同步走高态势。

价格追踪部分详细列述硅料、硅片、电池片、组件及玻璃各环节具体价格及涨幅，体现产业链价格传导趋势及技术差异定价。投资建议涵盖BC新技术、供给侧改善及海外布局等多个维度，公司推荐彰显行业龙头与技术先锋地位。风险提示明确指出装机增速不及预期、价格波动、海外政策和机器人产业进展等主要不确定性，为投资决策提供风险导向。虽然报告未给出明确估值模型和目标价，但其产业链景气度研究和价格指标均支持行业整体向好的认知。

综上，报告逻辑完整，信息详实，对光伏产业链价格的深度追踪与趋势判断尤为突出，结合人工智能发展热点，具备较强的行业前瞻性。投资者可据此合理把握市场热点及风险点，重点关注产业链结构性变化带来的投资机会。[page::0,1,2]

---

（注：本分析报告严格基于原文内容进行解读，所有引用均标明出处页码。）

报告