多款创新药获批上市推动行业景气延续 [page::0][page::1]

• 恒瑞医药三款1类创新药获批，包括苹果酸法米替尼胶囊、瑞康曲妥珠单抗、磷罗拉匹坦帕洛诺司琼。

- 复星医药相关子公司获药品注册批准，多款创新药获市场许可。

• 石药集团、泽璟制药等公司发布潜在合作、获批上市信息。

本周医药生物板块行情回顾 [page::0][page::1]

| 指标 | 涨跌幅(%) |
|------------|----------------|
| 上证综指 | -0.50 |
| 深证成指 | -0.90 |
| 医药生物板块 | +2.26 |
| 医疗服务 | +3.32 |
| 生物制品 | +3.29 |
| 化学制药 | +3.11 |
| 医疗器械 | +1.38 |
| 中药Ⅱ | +0.44 |
| 医药商业 | -0.11 |

• 医药生物子板块多数上涨，市场氛围良好。

- 2025年5月29日，医药生物行业市盈率TTM为27.74倍，相较沪深300溢价约150%。

行业展望与投资建议 [page::1]

• 关注即将召开的2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）会议数据更新，创新药国产化进展持续关注。

- 美国关税政策边际改善带动CXO板块反弹。

• 看好创新药及相关产业链投资机会，同时提及医疗服务、医药商业板块具备消费属性，关联科技AI+板块。

- 风险提示包括海外地缘政治风险、研发失败、集采扩容带来的降价压力、行业竞争及上游成本上升风险。

• 维持行业“中性”评级。

报告详尽分析报告

报告标题：【医药】多款创新药获批上市，行业景气延续 医药生物行业周报
作者：侯雅楠
发布机构：渤海证券研究所
发布日期：2025年6月3日
主题：医药生物行业，重点关注创新药获批情况及行业景气度分析

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1. 元数据与概览（引言与报告概览）

本报告由渤海证券研究所资深分析师侯雅楠于2025年6月3日发布，主题聚焦于医药生物行业最新动态，特别是多款创新药最近获得药监局的批准上市事件及其对行业景气度的推动作用。整体立场为“中性”评级。报告核心观点强调多款创新药获得批准是支撑行业延续成长动力的关键因素，同时结合宏观政策和市场估值，提出后续继续关注创新药临床数据发布和政策变化的投资策略。

报告具体聚焦以下几个方面：

• 创新药获批推动医药行业景气延续

- 近期行业重要政策及公司公告动态

• 市场行情回顾及估值分析

- 本周策略建议及风险提示

报告核心传达信息是：创新药获批数量持续增长提升行业活跃度与投资吸引力，但整体仍需警惕包括地缘政治及市场竞争等风险因素，维持“中性”评级。[page::0], [page::1]

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2. 逐节深度解读

2.1 核心观点及行业要闻

报告首节介绍核心观点，主要强调上海嘉定区发布的《中医药传承创新发展三年行动计划(2025-2027年)》政策，充分体现了政策对医药创新的持续支持，政策背景利好创新药研发和产业发展。

同时列举了多家公司近期获批的重要创新药品：

• 恒瑞医药三款1类创新药获批（苹果酸法米替尼胶囊，注射用瑞康曲妥珠单抗，注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼）

- 复星医药控股子公司获批的枸橼酸伏维西利胶囊、芦沃美替尼片

• 石药集团公布潜在授权与合作事宜

- 泽璟制药盐酸吉卡昔替尼片获批上市

这些创新药的获批不仅彰显公司研发实力，也代表行业创新节奏加快及新产品线潜力显现，为医药生物板块注入活力[page::0]。

2.2 行情回顾

2025年5月23日至29日一周内，上证综指微跌0.50%，深证成指下跌0.90%，整体市场略显疲软。相比之下，医药生物板块逆势上涨2.26%，并且医疗服务、生物制品和化学制药均涨幅超过3%以上，显示出医药板块市场资金相对活跃。

具体细分看，医疗服务板块涨幅最大3.32%，医药商业则稍有下跌，形成板块内部差异。该周医药生物行业的市盈率TTM为27.74倍，是沪深300估值的1.5倍溢价，反映出投资者对医药行业的增长预期和高估值认可度[page::0][page::1]。

2.3 本周策略与展望

报告指出本周创新药行情延续，创新药获批数量多且集中，包括恒瑞医药核心抗癌单抗瑞康曲妥珠单抗和其他化学药物，复星医药和泽璟制药等重点公司也均有新药获批，形成创新药板块的明显抓手。

此外，美国关税政策的边际变化带动C X O（合同研发生产外包）板块快速反弹，提示海外政策调整对国内相关行业亦存在积极影响。

后续投资重点聚焦即将召开的2025年ASCO（美国临床肿瘤学会）会议，该会议将发布多项创新药临床数据和重磅摘要，可能引发相应市场波动和投资机会。建议重点关注国产创新药数据释放、产业链上下游表现、CXO投资机会。此外，科技与AI相关医疗板块，以及消费属性的医疗服务和医药商业板块也具备投资价值。

基于此，报告维持对医药生物行业“中性”评级，既看到创新药促进业绩成长的可期待性，也警惕估值溢价与风险因素。[page::1]

2.4 风险提示

报告列举主要风险因素包括：

• 海外地缘政治风险，可能影响供应链和国际合作

- 产品研发失败风险，尤其是新药临床试验的不确定性

• 国家药品集采扩容，可能加剧药价压力和利润率收窄

- 行业内竞争激烈导致价格下降压力增大

• 原材料价格大幅波动带来的成本风险

报告明确提示这些风险对公司业绩和行业景气可能构成制约，同时未详述具体缓解措施。投资者应对此保持警惕。[page::1]

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3. 图表深度解读

报告首页配图显示诸多医疗相关图标和药物，强调医药行业研究及产品创新的核心主题，图象设计风格专业稳重，有助于强化医药创新与科研并重的印象。[page::0]

第二页图表为渤海证券研究所标识，标明权威发布机构，强调内容的官方性和研究深度。[page::2]

此外，行情数据引用了本周行业指数表现及市盈率数据，体现了医药行业相较于大盘具备更为强劲的投资热度。具体上涨板块和市盈率溢价50%反映出资金对医药创新板块的青睐。

本报告缺少多张复杂财务表格和预测数据，但配合文本描述清晰描绘出当前行业估值水平和市场表现，投资者可以结合这些数据判断行业行情的健康状态。

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4. 估值分析

尽管报告中未详细展现DCF或多重估值模型分析，但引用的行业市盈率TTM为27.74倍，较沪深300高出约50%，表明医药生物行业存在显著的估值溢价。

市盈率作为相对估值指标，反映出市场对行业未来盈利稳定性和成长性的认可。溢价主要驱动因素是创新药陆续获批及临床数据支持，带来盈利增长预期。

不过，鉴于当前中性评级，说明分析师认为尽管行业前景看好，但估值已较高，存在调整风险。

未来若ASCO会议数据不及预期或政策出现变化，溢价可能承压。

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5. 风险因素评估

重点风险包括地缘政治、研发不确定性、政策及价格压力、原材料成本波动等，这些风险均具备对行业盈利能力带来负面冲击的潜力。

地缘政治风险可能使国际合作受阻，延缓新药上市和供应链稳定；研发失败直接威胁新药上市和公司核心竞争力；集采扩容压缩药品毛利率影响营收质量；竞争加剧致使价格下降，影响整体利润率；原材料成本上涨推高生产成本，挤压利润空间。

报告未提供详细风险缓解方案，仅提醒投资者关注其可能性及影响，体现一定的审慎态度。

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6. 批判性视角与细微差别

报告对于行业创新药获批给予了积极评价，体现行业景气延续的明确判断，但整体评级为“中性”，显示分析师对估值风险保持警惕。

报告数据和事件选择均围绕正面新闻，未详细披露负面信息或深度剖析个股潜在短板，存在一定信息片面性。

风险提示环节比较简短，缺乏量化风险概率和影响程度分析，降低风险管理的精细度。

此外，报告主要侧重政策推动和市场行情，对未来盈利预测数值缺乏明确财务建模或假设支持，限制了投资者对风险收益比的精准判断。

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7. 结论性综合

综上所述，本报告系统梳理了医药生物行业近期多款创新药获批的利好信息，辅以政策背景支持和最新市场行情数据，展现出行业创新能力和市场活力的持续提升。

核心论点认为创新药获批是推动行业景气延续的重要力量，未来临床数据发布及国际政策环境变化将是重要的事件驱动因素。

行情数据显示医药生物板块的明显上涨和较高估值反映市场对行业增长预期认可，但也暗示估值存在调整风险。整体评级为“中性”，表明在看好成长性的同时保持谨慎态度。

风险提示强调了地缘政治、研发失败、药价压力和成本上升等对行业的不利影响，投资者需密切关注。

图表配合展现了行业活跃度及权威研究机构背景，保障报告专业性及参考价值。

综合来看，报告为医药生物投资者提供了全面的市场动态和策略建议，在创新驱动与风险管控之间保持平衡，为投资决策提供了重要参考依据。[page::0][page::1][page::2]

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附图示例

报告