公募基金费率持续下调，降费潮加快推进 [page::0][page::1][page::2][page::3]

• 2025年以来共有229只基金调整管理费，托管费变动数量达278只，国际QDII型基金降费尤为明显。

- 今年管理费率低于0.15%的基金超过千只，托管费率低于0.05%的基金超过2100只。

• 东方红产业升级采用浮动管理费模式，管理费根据过往一年收益分档计收。

- 典型费率下调幅度最大达到0.6个百分点，如兴证资管金麒麟现金添利费率由0.9%降至0.3%。

权益市场整体上涨，通信及TMT板块表现突出 [page::3][page::4]

• 20250603-20250606期间，沪深300指数上涨0.88%，恒生科技指数涨2.97%。

- 通信、有色金属等行业涨幅领先，超过3%；家电、食品饮料等表现相对落后。

基金仓位微调，总体仍处高位，偏股混合型基金偏好中盘价值和食品饮料 [page::4][page::5]

• 普通股票型和偏股混合型基金股票仓位分别约86%和83%，环比小幅下降。

- 偏股混合基金加仓中盘价值板块3.5%，行业层面重点增配食品饮料4.2%，减仓家电等。

绩优基金表现优异，TMT赛道基金领跑市场 [page::5][page::6]

• 全市场基金本周平均回报1.74%，TMT板块基金涨幅达3.36%，领先于消费及其他板块。

- 成长风格基金跑赢价值成长基金，成长风格涨幅2.44%，价值成长仅0.39%。

• 本周业绩前五基金收益均超11.9%，多为成长风格基金，部分绩优基金开启大额限购。

行业与产品热点：公募基金分红创新高，首只浮动费率基金提前结募 [page::7][page::8][page::9]

• 2025年累计分红889亿元，权益基金分红增幅明显，ETF产品领跑分红榜单。

- 多款创新药主题基金密集发行并受益市场关注。

• 东方红核心价值基金作为首只浮动费率基金，募集规模达20亿元后提前结募。

海外动态及机构变动 [page::9][page::10][page::11]

• 超200家外资机构频繁调研A股上市公司，重点关注硬科技、医疗等板块。

- 美国货币市场基金大规模资金流入，风险厌恶情绪显著，股票基金资金流出明显。

• 本周基金公司高层及基金经理调整频繁，涉及35只偏债基金、20只偏股基金等。

新发市场活跃度较低，发行规模及数量均处近两年低位 [page::13]

• 本周共成立基金4只，总募集规模60.3亿份，发行活跃度处近2年底部水平。

- 新发行基金31只，申报基金26只，主要以指数型和混合型为主。

《公募基金降费潮持续》金融报告深度解读与分析

---

一、元数据与报告概览

• 报告标题：《公募基金降费潮持续》

- 发布日期：2025年6月8日 19:01

• 发布机构：中信建投证券股份有限公司（金工及基金研究团队）

- 主要作者：姚紫薇（金融工程及基金研究首席分析师）、孙诗雨、刘一凡

• 研究主题：公募基金行业动态，重点围绕公募基金费率调整趋势、市场表现、基金仓位变化及行业与产品热点展开详细跟踪分析。

报告核心观点强调公募基金行业正在持续推进降费率改革，尤其是管理费和托管费的双降现象明显。费率的下调伴随着低费率产品快速扩容，并且市场积极响应这一趋势，使得基金行业竞争激烈，投资者收益体验将得到提升。同时，报告跟踪市场最新行情、基金仓位调整、绩优基金绩效，以及资金流动趋势，突出行业改革深化的背景下基金市场的活跃表现。

---

二、逐节深度解读

1. 热点解读：公募基金持续降费潮

• 关键论点：公募基金费率改革进展显著，截至目前，低管理费率基金（≤0.15%）数量超过1000只，且托管费率低于0.05%的基金超过2100只，主要集中于指数基金、债券基金、货币基金等品类。
• 费率调整本周统计：本周共有8只基金调整管理费，规模合计228.27亿元，货币基金调整最多，此外涵盖指数基金、混合基金以及纯债基金。特殊案例如东方红产业升级基金转为浮动管理费模式，具体费率与业绩挂钩，分设不同时段费率规则。如第一年固定1.5%，次年根据前一年收益率分档收取管理费（收益率高于8%时管理费可达2.5%）[page::1]。
• 整体趋势与幅度：今年以来，229只基金调整管理费，剔除浮动管理费的5只后，管理费平均下降0.47%；特别是国际QDII基金降费明显。此外，278只基金调整托管费，其中117只为国际QDII型基金，托管费率也普遍下降。整体管理费调整涉及资金规模3312亿元，托管费调整涉及6854亿元，显示大规模费率调整趋势[page::2,3]。
• 数据解读：

- 表1-3展现了本周不同基金类型的费率变动明细。
- 图1展示今年1-5月管理费变更基金数量月度走势，3月达到峰值，随后4-5月明显回落，推测改革推进节奏仍在调整优化中[page::3]。

2. 市场跟踪

• 业绩表现：6月3日至6月6日的短期内，沪深300指数上涨0.88%，上证、深证、创业板和港股均呈现上涨趋势，恒生科技指数尤为强劲，涨幅高达2.97%。债券市场新综合指数小幅上涨0.13%。行业中通信、有色金属涨幅超3%，而家电、食品饮料、交通运输板块表现较弱出现小幅回调[page::3,4]。
• 图表透视：图2反映出各市场指数涨跌情况，恒生科技领先，传统大盘价值类指数表现较弱。图3分行业表现，通信板块以近5%涨幅领跑，食品饮料和家电板块跌幅约1.5%；彰显成长板块相较价值板块的相对强势[page::4]。
• 基金仓位与风格调整：普通股票型基金与偏股混合型基金仓位微降至85.91%和82.90%，仍处于近一年较高水平。偏股混合型基金积极加仓中盘价值和食品饮料行业，偏好消费与成长风格，同时减持稳定和周期性板块，显示基金经理对结构性成长机会的青睐[page::4,5]。
• 图4~6解读：

- 图4显示股票型和偏股混合型基金仓位在2023年11月至2025年5月间持续保持高位，近两月有仓位小幅下降趋势。
- 图5说明偏股混合型基金加仓风格明显，特别是中盘价值品种显著提升至40%以上。
- 图6显示中信一级行业板块分配调整情况，消费板块的加仓幅度最大，稳定类仓位显著回调[page::5]。

3. 绩优基金表现

• 整体回报情况：TMT板块基金表现突出，近一周平均收益3.36%，领先市场整体1.74%的平均涨幅。相反，消费板块较弱，周度上涨约0.8%。成长风格基金表现优于价值成长基金，后者涨幅仅0.39%[page::5,6]。
• 绩优基金排名：周内回报最高的前五基金均超11.9%，具体包括德邦鑫星价值基金（13.24%）、易方达瑞享I（12.97%）等，显示部分市场领先基金经理在当前市场环境中具备较强选股和操盘能力[page::6]。

4. 市场动态

• 行业分红活跃：2025年以来公募基金累计分红889亿元，较去年同期增1.4倍，权益类基金分红力度提升7倍，反映行业从追求规模向投资者回报转型，增强基金吸引力和客户黏性[page::7,8]。
• 监管政策动向：金融监管总局正研究科技保险及加强科技金融支持政策，旨在通过贷款、股权投资及保险等多元工具，促进科技创新的金融服务体系建设，提振科技板块信心[page::8]。
• 创新药基金持续布局：今年以来多只创新药主题基金成立和发行，反映市场及机构对创新药赛道投资的热情和长期看好[page::8]。
• 基金公司高管动态频繁：截至目前基金行业已有87家公司高管调整，董事长更换达到35人，反映行业竞争加剧及战略调整[page::8,10]。

5. 产品热点

• 首只浮动费率基金提前结募：东方红核心价值基金因募集规模突破20亿元下限而提前结束认购，显示市场对新管理费模式的认可度提升，同时体现浮动费率产品创新推进的实效[page::10]。
• 信创主题ETF交易活跃且规模迅速扩增：六月份初多只信创ETF成交额创历史新高，主要受停牌重组预期催化，套利资金涌入；但基金公告提醒风险，因重组停牌导致跟踪误差风险加大[page::10]。
• 绩优主动权益基金启动大额限购：随着市场整体上涨，一批近年表现优异基金开启限购以保障基金运作稳定和持有人利益。代表产品如诺安多策略混合，近一年收益超83%，体现优秀基金管理能力驱动收益较高[page::10]。

6. 海外市场跟踪

• 外资机构积极调研A股：5月以来超过200家外资机构累积调研逾500次，重点关注硬科技及医疗等领域龙头公司，表明外资继续看好中国核心产业发展及投资潜力[page::9,10]。
• 美国资金流动趋向安全资产：因贸易政策及经济数据预期不确定，美国货币市场基金资金激增，反映投资者风险偏好转向保守，行业与股票基金出现资金流出，金融板块抛售显著，强化全球市场不确定性背景[page::10]。

7. 机构动态与基金经理变动

• 基金公司审批情况趋缓：本周无新增证券及基金经营机构审批，显示当前监管节奏稳健；仍有多家基金公司申请设立或资格审批处于等待中[page::10,16]。
• 管理层及基金经理变动较频繁：红塔红土基金与红土创新基金等出现管理层人员调整，65只基金经理变动覆盖偏股、偏债及QDII基金，体现基金产品组合管理策略和市场适应调整[page::10,11]。

8. 新发基金市场

• 发行热度较低：本周新成立4只基金，募集规模60.3亿份，近期处于近2年发行的较低水平；新发行基金31只，主要为指数型、混合型和债券型为主[page::13,14]。
• 新申报基金偏向指数化：26只新产品申报中，15只为指数型，显示机构对低成本指数产品需求依旧旺盛，符合降费率趋势[page::14]。

---

三、图表深度解读

• 图1（基金管理费变更量月度走势）显示2025年前3个月降费力度较大，尤其3月变更基金数量最高，可能源于季度结算与监管推动结合，4、5月有所回落，低费率产品陆续建立，短期内调整节奏趋缓。
• 图2（市场指数周度涨跌幅）通过横向对比不同指数涨跌，突出科技和创业板的强劲表现，支撑基金TMT板块表现提升的论断。
• 图3（中信一级行业指数涨跌幅）揭示不同行业涨跌分化，通信、电子、有色金属领涨，家电、食品饮料等传统消费行业弱势，这为偏股基金行业仓位调整提供了定量支持。
• 图4-6（基金仓位测算系列）：

- 总体股票仓位维持高位，显示基金经理仍维持较高风险敞口。
- 偏股混合基金机构偏好中盘价值加仓，增长风格有所提升，消费行业为重点增配对象。
- 数据反映基金经理适应市场结构变化，择机调整行业及风格配比。

• 图7（近一年基金发行规模变化）显现当前发行热度在过去两年中处于较低位置，或与市场波动及监管政策趋紧相关，也体现投资者信心及资金配置偏好调整。

---

四、风险因素评估

• 市场风险：权益市场多头趋势稳定，但行业及风格差异显著，基金仓位较高在未来市场波动风险增加时可能带来估值调整风险。
• 政策与监管风险：费率改革趋势仍存在不确定性，未来监管政策调整及相关监管要求可能导致基金产品结构及费用制度的进一步变化。
• 流动性与产品风险：部分主题ETF（如信创ETF）因标的股停牌存在跟踪误差扩大风险，投资者需注意流动性及套利风险。
• 管理层及基金经理变更风险：频繁的管理层及经理调配可能影响基金的连续稳定管理能力。

---

五、批判性视角与细微差别

报告整体严谨，数据翔实，覆盖面广。但对浮动管理费的创新产品缺乏更深层的风险提示及市场接受度评估。特别是费率调整后基金业绩影响的中长期评估尚未完整披露，存在一定信息滞后。此外，虽然展现了外资调研热情，但对其对市场短期波动的推动效应未见深入探讨。报告对基金经理变动频繁现象的潜在影响亦较少分析。

---

六、结论性综合

中信建投证券最新发布的《公募基金降费潮持续》报告全面揭示了公募基金行业费率改革的持续推进趋势，管理费和托管费率的双重下调，构成行业未来竞争格局重要驱动力。全年已有数百只基金参与降费，总涉及资金规模逾千亿，显著促进低费率产品扩容，提升投资者净收益。浮动费率管理费模式开始显现市场认可，首只浮动费率基金迅速结募，标志着改革创新取得初步成果。

市场方面显示股市整体向好，基金仓位虽小幅下降但仍展现较高风险偏好，基金经理积极调整行业和风格配置，拥抱中盘价值和消费板块。TMT板块基金涨幅领先，业绩表现出色；主动权益基金表现亮眼，多只基金启动大额限购以维持管理稳健。海外资金调研热度持续，体现外资对A股核心行业信心。

图表佐证了费率调整的阶段性节奏、市场指数涨跌分化与行业仓位变迁，为报告结论提供了有力定量支持。风险提示合理但对部分新型收费模式的长期风险未充分论述。

总体上，研究团队对公募基金行业改革趋势持肯定态度，认为降费浪潮将改善投资者体验及基金竞争格局，并持续影响基金发行、管理和市场表现。报告建议关注基金管理创新、监管政策进展，以及市场和基金产品的结构性机会与风险。

---

参考文献溯源

• 公募基金降费趋势与案例详述[page::1,2,3]

- 市场与行业指数涨跌表现[page::3,4]

• 基金仓位和风格变动深入分析[page::4,5]

- 绩优基金业绩表现统计[page::5,6]

• 行业动态与监管政策解析[page::7,8]

- 产品创新与市场响应[page::10]

• 海外资金流动趋势及大盘因素[page::9,10]

- 机构动态及新发市场状况[page::10,11,13,14]

• 风险提示及免责声明[page::16]

- 分析师资历及报告声明[page::17]

---

本报告旨在为机构专业投资者提供详尽的行业动态、市场状态与公募基金产品变化的分析判断，供决策参考使用。

报告