合约调整安排及公式应用 [page::0]

• 对未到期合约交易代码、第12位由M调整为A，其他位不变。

- 合约简称中标志位新增为A，行权价格更新为调整后价格。

• 行权价格和合约单位依规则公式调整，合约单位由10000调整为10226等。

- 合约前结算价也按规则公式调整。

新合约挂牌及品种设置 [page::0][page::1]

• 新合约于6月18日挂牌，覆盖4个到期月份（6月、7月、9月、12月）。

- 挂牌包括9个行权价格（1个平值、4个实值、4个虚值）。

• 认购和认沽各72个合约挂牌。

投资者备兑开仓特别提醒 [page::1]

• 备兑开仓应按调整后合约单位提交足额证券。

- 已持仓者应及时补足或自行平仓不足部分。

• 中国结算将在日终进行标的锁定，未足额补足将被强平。

- 调整后的合约不再增挂新到期月份与行权价格，持仓归零合约将摘牌。

关于沪深300ETF期权合约调整公告的详细分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：关于沪深300ETF期权合约调整的公告

- 发布机构：上海证券交易所

• 发布时间：2025年6月17日17:45，北京时间

- 主题对象：华泰柏瑞沪深300ETF及其相关期权合约调整

• 报告性质：官方公告，内容涉及沪深300ETF的除息事件导致的期权合约调整安排及后续合约的重新挂牌事项。

核心论点及信息概述

本公告主要传达的信息是：

1. 因沪深300ETF将于2025年6月18日除息，上海证券交易所将对所有未到期的沪深300ETF期权合约进行相应调整；

2. 调整涉及行权价格、合约单位及交易代码的变更，且对合约的前结算价作出规定调整；

1. 同时于2025年6月18日重新挂牌新系列的沪深300ETF期权合约，覆盖多个到期月份和行权价格；

4. 提醒投资者和期权经营机构注意备兑开仓的证券数量调整，确保合约履约安全，并说明不再对旧合约加挂新月份或行权价格，且持仓为零的合约将被摘牌。

这些措施确保除息事件不会对期权市场造成不公或混乱，保障期权交易的公平和有序。[page::0][page::1]

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二、逐节深度解读

1. 未到期合约的调整安排

关键信息摘要

• 合约的交易代码第12位由“M”（调整前标识）变更为“A”；

- 合约简称中的行权价格以及标志位相应更新为调整后的价格和标志“A”；

• 行权价格和合约单位按照《上海证券交易所股票期权试点交易规则》第十三条的公式进行调整；

- 合约前结算价根据规则第七十三条进行调整。

逻辑与推理

除息事件通常会导致标的资产价格下降。若期权合约不调整，可能出现行权价格与实际价格不匹配的情况，导致不公平或交易扭曲。故此次调整根据规则公式，调整行权价和合约单位，确保调整后期权合约的内在价值和风险敞口继续合理反映标的资产的真实价值。

关键数据点说明

表格详细列出了原行权价格、调整后行权价格和合约单位的对应变化。以行权价格为3.3元的期权为例：

| 序号 | 原行权价 | 调整后行权价 | 原合约单位 | 调整后合约单位 |
|-|-|-|-|-|
|1|3.3|3.227|10000|10226|

调整表现为行权价格下降（对应除息导致的标的资产价格跌幅），合约单位增加（从10000扩大到10226），这体现了合约规模的修正，保证整体合约价值平衡。其他行权价格也按比例调整，均体现了对除息影响的对称修正。

对于第4行数据，其内容中出现了乱码“77中信3.6”、“04711 3.52”等，可能是编辑或编码错误，但结合上下文推断其调整趋势应与其他行权价类似，即微调行权价格并补偿合约单位。[page::0]

合约前结算价调整

文中指出根据规则第七十三条对前结算价进行调整，保证结算价能准确反映调整后的标的资产价值与行权价，维护期权市场的正常结算功能。

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2. 重新挂牌新的沪深300ETF期权合约

核心信息

• 新合约将在2025年6月18日同日挂牌，涵盖2025年6、7、9、12月四个到期月份；

- 行权价格包含1个平值、4个实值及4个虚值共计9个行权价格；

• 包括认购和认沽两种类型，共计72个新的沪深300ETF期权合约。

逻辑分析

此举表明交易所积极为市场提供充分的多样化合约选择，满足不同投资者对不同期限和行权价格的需求，有利于提升期权市场的流动性和活跃度。

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3. 特别提醒事项

核心要点

• 调整后的合约交易和结算必须以调整后的合约条款执行；

- 6月18日备兑开仓投资者须按调整后的合约单位提交足额的备兑证券；

• 已有备兑开仓的投资者必须及时补足备兑证券，缺额自行平仓；

- 6月18日日终，中国结算将进行备兑锁定，确保账户中备兑证券与合约单位匹配；

• 若结算后仍不足，投资者次一交易日需补足或平仓；未及时操作将被强制平仓。

风险控制逻辑

备兑开仓涉及投资者提供标的证券作为履约保证，该措施确保因合约单位调整未及时对应变的情况下，投资者不能通过持仓规避风险，防止结算风险的积累和市场的不稳定。此外，交易所和中国结算公司共同承担风险管理职责，确保期权市场的平稳运行。

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4. 其他重要及补充事项

• 在调整后的合约上，不再新增到期月份和行权价格；

- 调整后合约持仓数量为零的，将被摘牌，避免无流动性合约占用交易资源；

• 交易所对期权经营机构和投资者特别提醒积极准备，提升风险意识。

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三、图表深度解读

行权价格和合约单位调整表格

| 序号 | 原行权价格（元） | 调整后行权价格（元） | 原合约单位 | 调整后合约单位 |
|-|-|-|-|-|
|1|3.3|3.227|10000|10226|
|2|3.4|3.325|10000|10226|
|3|3.5|3.423|10000|10226|
|4|3.6|3.52|10000|10226|
|5|3.7|3.618|10000|10226|
|6|3.8|3.716|10000|10226|
|7|3.9|3.814|10000|10226|
|8|4.0|3.912|10000|10226|
|9|4.1|4.009|10000|10226|
|10|4.2|4.107|10000|10226|
|11|4.3|4.205|10000|10226|
|12|4.4|4.303|10000|10226|
|13|4.5|4.401|10000|10226|
|14|4.6|4.498|10000|10226|

数据特征与趋势

• 行权价调整趋势：普遍有小幅下降，符合除息导致标的资产价格下滑的市场预期，确保行权价格与调整后标的市价保持合理对应；

- 合约单位调整：从10000扩大为10226，合约单位的扩大弥补行权价格下降带来的合约价值缩水，使得期权总合约价值保持相对稳定；

• 调整比例的一致性：大部分调整保守且统一，体现规则的标准化和透明化，有利于投资者理解和操作；

- 表格中个别格式混乱：第4条有编码或格式错误（“77中信3.6”等），应做技术修正确认数据准确性。

支持公告论证

表格的数据配合规则条文具体展示了调整的量化执行标准，清楚体现交易所对除息带来期权合约影响的量化管理，同时增强市场理解，使投资者明确自身持仓变化及交易风险。

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四、估值分析

本公告未涉及传统意义上的公司或标的资产估值分析或预测，也未包含目标价和评级等信息。其核心为市场规则调整公告，不涉及盈利预测或估值模型计算。

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五、风险因素评估

公告隐含的风险主要包括：

• 投资者资金及持仓风险：未按调整及时补足备兑证券导致强制平仓风险；

- 操作合规风险：未及时适应新调整合约代码和合约单位的投资者可能面临交易错误或风险敞口错配；

• 市场流动性风险：调整后合约持仓为零即被摘牌，可能影响部分投资者的交易策略或流动性需求。

公告通过及时公布调整方案、明确投资者义务和结算后的处理规则，尝试最大范围地降低风险发生的可能性和冲击。

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六、批判性视角与细微差别

• 技术细节瑕疵：表格第四条数据异常，显示公告排版或数据录入存在缺陷，可能引起投资者理解误差，建议交易所及时修正和发布正确信息；

- 信息层次集中：公告重点围绕技术调整，未对除息对期权市场的潜在宏观影响做更深层次分析，适合专项规则解读，但对投资者全局理解仍需结合其他市场资料；

• 投资者风险提示：虽有明确补足备兑的提醒，但对于普通投资者而言，对调整合约单位带来的资金成本变化强调不足，或导致投资判断失误；

- 无明确软性过渡措施：调整当天强制性规定较严，可能给短线资金带短期压力，建议未来考虑引入更为灵活的缓冲期以降低瞬时风险。

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七、结论性综合

本公告体现了上海证券交易所对沪深300ETF期权在ETF除息事件发生时的合理合约技术调整，目的是保障期权交易的公平、合理和顺畅。具体来讲：

• 调整了未到期合约的交易代码、行权价格、合约单位和结算价，结构化地解决除息带来的定价和风险敞口问题；

- 以明确数据为支撑，确保合约价值稳定，维护市场参与者的权益；

• 重新挂牌新合约，丰富市场选择，保障市场良好运行和流动性；

- 明确交易、结算及风险管控规则，防止投资者未能及时调整带来不可控风险；

• 明确规定调整后不新增新合约，持仓为零则摘牌，深化市场机制的规则稳定与有效运行。

整体来看，公告具有高度专业化和操作性的规则说明，体现交易所对期权市场运行的精细管理与风险控制；同时，通过详尽数据表格与明确交易安排，向投资者和市场机构传递全方位调整信息，促使市场有序应对ETF除息事件。

该公告无涉及估值或盈利预测内容，无评级及目标价，仅为技术规则调整公告，属于期权市场基础制度与交易规则重要调整的标准范本。[page::0][page::1]

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