政策驱动首批新型浮动费率基金发行 [page::0][page::1]

• 5月23日首批26只浮动费率基金获批注册，16只于5月27日开始发售，涵盖沪深300、中证500、中证800及港股等绩效基准。

- 管理费设三档标准：持有不足1年按1.2%，持有满1年根据年化超额收益率采用0.6%、1.2%或1.5%费率收取。

• 监督机制透明，提升投资者持有稳定性。

多家基金公司积极布局ETF-FOF基金 [page::1][page::2]

• ETF-FOF基金作为创新资产配置工具，投资多类ETF实现多元分散。

- 2025年以来多只ETF-FOF基金申报获证监会受理，中欧、兴证全球、上银、平安基金为主要发起方。

• 有望推动公募基金产品结构升级和多资产配置发展。

公募基金规模再创新高，结构优化明显 [page::2][page::3]

• 2025年4月底，公募基金资产净值达33.12万亿元，创历史新高。

- 开放式基金规模大幅增加9240.87亿元，尤其是货币市场基金增加6648.39亿元。

2025年5月基金发行与募集市场表现回顾 [page::3][page::4]

• 5月新成立基金95只，发行份额为657.59亿份，环同比均下降，主动权益基金发行大幅下滑。

- 股票型基金占新成立基金份额40.43%，债券型占55.07%，债券型基金主导市场。

• 基金平均发行份额同比下降35.61%。

主要基金管理公司新成立与募集合计表现 [page::4][page::5]

| 基金管理人 | 基金产品数（只） | 合并发行规模（亿元） | 规模排名 |
|-----------------------|------------------|---------------------|---------|
| 汇安基金管理有限责任公司 | 2 | 72.76 | 1 |
| 国泰基金管理有限公司 | 3 | 69.00 | 2 |
| 民生加银基金管理有限公司 | 1 | 59.90 | 3 |
| 上海国泰君安证券资产管理有限公司 | 1 | 42.47 | 4 |
| 中航基金管理有限公司 | 1 | 34.50 | 5 |
| 富国基金管理有限公司 | 5 | 17.71 | 8 |

• 汇安基金规模最大，富国基金新基金数量居首。

- 新基金发行以债券型为主，前十大规模基金中8只为债券基金。

2025年5月新募集基金期限与产品类型分布 [page::6][page::7][page::8]

• 112只基金募集期限低于1个月，短期募集为主。

- 指数型基金新上报占比最高接近40%，混合型、债券型次之。

• 汇添富、景顺长城、中欧和富国基金在基金新上报数量中领先。

《新型浮动费率基金首发，ETF-FOF基金加速布局——基金研究月报》详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告题目： 新型浮动费率基金首发，ETF-FOF基金加速布局——基金研究月报

- 作者/团队： 华福证券研究所李杨团队，分析师包括李杨（副所长、金融工程及产品首席分析师）、张雨蒙等多位资深研究人员

• 发布时间： 2025年6月4日

- 发布机构： 华福证券研究所

• 主题聚焦： 公募基金行业动态，突出介绍首批新型浮动费率基金的发行、新型ETF-FOF基金的布局，公募基金行业规模的发展，以及2025年5月各类基金的发行和募集情况。

核心论点：

• 受政策推动，公募基金产品升级迎来新阶段，新型浮动费率基金首次发行，ETF-FOF基金快速布局，反映市场创新和多元资产配置趋势。

- 公募基金行业整体规模创历史新高，显示行业持续成长活跃度。

• 尽管5月新发基金规模整体有所下滑，但债券型基金依然主导市场。

- 风险提示强调当前分析局限性及市场政策变动对行业可能带来的影响。

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二、逐节深度解读

1. 政策驱动基金产品升级，行业规模再创新高

1.1 首批新型浮动费率基金发行

• 内容概括： 报告指出，伴随《推动公募基金高质量发展行动方案》发布，首批26只新型浮动费率基金在2025年5月23日获证监会注册，16只于5月24日公开相关合同和募集说明书，5月27日正式发行。业绩基准主要包括沪深300、中证500、中证800及港股指数。
• 管理费设计： 采用浮动费率，根据基金持有期限和持有期间年化收益率收费，分三档费率（0.6%、1.2%、1.5%），并区别持有期不足1年和超过1年的三种管理费情形：

- 持有期不足1年：统一1.2%管理费
- 持有期超过1年且超额收益率 ≤ -3%：0.6%
- 持有期超过1年且超额收益率>6%且持有收益为正：1.5%
- 其他情况：1.2%

费率设计体现了基金管理费与基金实际表现的关联，旨在激励基金管理人提升业绩，提高投资者权益保护。

• 数据引用与表格分析：

表1列出了16只已发行新型浮动费率基金的代码、名称、发行公告日、认购起止日期及认购天数。管理费率三档细节的表格（图表2）明确区分不同持有期和收益情况的管理费率收取标准，为本节的政策驱动与产品创新提供数据支撑。

• 逻辑与意义： 此举与监管政策方向保持一致，旨在推动基金产品提升业绩相关性和管理人激励机制，有望促进产品品质提升和投资者满意度提升。[page::0,1,2]

1.2 多家基金公司布局ETF-FOF基金

• 论点： ETF-FOF基金作为一种创新资产配置工具，受到市场关注。该类基金通过投资多只不同类型的ETF实现行业、资产和地域的广泛配置，强化资产分散和风险管理。
• 进展情况： 多只ETF-FOF基金今年内申报或发行，如中欧积极多元配置3个月持有混合（ETF-FOF）已发行，兴证全球、上银、平安基金等多家基金公司申报产品均被证监会受理。
• 意义： ETF-FOF基金加速布局表明基金行业正在丰富产品线及资配置工具，顺应机构和高净值投资者对多元化组合和灵活持有期产品的需求趋势。[page::2]

1.3 公募基金规模创历史新高

• 数据支持： 截至2025年4月底，境内公募基金管理机构共163家，管理的公募基金资产净值合计33.12万亿元，达到历史新高。

- 细分增长： 2025年4月较3月，开放式基金规模增幅最大（9240.87亿元），其中货币市场基金增长最多（6648亿元）。

• 图表3及表4说明： 图表3通过堆积柱状图展示了2022年2月至2025年4月公募基金不同类型基金资产规模的变化趋势，清晰可见规模稳步增长。表4细化了2025年4月末不同基金品种的资产规模及环比变动，突出货币基金和股票基金的规模贡献。
• 逻辑意义： 反映出基金行业整体规模扩张趋势，特别是短期资金的流入（货币基金），此外股票基金规模也稳步增长，显示市场资金配置意愿的多样性。[page::2,3]

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2. 2025年5月基金发行及募集情况

2.1 新发基金规模回落，债券型基金仍主导

• 整体情况： 5月新成立基金95只，发行份额657.59亿份，同比环比均下降（发行份额环比降28.90%，同比降34.93%）。其中主动权益基金发行份额同比大幅下降60.96%，显示权益基金发行活跃度减弱。
• 基金类别构成： 债券型基金份额占比最高55.07%，股票型40.43%，混合型4.49%。

- 发行份额平均水平： 5月基金平均发行份额6.92亿份，同比环比均有下降。

• 图表5-9解读：

- 图表5、6显示新成立基金份额及数量的历史趋势，5月新成立基金数和份额双降。
- 图表7展示平均发行份额的同比及环比趋势同样趋弱。
- 饼图8与9分别展示5月新成立基金的数量与规模占比，债券型基金份额超过半数。

• 意义分析： 反映短期市场谨慎情绪，资金对风险较低债券型基金偏好增强，主动权益基金发行规模降温可能与市场环境或投资者风险偏好相关。[page::3,4]

2.2 各基金公司发行和募集情况

• 发行规模排名： 汇安基金5月发行规模最大（72.76亿元），国泰基金、民生加银、上海国泰君安等紧随其后。富国基金虽发行规模靠后但基金数量最多（5只）。

- 发行前十基金以债券型为主，规模覆盖52.72%当月总新发规模，显示债券基金市场集中度较高。

• 募集方面： 5月共124只基金开始募集，股票型基金65只占绝大多数。绝大多数基金募集期限在1个月以内。富国基金新募集数量领先（9只），华安、广发、易方达、平安基金紧追。
• 图表10-14解析：

- 图表10列举发行规模领先的20家基金公司，体现行业内公司实力及发行活跃度。
- 图表11列示5月新成立规模前10的基金，显示大多为债券及指数型基金。
- 图表12-14详细披露新募集数目和募集期限结构，反映短期募集产品为主的趋势。

• 逻辑推断： 虽然整体新发规模减少，但优质公司和机构依旧积极推新，短期产品受投资者青睐，市场呈现结构分化的态势。[page::4,5,6,7]

2.3 新上报基金情况

• 数量与类型： 5月共有180只基金新上报，类型以指数型居首（39.44%），混合型36.67%，债券型15%，FOF、股票、REITs和QDII共占9%余。

- 重点基金公司： 汇添富基金上报12只居首，景顺长城、中欧、富国等紧随。

• 图表15-17解读：

- 图表15形象展示未批准基金类型的分布， 突出指数基金的市场需求。
- 图表16以表格形式罗列基金类别及数量。
- 图表17详细展示各基金管理人新产品上报与获批状态，体现公司活跃度和审核情况。

• 意义： 新产品上报数量充足，基金行业创新与扩容趋势保持，指数型基金依然是主流，反映机构对被动投资及指数管理的重视度提升。[page::7,8]

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3. 风险提示

• 报告声明： 本报告基于公开资料，不构成投资建议。市场风险、政策变化、样本数据局限性等均可能影响实际行业表现，历史数据不代表未来结果，且市场环境可能出现不可预测的变化。

- 意义： 风险提示合理提醒读者对数据及内容持审慎态度，彰显报告的专业规范性和风险意识。[page::0,8,9]

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三、图表深度解读

图表1（已发16只浮动费率基金）

• 内容： 明细16只新型浮动费率基金的发行公告、认购起止时间及天数。

- 解读： 统一发行节奏、时间窗口，体现规范化发行，有利于市场集中关注及基金信息透明化。

图表2（管理费率三档分类）

• 内容： 详细说明持有期超过1年时根据年化超额收益率不同收取管理费率0.6%、1.2%、1.5%的规则。

- 解读： 结构设计激励基金管理团队积极提升业绩，保护长期持有者利益，体现创新性费率机制。

图表3（公募基金规模变化趋势）

• 内容： 2022年初至2025年4月，各类型公募基金资产规模变化，分封闭式、股票、混合、货币、债券、QDII。

- 解读： 总体规模稳步上升，货币基金与债券基金体量最大且增长显著，显示市场短期流动性需求旺盛及风险偏好体现。

图表4（2025年4月规模变化明细）

• 内容： 各基金类型月度规模及环比变化。

- 解读： 开放式货币基金和股票基金规模增加突出，显示投资者资产配置多样化和风险承受能力分层。

图表5-7（新成立基金数量与份额趋势）

• 内容： 月度新成立基金份额与数量以及平均发行规模趋势。

- 解读： 5月发行规模和数量降落，平均发行份额持续回落，说明市场一段时间内资金流动谨慎，发行活跃度减弱。

图表8-9（新成立基金数量与规模结构）

• 内容： 5月基金数量和规模的分类占比。

- 解读： 债券型基金份额占比较大，数量上股票型基金占绝对多数，投资者偏好体现为数量上偏权益，金额上偏固收。

图表10-11（基金公司发行规模与前十大基金）

• 解读： 大型基金管理人主导市场，债券基金尤其集中，凸显行业格局及投资者对风险和收益的取舍。

图表12-14（新募集基金趋势及公司表现）

• 解读： 大量短期产品募集成功，富国等基金管理公司积极布局新基金，反映基金公司对市场变化的快速响应。

图表15-17（新上报基金类型及公司表现）

• 解读： 指数型基金市场需求旺盛，主流基金公司积极申报，基金创新节奏快，为后续发行市场注入活力。

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四、估值分析

报告并未涉及价值评估、估值模型或目标价等方面，属于行业产品发展和市场动态分析报告，重点在监管政策推动下基金产品创新及发行情况，故无具体估值方法和推断。

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五、风险因素评估

• 主要风险包括：

- 市场环境和政策变化带来的不利影响
- 样本数据局限性及统计误差风险
- 历史数据与规律不保证未来表现
- 投资产品表现受多变宏观及市场因素影响

• 风险应对建议： 报告并未明确给出具体的风险缓解策略，更多是提醒投资者及市场参与方保持警惕，结合动态调整投资策略。[page::8,9]

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六、批判性视角与细微差别

• 政策导向明显，基金创新集中于监管支持的新型收费机制与产品类别，分析较为正面，少对负面因素进行深入分析，如新型浮动费率基金实际市场接受程度及投资者反馈尚未体现。

- 报告基于样本数据，存在样本代表性及统计口径可能带来的偏差，强调“样本有限”风险，但未详细展示抽样方法或数据切分细节。

• 新发基金整体规模回落，尤其主动权益基金受到较大影响，报告重点突出发行情况，对于潜在市场结构性风险未予充分展开。

- ETF-FOF基金被视为标志产品创新，但具体市场认可度、费用对比及长期表现数据缺失，有待后续跟踪。

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七、结论性综合

本报告深度剖析了2025年5月至6月初中国公募基金行业的最新动态，核心发现和逻辑包括：

• 政策驱动下，浮动管理费率基金成功获得首批批复并开始发售，这种创新产品设计在管理费与投资收益挂钩方面具有变革意义，将进一步推动基金行业的高质量发展。基金经理的激励机制与投资者权益更加紧密连接。
• ETF-FOF基金作为资产配置工具的兴起，表明基金行业正积极应对多元资产和风险分散需求，助力投资者实现更为科学的组合管理。多家知名基金公司积极布局，体现资产管理行业创新加速。
• 公募基金整体资产规模创历史新高，规模增速体现市场资本对基金行业的持续青睐，尤其开放式货币基金和债券基金表现突出，短期流动性需求和稳健收益投资成为主流。
• 2025年5月新成立基金数量与规模同比环比均有所下降，尤其主动权益基金发行大幅降低，债券型基金份额占比超半数，反映出当前市场的谨慎氛围以及投资者对保守稳健投资的偏好。
• 基金管理公司积极推新，从发行数量及规模表现看，行业集中度仍高，龙头基金管理公司带动行业创新。新基金募集期限多集中在三个月以内的短期产品。
• 指数型基金在新上报基金比例中占比最高，继续呈现出被动指数投资增长的趋势，基金公司对指数产品的布局十分积极。
• 图表与数据详实支撑全文，管理费率的创新设计、新产品发行节奏、基金规模演变趋势清晰展现，数据洞察富有市场指导意义。
• 潜在风险明确指出，但需投资者结合自身情况谨慎决策，警惕宏观经济、政策监管等变化带来的不确定性。

整体而言，报告传递出公募基金行业在新政策引导下不断创新升级的积极信号，基金产品丰富度与投资灵活性提升，行业规模持续扩大，具有较强的市场参考价值及战略指导意义。[page::0-9]

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结束语

本综合分析以详尽解读报告结构、论点、数据和图表为基础，切实挖掘了基金行业创新动态及市场发展趋势，特别关注政策推动下的新型浮动费率基金和ETF-FOF基金的布局，同时全面阐释了基金发行、募集及规模变化的市场含义。本报告为基金行业相关实体及投资者提供了严谨且信息丰富的视角。

报告