• 公募量化对冲基金表现自2019年以来经历较大回撤，2022年5月17日至6月14日整体收益率为0.86%，较年初-0.92%明显回暖。2022年以来，9只基金实现正收益，16只基金录得负收益。领先基金包括华泰柏瑞量化对冲（3.00%）、富国量化对冲策略三个月A（2.89%）、华泰柏瑞量化收益（2.05%） [page::2]。

• 公募沪深300增强基金5月17日以来超额收益率为0.38%，2022年以来累计超额收益率为1.90%。36只基金实现正超额收益，5只基金亏损，表现较优的产品包括鹏华沪深300指数增强（7.80%）、万家沪深300指数增强A（6.36%）、博时裕富沪深300A（4.78%） [page::3]。

• 公募中证500增强基金5月17日以来超额收益率0.20%，2022年累计超额收益率3.46%，44只基金正收益，2只基金负收益。领先基金包括国泰君安中证500A（8.37%）、富荣中证500指数增强A（7.55%）、华泰柏瑞中证500增强策略ETF（7.26%） [page::4]。

• 私募量化中性精选指数反映私募量化对冲策略整体表现，2022年以来实现净值增长1.65%。头部10家私募量化策略5月平均月度收益率为2.17%，最高达到4.75%，最低为0.39%，表现明显改善。该指标为私募量化中性策略业绩提升的重要信号 [page::5]。

• 风险提示：研报强调所有模型基于历史数据，未来市场环境存在不确定性，投资者需关注风险并结合自身情况做出决策 [page::0][page::6]。

金融工程研究团队《Alpha回暖，中性策略收益改善——量化基金业绩简报》详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题： Alpha回暖，中性策略收益改善——量化基金业绩简报

- 发布机构： 开源证券研究所

• 分析团队： 金融工程研究团队，首席分析师魏建榕及多位分析师联合撰写

- 发布日期： 2022年6月15日

• 研究主题： 聚焦中国市场公募及私募量化基金的收益表现，重点追踪Alpha表现回暖及中性策略的收益改善。

核心论点摘要：
报告通过对市场存续的公募量化基金及私募量化基金的整体收益表现分析，揭示2022年尤其是2022年5月17日以来，多类量化基金的Alpha收益明显回暖，尤其是中性策略表现显著改善。公募量化对冲基金、沪深300增强基金、中证500增强基金均展现较为稳定的收益回升趋势，私募量化中性精选指数和头部管理人的收益数据亦证明私募量化策略取得较好月度收益。整体来看，量化基金在市场波动中逐步展现盈利恢复的趋势。报告整体定调中性策略收益改善，Alpha表现逐渐回暖。报告未透露具体评级和目标价，属于市场业绩监测性质研究，提示投资者注意模型基于历史数据，未来市场可能变化，存在风险。[page::0,1]

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2. 逐节深度解读

2.1 公募量化基金收益表现：Alpha回暖明显

• 概述：

报告将市场公募量化基金划分三类：公募量化对冲基金、公募沪深300增强基金、公募中证500增强基金，分别统计并分析其表现。

2.1.1 公募量化对冲基金

• 收益表现：

截至2022年6月14日，5月17日以来，该类基金整体收益率为0.86%，但2022年以来总体收益率为-0.92%。说明近期虽然整体仍呈轻微负收益，但5月中旬后收益出现回暖。

• 分项基金表现：2022年起，有9只基金取得正收益，16只基金亏损。前三名依次为华泰柏瑞量化对冲（3.00%）、富国量化对冲策略三个月A（2.89%）、华泰柏瑞量化收益（2.05%）。

- 逻辑和依据： 报告采用日度收益率的中位数来代表整体表现，既能体现中间趋势又能减少极端值影响。图1数据显示净值曲线自2021年起波动加大，但5月中旬后出现向上调整，最大回撤数据也佐证近期回撤风险有所收窄。

• 图表解读（图1与图2）：

- 图1展示2019年以来公募量化对冲基金净值走势（红线）及最大回撤（蓝色柱状）。该图显示，自2021年以来，基金净值经历波动，2022年一季度回撤加剧，5月中旬回撤幅度减少，净值波动向上。
- 图2为2022年以来各基金累计收益条形图，前几名正收益基金分布明确，约3%的正收益率显示部分基金管理较为有效。

• 分析总结： 该基金类型2022年受市场冲击影响较大，但近一月Alpha效应回暖明显，且回撤风险有所控制。[page::0,2]

2.1.2 公募沪深300增强基金

• 收益表现：

截至2022年6月14日，近一月超额收益率达0.38%，2022年迄今累计超额收益率达1.90%。整体表现优于量化对冲基金，超额收益较为稳定。

• 分项基金表现： 36只基金2022年以来录得正超额收益，5只为负。顶级基金如鹏华沪深300指数增强（7.80%）、万家沪深300指数增强A（6.36%）、博时裕富沪深300A（4.78%）表现亮眼。

- 图表解读（图3与图4）：
- 图3展示沪深300增强基金超额净值走势及最大回撤，红线显示基金净值逐渐上升趋势，最大回撤(-%)波动较大但呈收敛迹象。
- 图4排名条形图显示绝大多数基金实现正收益，靠前基金收益显著高于平均水平，体现出行业内领先产品的竞争力。

• 推理与结论： 相较对冲策略，沪深300增强策略表现更为稳健且Alpha表现持续改善，基金管理有效助力超额收益生成，[page::2,3]

2.1.3 公募中证500增强基金

• 收益表现：

5月17日起超额收益率为0.20%，2022年以来整体超额收益率为3.46%，即在指数样本中表现优于沪深300类基金。

• 分项基金表现： 44只基金获得正超额收益，仅2只负收益，排名前三基金国泰君安中证500A（8.37%）、富荣中证500指数增强A（7.55%）、华泰柏瑞中证500增强策略ETF（7.26%）。

- 图表解读（图5与图6）：
- 图5中公募中证500增强基金超额净值近三年整体呈波动中上扬趋势，最大回撤从2019年以来存在一定幅度，但2022年趋势有所趋稳。
- 图6累计超额收益排名分布高度集中于正收益部分，显示行业内竞争力广泛。

• 逻辑分析： 报告表明中证500增强基金在行业内部具备较高Alpha优势，较沪深300增强基金收益更突出，可能因中证500指数更具成长性。风险调整后也仍存在一定回撤，管理需持续优化。[page::3,4]

2.2 私募量化基金收益表现：头部管理人业绩改善

• 概述： 私募量化对冲策略整体通过“私募量化中性精选指数”进行表现衡量。

- 收益表现： 2022年以来收益率为1.65%，优于许多公募量化对冲基金。5月头部私募中性策略平均月度收益率达到2.17%，最高单月达4.75%，最低仍保持正收益0.39%，体现较强的稳定性和策略优势。

• 图表解读（图7与图8）

- 图7反映私募中性精选指数净值及周度收益起伏，呈波动中上升态势，净值指数从1上升至1.2左右，周度收益稳定分布。
- 图8展示2021年至2022年5月10家头部私募量化策略的月度收益，数据以红绿柱表示涨跌，整体较为稳健，2022年5月份均为较高正收益。

• 推理和结论： 私募量化策略因灵活性和自主研发算法优势，近期业绩保持较好上升，头部管理人表现尤其亮眼，说明行业内强者恒强格局。[page::4,5]

2.3 风险提示与模型局限

• 报告多次强调，所有模型均基于历史数据做回测，未来市场环境可能变化导致模型表现和预测失准。

- 投资者须谨慎考虑策略适用性，量化基金策略的有效性依赖于市场环境稳定与模型适时调整。

• 报告风险等级为R2（中低风险），适合对市场有一定理解的专业投资者及中高风险承受能力投资者。[page::0,5,6]

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3. 图表深度解读

图1：公募量化对冲基金收益表现（5月17日以来0.86%）

• 内容说明： 图表呈现基金净值（红线）及最大回撤（蓝柱）变化。

- 数据趋势： 2019年以来净值总体缓慢增长，2021年起波动加剧，2022年初至5月中回撤扩大，随后部分回调。

• 结论联系： 支持报告中5月份以来收益回暖的观点，最大回撤收窄显示风险管理有所改善。

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图2：2022年公募量化对冲基金收益分布

• 内容说明： 各基金2022年以来累计收益柱形图，展示正负收益数量。

- 趋势分析： 多数基金收益为负，且幅度集中在-3%至0之间，少部分头部基金实现约3%的正收益。

• 文本支持： 反映出行业整体承压但部分管理能力强的基金实现正收益的事实。

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图3：公募沪深300增强基金超额收益表现（5月17日以来0.38%）

• 说明： 反映基金净值增值（超额净值红线）及最大回撤（蓝柱）。

- 趋势： 2020年以来超额净值明显上扬，2022年内回撤幅度较大但5月中有修复迹象。

• 依据联系： 阐明了该板块整体Alpha持续改善并且波动中存在回暖趋势。

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图4：2022年公募沪深300增强基金累计超额收益

• 说明： 36只基金正收益，5只负收益，整体处于良好分布。

- 趋势： 领先基金超额收益最高7.8%，呈现不俗竞争力。

• 

图5：公募中证500增强基金超额收益表现（5月17日以来0.20%）

• 内容： 与前两类基金类似的净值及回撤趋势表现。

- 趋势： 明显上升趋势及较大回撤幅度表明高波动环境下依然实现Alpha贡献。

• 

图6：2022年公募中证500增强基金累计超额收益

• 说明： 44只正收益，2只负收益，整体表现优于沪深300增强基金。

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图7：私募量化中性精选指数净值表现（2022年收益1.65%）

• 内容： 净值（红线）持续上升，周度收益波动（蓝柱），显示较为稳定的增值。

- 结论： 反映私募中性策略具有稳定的正收益能力，支持报告关于头部私募业绩提升的论述。

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图8：主要私募量化中性收益表现（5月平均2.17%）

• 说明： 10家头部私募月度收益分布，月度平均收益连续多月正增长，反映私募市场中强者表现出色。

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4. 估值分析

报告本身未涉及具体证券或基金的估值模型、估值方法或目标价格，亦未进行现金流折现或同行业比较估值分析。报告聚焦于策略表现与收益率监测分析，不包括证券买卖建议和目标价设定。因此无估值详细解读。

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5. 风险因素评估

• 市场环境变化风险： 报告明言模型基于历史数据，未来市场或出现截然不同走势，可能使策略表现失效。

- 策略风险： 量化策略对市场波动和因子效应敏感，策略调整或错误假设会导致收益波动或亏损。

• 回撤风险： 多个图表显示量化基金存在显著最大回撤风险，尤其2022年市场不稳定时风险集中体现。

- 合规与适用性风险： 报告明确适用投资者分级，提示非专业或低风险承受能力投资者应谨慎介入。

• 缓解措施： 报告中无具体风险缓解策略，但通过多元化类别和策略表现监控体现一定的风险管理意识。[page::0,5,6]

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6. 审慎视角与细微差别

• 报告总体客观中性，数据详尽，尤其覆盖公募及私募多类别基金，呈现全景业绩表现。

- 然而，报告未明示各基金规模、策略细节及管理费结构，缺乏对费用对净收益影响的分析。

• Alpha回暖主要基于近期5月以来数据，时间窗口较短，难以推断长期趋势稳定性。

- 报告强调历史数据模型的局限性，但未展开对宏观政策变化、市场非理性波动对策略潜在冲击的深入分析。

• 分析主要依赖中位数和平均值，可能忽略极端值和特殊事件对策略的短期冲击。

- 各私募表现数据仅限头部10家样本，代表性可能有限。

• 投资评级及合规声明详尽，保证报告专业性及合规性。总体分析谨慎踏实，但数据解释仍需结合未来市场才能验证。[page::6,7]

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7. 结论性综合

本报告系统全面地评估了2022年上半年中国公募及私募量化基金的收益表现，归纳如下核心见解和结论：

• Alpha回暖趋势明显: 2022年5月17日以来，市场公募量化对冲基金整体收益率和公募增强基金（沪深300、中证500）均呈现不同程度的回暖，尤其中证500增强基金展现出较高超额收益率（0.20%近一月，3.46%全年）。

- 分板块表现差异: 私募量化基金收益稳定且优于公募对冲基金，头部管理人的中性策略5月平均收益2.17%，显示私募量化策略在市场波动中更具优势。

• 风险依然存在: 所有策略均面临历史模型依赖及市场波动风险，最大回撤数据持续提醒投资者风险不可忽视。

- 图表数据支持:
- 图1-6清晰地反映公募不同策略基金的净值走势、回撤和收益分布，验证了Alpha及超额收益回升的趋势。
- 图7-8展示私募策略扩散的持续盈利能力，表明头部私募在中性策略操作上持续改善。

• 综合观点: 报告传递出市场量化基金迎来修复与回暖的积极信号，尤其是中性策略收益显著改善，值得关注，但仍需警惕环境不确定性带来的潜在风险。此报告更侧重于业绩跟踪和行业表现横向对比，未涉及深层估值及个股推荐，适合投资专业人士作为量化基金整体市场表现的参考。[page::0-5]

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总结： 开源证券金融工程团队的本期量化基金业绩简报客观全面，利用详实数据和图表佐证了2022年5月中旬以来Alpha回暖、中性策略收益改善的具体表现。公募及私募量化基金整体步入收益回升轨道，私募头部力量尤其显著，提供了行业积极发展信号。此报告对投资者理解量化基金近期市场表现及策略表现提供了重要参考价值，同时提醒策略风险与市场不确定性，体现了专业谨慎的分析态度和严谨的研究流程。

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参考文献与数据来源

• Wind数据库，开源证券研究所数据整理

- 朝阳永续私募量化指数数据

• 公开发行基金净值及收益数据

- 报告内部统计与图表

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报告