2025年上半年公司业绩表现亮眼 [page::0]

• 2025年上半年收入29.60亿元，同比增长6.05%；归母净利润4.67亿元，同比增长7.03%；扣非归母净利润4.39亿元，同比增长9.08%。

- Q2收入16.73亿元，同比增长4.62%，环比增长30.03%；归母净利润3.31亿元，同比增长8.89%，环比增长143.10%。

• 各业务板块均实现增长，消费品测试和贸易保障板块增长均超过13% [page::0]。

业务板块表现及全球扩张 [page::0]

| 板块 | 2025H1收入(亿元) | 同比增长(%) | 主要驱动因素 |
|-------------|-----------------|------------|----------------------------------|
| 生命科学 | 12.73 | +1.11 | 食农检测推进“123”战略，细分市场稳健增长 |
| 工业测试 | 6.01 | +7.47 | 数字化转型与新兴业务布局加快 |
| 消费品测试 | 5.22 | +13.15 | 轻工玩具、纺织品增长，半导体芯片检测持续向好 |
| 贸易保障 | 4.26 | +13.48 | 市场地位稳固，优化渠道，实现稳步增长 |
| 医药医学 | 1.37 | +1.30 | 业务结构调整，CRO市场复苏 |

• 公司完成对多家国际检测机构及服务商的控股和收购，提升全球检测能力，拓展业务版图。 [page::0]

经营管理与盈利能力现状 [page::0]

• 公司持续推进精益管理及数字化转型，运营效率提升。

- 综合毛利率49.59%，同比微增0.07个百分点；净利率15.69%，同比基本持平。

• 期间费用率保持稳定，销售、管理、财务及研发费用率略有波动，但整体保持合理水平。 [page::0]

风险提示 [page::0]

• 宏观经济不及预期、新兴业务发展放缓、并购整合风险、公信力影响及市场竞争加剧等。 [page::0]

【银河机械鲁佩】公司点评丨华测检测 (300012)：业绩持续稳健增长，全球化布局加速 — 深度分析报告解构

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【银河机械鲁佩】公司点评丨华测检测 (300012)：业绩持续稳健增长，全球化布局加速》

- 作者：鲁佩、王霞举

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年8月26日

• 研究对象：华测检测（股票代码：300012），主要业务涵盖检测服务领域，涉及生命科学、工业测试、消费品测试、贸易保障、医药医学等多个板块

- 核心主题：分析华测检测2025年上半年财务及业务表现，评述公司全球化扩展及管理效率提升，提供行业与公司综合判断

• 核心观点摘要：

- 2025年Q2及上半年业绩表现亮眼，实现收入稳健增长
- 精益管理深化，盈利能力保持稳定
- 持续推进全球化战略，加强并购与业务版图

• 评级体系说明：

报告基于中国银河证券的评级体系，对公司进行多维度相对市场表现的评估（见第3页）[page::0,2]

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读（摘要部分）

• 关键论点：

- Q2业绩表现优异，特别是消费品测试与贸易保障板块增长迅速。
- 通过精益管理与数字化转型，维持并提升盈利能力。
- 全球化战略契合市场趋势，通过一系列并购扩展国际业务范围。

• 逻辑与证据：

- 利用2025年上半年、尤其是Q2的财务数据表现，验证增长的持续性和稳健性。
- 指出各业务板块的收入增长来源及背后市场需求。
- 并购动作和全球化布局的具体案例佐证未来可持续增长的潜力。

• 重要数据点：

- 2025H1收入29.60亿元，同比增长6.05%；归母净利润4.67亿元，同比增长7.03%；扣非归母净利润4.39亿元，同比增长9.08%。
- Q2收入16.73亿元，同比+4.62%，环比+30.03%。
- 各板块收入及同比增长：
- 生命科学12.73亿元，+1.11%
- 工业测试6.01亿元，+7.47%
- 消费品测试5.22亿元，+13.15%
- 贸易保障4.26亿元，+13.48%
- 医药医学1.37亿元，+1.30%
- 综合毛利率49.59%，微升0.07个百分点；净利率15.69%，同比基本持平。

总结来看，业务多元化和稳健的管理支撑公司综合业绩的稳定上升，通过数字化与精益管理强化运营质效。全球并购案例彰显公司对开拓国际市场的高度重视与执行力[page::0]

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2.2 业务版块详解与盈利能力

• 生命科学板块：

- 成长动力主要来自“123”战略推动的食农检测业务及细分市场。
- 面对土壤三普项目结束带来的短期压力，积极通过新业务培育实现平稳增长。

• 工业测试板块：

- 强调数字化转型和精益管理，推动计量、海事、数字化、双碳（碳中和）业务发展，体现对未来行业政策及环保趋势的响应。

• 消费品测试板块：

- 轻工业、玩具、纺织等消费品测试需求增长明显，子公司易马增长尤为突出。
- 芯片半导体检测市场持续向好，减轻全球产业链波动带来的风险。

• 贸易保障板块：

- 市场领先地位稳固，渠道优化促成收入稳定上升。

• 医药医学板块：

- 结构调整初见成效，医疗器械及药品检测表现优秀，CRO（合同研究机构）市场复苏明显，整体呈向上趋势。

• 盈利能力解析：

- 毛利率保持整体稳定，生命科学和贸易保障板块毛利率小幅提升，其他板块出现一定回落，可能与市场竞争或业务结构调整相关。
- 期间费用率结构稳定，销售、管理、财务和研发费用波动不大，显示公司在成本管控方面有较强韧性。

该部分提供了华测检测各业务领域的成长动力及市场定位，强化了其多元化盈利结构的可持续性[page::0]

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2.3 战略实施与国际布局

• 全球化并购与整合路径：

- 完成对ALS集团中国分支澳实分析检测（广州）的全资收购，扩大生命科学及环境检测服务能力。
- 签署对Openview深圳与香港公司的控股权收购协议，强化亚太地区市场布局。
- 拟收购南非领先TICT服务商Safety SA，拓展非洲业务版图，体现了对新兴市场的战略投入。
- 与希腊Emicert公司完成控股权收购协议，增强材料分析检测、社会责任审核及可持续发展服务，体现公司顺应ESG趋势，拓展综合服务能力。

• 战略联动作用：

- 并购提升了公司的全球服务能力和覆盖范围，为未来收入增长提供了新的动力。
- 跨地区、多业务的组合有助于降低单一市场风险，提高整体抗波动能力。

这种布局显示公司在强化全球竞争力的同时，也积极响应全球产业链分工和区域需要，提升综合竞争优势[page::0]

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2.4 风险提示

• 宏观经济风险：

- 全球及国内经济增长放缓可能影响终端客户需求，直接压力将传导至检测服务需求。

• 新兴领域发展风险：

- 公司下游重点拓展的新兴业务如数字化、双碳等若市场不及预期，将影响业绩增长节奏。

• 并购整合风险：

- 并购后整合难度与投后管理存在不确定性，可能影响协同效益发挥。

• 品牌与公信力风险：

- 任何不利的公共事件或质量问题可能对华测检测品牌和客户信任带来冲击。

• 竞争风险：

- 检测服务行业竞争日益激烈，可能压缩利润空间。

报告虽提出多项风险，但未详述缓解措施及发生概率，提示投资者需关注宏观与行业变化动态[page::0]

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三、图表深度解读

3.1 业绩表现图（封面图）

• 描述：

- 封面图主要展示公司LOGO及标题，未涵盖具体数据图表，故未进行深入数据解读。

3.2 评级体系说明图表（第3页）

• 描述：

- 该图表系统阐述中国银河证券的评级机制，包含行业和公司评级两大维度，明确推荐、中性、谨慎和回避的定义标准。

• 数据与解释：

- 行业评级取决于相对基准指数涨幅的幅度细分，推荐行业需跑赢基准指数10%以上，谨慎推荐和中性间隔明显。
- 公司评级门槛更高，推荐需要超过20%的相对表现，说明公司投资评级较行业更为严格，彰显研究的审慎性。

• 支持论点：

- 此评级体系为报告后续投资建议提供制度支持，确保评级结论的透明度和一致性。

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四、估值分析

本报告正文所述内容中未提供具体估值测算方法、模型或目标价信息，尚未见详细的现金流折现（DCF）、市盈率（P/E）或可比公司法估值模型。

鉴于公司复杂多元的业务板块及持续并购活动，未来估值分析或将考虑业务协同效果、国际扩张带来的增量利润及数字化转型贡献等因素。本文聚焦业绩与战略梳理，缺乏详细财务模型计算部分[page::0]

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五、批判性视角与细微差别

• 积极点：

- 报告逻辑流畅，数据详实且业务解读具体，具有较强的说服力。
- 对多业务板块分别分析，体现对公司全貌的把控，避免“一刀切”。
- 并购动作频繁且国际化路线明确，观察市场潜力和长期增长给予正面预期。

• 需注意之处：

- 毛利率部分虽整体稳定，但部分板块显示下滑，未对下滑原因深入剖析，可能存在成本压力或竞争加剧隐忧。
- 风险提示较为笼统，具体可能的缓解对策和风险发生概率未明确，投资者识别风险后缺乏量化参照。
- 报告缺少估值判断和目标价，投资决策时或需结合其他来源的估值分析。
- 由于Q2数据与上半年同比增幅差异较大（如环比增幅超出100%），报告未深入解释背后季节性或一次性因素，投资者需警惕业绩波动性。

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六、结论性综合

整体来看，中国银河证券的华测检测2025年半年度点评报告对公司经营状况进行了全面、细致的分析，重点突出以下几个维度：

• 业绩精准定位：2025年上半年的收入与利润实现稳健增长，尤其Q2表现强劲，主要归功于消费品测试和贸易保障板块的快速扩展及子公司贡献；
• 多板块协同发展：生命科学、工业测试、消费品测试、贸易保障、医药医学五大业务板块均有不同程度增长，体现公司业务结构的多元化优势，且各板块通过数字化升级和市场精准拓展保持竞争力；
• 盈利能力稳定：综合毛利率水平维持接近50%，净利率稳定，体现精益管理和成本管控的有效性，虽个别板块毛利率有所回落需持续关注；
• 国际化及业务版图拓展：多起海外并购和控股协议签订表明公司加速全球化布局，拓宽服务领域，增强市场地位；
• 潜在风险与挑战：宏观经济变动、新兴业务落地难度及品牌风险是业绩持续性的关键不确定因素，且市场竞争加剧可能压缩部分业务利润。

图表方面，报告通过评级体系图表确立了分析与推荐的行业与公司标准，为后续决策提供了制度化支持。业绩关键数字的多维度剖析彰显稳健增长的同时，也提示投资者注意盈利结构和风险波动。

报告整体定位为“业绩持续稳健增长，全球化布局加速”，并对华测检测未来发展持较为积极评价，但建议关注毛利率下滑细节和风险对冲措施，此外缺少详细估值分析，建议投资者结合估值模型和市场动态综合判断。

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图表展示

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参考页码溯源

• 业绩数据及业务板块详解均来自第0页内容[page::0]

- 评级体系说明及评级标准摘自第2页[page::2]

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综上，此次华测检测点评报告通过详实的财务数据、业务结构解析和国际战略展望，勾勒出公司未来的成长路径和市场竞争力基础。对于投资者而言，该报告提供了重要的定量、定性信息基础，但需结合估值及风险细节进行全面评估。

报告