端午假期出游趋势跟踪 [page::0]

• 端午叠加六一假期，短途亲子游成主要出行方式。

- 期间跨区域人员流动达65370万人次，同比增长2.5%，铁路和公路客运量均有小幅增长。

• 出游半径较五一有所缩小，周边游为主。[page::0]

国内旅游消费和人均花费数据 [page::0]

| 省份 | 游客人次(万人次) | 同比增长(%) | 旅游收入(亿元) | 同比增长(%) | 人均消费（元） | 增长情况 |
|--------|------------------|---------------|----------------|--------------|----------------|--------------------|
| 北京 | 821 | +5.4 | 108 | +6.7 | — | 人均消费提升 |
| 重庆 | 730 | +4.1 | 45 | +9.4 | — | 同比提升 |
| 浙江 | 1651 | +8.3 | 161 | +10.1 | — | 同比持续增长 |
| 广东 | 2321 | +20.6 | 114 | +25.6 | — | 消费和人次显著增长 |
| 黑龙江 | 683 | +6.8 | 44 | +7.9 | — | 稳步增长 |
| 湖南 | 1729 | +12.5 | — | — | 608元 | 人均天花费同比+16.1% |

• 出游消费增速普遍高于出游人次增速，推动人均旅游消费企稳。[page::0]

入境游市场持续升温 [page::0]

• 端午节期间日均出入境人次达197万，同比增长2.7%。

- 免签政策是入境游主要驱动力，免签入境人次同比增长59.4%。

• 入境游订单同比增近90%，热门目的地涵盖上海、北京、广州、成都等。

- 香港吸引内地游客36万人次，同比增长9.7%，重点境外游热门目的地集中在日本、韩国、泰国等近岸区域。[page::0]

行业市场行情及风险提示 [page::0][page::1]

• 本月社服行业整体涨跌幅-0.86%，具体细分领域如专业服务跌0.4%，酒店餐饮跌0.5%，教育和旅游及景区均跌1.6%。

- 龙头企业霸王茶姬一季报超预期，收入同比增35.4%。

• 观察宏观经济风险、消费力恢复及不可抗力自然灾害等风险因素。[page::0][page::1]

【银河社服顾熹闽】行业动态 2025.5 | 端午短途出游占主导，入境游保持火热 — 详细分析报告解构

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：【银河社服顾熹闽】行业动态 2025.5丨端午短途出游占主导，入境游保持火热 6月投资前瞻

- 作者：顾熹闽

• 发布机构：中国银河证券研究

- 发布日期：2025年06月05日

• 研究领域：社会服务行业，主要聚焦端午节期间旅游消费及出行动态，涵盖旅游、酒店餐饮、专业服务等子行业。

- 核心主题：详细剖析2025年端午假期中国国内旅游及入境旅游动态，结合交通、消费及免签政策，展望6月旅游行业投资机会。

• 主要论点及评级信息：

- 端午节期间短途亲子游继续成为出游主力，出游人次和人均消费同时提升。
- 入境游因免签政策持续火热，且表现优于出境游。
- 行业在5月整体呈现小幅下跌，部分子行业如旅游及景区、教育等受压力较大。
- 具体个股表现如霸王茶姬一季报业绩超预期，对行业信心提供支撑。
- 本报告对相关子行业和投资标的维持中性偏谨慎观察的态度。

本期报告的核心信息在于传递端午节期间旅游消费的微观动态及其对相关社服板块的短期影响，辅助投资者把握节日驱动的业绩弹性以及政策红利下的入境游增长潜力。[page::0] [page::1]

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二、逐节深度解读

1. 报告导读与核心观点

• 关键点总结：

- 端午节假期叠加六一儿童节，短途亲子游成为主要出行形态。
- 国内旅游出游消费的增速超过出游人次增速，显示人均消费水平企稳并略有提升。
- 免签政策带动入境游持续活跃，入境游订单及出入境人次明显增长。

• 推理依据及数据支持：

- 交通运输部数据显示端午期间跨区域流动总人数同比增长2.5%。铁路、公路等主要运输方式均录得不同程度增长，民航幅度略低但仍正增长，水路客运反而有所下滑。
- 文旅部测算共1.2亿人次国内出游，同比增5.7%；出游总花费同比增幅5.9%，增速略快于人次增速，体现人均消费提升趋势。
- 多个省市旅游接待数据透露出游客数量与旅游收入均实现稳健增长，尤其广东省出游人次和收入同比增长分别达到20.6%和25.6%。

• 图表分析引导：本节未直接提供图表，但作为后续数据说明提供了重要基础。

- 逻辑及数据意义：短途出游热度表明假期出行以家庭亲子为主，消费水平回升预示旅游服务的盈利改善。免签政策明显拉动国际入境游客，改善文旅行业的外需基础。

• 风险提示简述：自然灾害、经济下行以及消费复苏不及预期等均为潜在不确定因素。[page::0]

2. 行业数据详解

• 端午节运输与旅游流量数据：

- 跨区域流动情况：
- 总人数6.54亿人次，铁路4803万人次（+4.3%），公路5973万人次（+2.4%），民航563万人次（+1.7%），水路273万人次（-6.8%）。
- 出游人次与消费金额对比：
- 全国3天假期出游1.2亿人次，同比增长5.7%；出游总花费427.3亿元，同比增长5.9%。
- 部分省市具体指标比较：
- 北京：821万人次，旅游消费108亿元，人均消费约1315元/人（粗算），同比分别增长5.4%、6.7%。
- 重庆：730万人次，旅游消费45亿元，同比增长9.4%。
- 浙江省：1651万人次，旅游收入161亿元，同比增长10.1%。
- 广东省：2321万人次，旅游收入114亿元，同比分别增长20.6%、25.6%。
- 黑龙江和湖南也均有7%-16%的游客人数和花费增速。

• 推断与行业意义：

- 出游增速与消费增速均表现积极，尤其是消费增速高于人次增速，体现旅游服务质量提升和游客消费意愿增强。
- 多地区数据支持短途游热度不减以及多样化旅游产品的推动。

• 入境游数据及影响：

- 日均入出境人数197万，同比增长2.7%。
- 免签政策成为入境游主要驱动力，免签入境人数显著增长59.4%。
- 携程数据显示端午入境游订单同比近90%增长，四个主要城市为热门进口地。
- 出境游主要目的地集中于日本、韩国、泰国等3小时飞行圈内国家，香港收到内地入境游客36万人次，同比增长9.7%。

• 政策影响分析：免签政策对旅游行业中入境游复苏贡献显著，是行业未来增长的重要驱动力。

- 结构意义：数据体现出端午作为旅游高峰期见证的消费与流量变化，有助判断接下来行业景气度走势。[page::0]

3. 行业板块及个股表现

• 市场表现

- SW 社服行业指数当月整体跌幅为-0.86%。
- 具体子板块跌幅：专业服务（-0.4%）、酒店餐饮（-0.5%）、教育及旅游景区均为-1.6%，均呈现不同幅度的回调。

• 个股亮点

- 霸王茶姬一季度业绩远超预期，实现34亿元净收入，同比增长35.4%。
- 多地政府持续推进免税政策及免税店建设，为相关旅游消费行业创造利好环境。

• 推断与展望

- 虽然整体社服板块表现略显疲软，但部分龙头企业业绩亮眼，反映出内部结构分化。
- 政策利好和消费恢复预示未来板块具备韧性，短期波动可视为阶段性调整。

• 投资提示：谨慎关注政策推进及消费复苏动力对具体标的的带动作用。[page::0]

4. 风险提示

• 主要风险因素

- 不可抗力因素（自然灾害）可能导致旅游意愿和出行计划受阻。
- 宏观经济环境如果出现下行，可能抑制整体消费能力和意愿。
- 消费复苏节奏不及预期可能影响行业增长预期。

• 风险影响

- 首要影响旅游及相关消费行业收益和企业盈利。
- 不利影响可能导致市场情绪波动或板块估值回调。

• 缓解策略报告未明确，就投资者而言建议关注宏观指标和政策信号的变化，动态调整持仓。[page::0,1]

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三、图表及图像深度解读

报告中隐含并引用了多组统计数据，图像主要为行业及分析师个人形象：

• 图1（顶部横幅）：公司LOGO及报告体裁视觉元素，提升报告专业性和权威感，无数据解读要求。

- 图2（头像）：分析师顾熹闽形象照，强化报告的专业资格背景认证。顾熹闽拥有6年证券研究经验，擅长社服和出行产业链研究，确保报告内容可靠。

• 核心数据图表（非图片形式呈现）：

- 交通部、文旅部及地方旅游数据作支撑使用，这些数据本身展示了游客流量、消费金额及同比增速，提示行业复苏的具体状况。
- 多地旅游人次与收入的同比增幅均为两位数增长，说明出游规模及消费潜力强劲。

• 分析：目前没有独立的图形趋势图，但数据丰富且全面，已充分支撑文本观点。

- 局限性：未提供分子行业详细的图表，未来采集更详尽图像（如行业指数走势、细分板块绩效对比）将更利于投资决策。

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四、估值分析

本报告正文未显著披露具体估值模型及数据，更多集中于行业动态新闻和宏观消费趋势，判断如下：

• 没有涉及DCF或市盈率等具体估值方法，可能由于该报告重点是短期行业动态及节假日旅游表现总结。

- 根据评级体系，介绍了行业及公司评级分类，便于后续对行业指数及个股相对市场表现进行跟踪分析。

• 投资建议处于中性至谨慎范围，基于市场整体回落，反映当前配置风险偏好有限。

总结来看，估值部分呈空白，估计此为定期投资观察快报性质而非详尽估值报告。[page::2]

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五、风险因素详细评估

• 主要风险识别：

- 自然灾害及不可抗力：旅游业对天气、疫情等外部事件敏感，突发情况可能骤然影响业绩。
- 消费复苏不及预期：经济下行或信心不足将打击旅游及相关消费，影响收入。
- 宏观经济压力：通胀、就业、货币环境变动均影响消费者购买力和旅游计划。

• 潜在影响：旅游收入及出行人次均会受到制约，可能导致行业盈利承压及估值重设。
• 策略及概率说明：

- 报告无具体概率建模或缓解方案，但强调关注宏观及政策环境的动态变化。
- 投资者应谨慎监控行业复苏节奏与大环境的匹配程度。

风险提示内容简明扼要，提示了行业关注的核心不确定性，有助投资者预判潜在颠簸。[page::0,1]

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六、审慎视角及细微差别

• 观点客观性：

报告整体持中性到谨慎基调，既肯定节假日旅游及入境游的强劲表现，又警示经济及外部风险。未明显夸大行业景气，保持稳健。

• 潜在偏见：

- 由于报告侧重节假日短期表现，可能高估出游热度对全年业绩的长远贡献。
- 行业指数及子板块跌幅未深入原因，仅做表面披露，投资者需结合更细致公司基本面分析。

• 内部矛盾或细节：

- 报告指出入境游火爆，但出境游表现相对弱势，国内旅游依旧以周边游为主，反映出旅游偏好在不同市场和消费者群体间存在差异。
- 行业板块整体波动与部分龙头企业优势并存，显示行业分化特征明显。

• 建议：未来报告可增强对细分市场和消费层次的分析以提升判断精准度。[page::0,2]

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七、结论性综合

综上所述，中国银河证券顾熹闽发布的《【银河社服顾熹闽】行业动态 2025.5丨端午短途出游占主导，入境游保持火热 6月投资前瞻》报告，从多维度数据详尽刻画了2025年端午假期旅游行业的亮点与挑战。

• 关键发现：

- 跨区域短途亲子游持续主导端午出行，出游人次和旅游消费均实现同比增长。
- 国内多个省市旅游收入和游客人数均呈双位数增长，反映节假日消费复苏动力强劲。
- 免签政策下入境游需求迅猛攀升，入境订单同比接近90%，主要集中于一线大城市，成为未来行业增长重要引擎。
- 行业整体在5月经历小幅调整，子行业表现不一，头部企业如霸王茶姬具有业绩亮点，显示行业内部分化。

• 图表数据支持：

虽缺少直观图形，但报告中详实的流动量及消费增速数字充分验证了端午假期旅游市场的复苏态势及消费升级趋势。

• 风险与未来视角：

报告清晰指出自然灾害、宏观经济不确定性及消费力不足为主要风险，提醒投资者关注行业增长可持续性及经济环境变化。

• 投资立场总结：

报告整体采用中性偏谨慎的评级框架，建议结合政策推动和消费恢复的具体动态，灵活调整投资策略。

本报告以详实数据支撑和政策导向分析，为旅游及相关社服行业提供了最新的市场动态洞察和投资参考，适合关注节假日旅游消费及入境游政策利好的投资者深入研读。[page::0,1,2]

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附录

• 报告结构目录：包含端午假期动态跟踪、行业数据、行业要闻、市场行情、重点股票盈利预测与风险提示等，完整报告内容可通过客户经理获取。

- 分析师背景：顾熹闽为中国银河证券社会服务业首席分析师，具备丰富产业及证券市场分析经验，研究成果具备权威性。

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总结：本报告是一份结合第一手行业动态数据与政策分析的高价值投资参考资料，尤其适合关注节假期旅游消费波动、免签政策效果及社服行业短期表现的投资者。

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