市场行情回顾与传媒行业走势 [page::0]

• 2025年第22周，上证指数上涨1.13%，沪深300上涨0.88%，创业板指数上涨2.32%。

- 恒生指数上涨2.16%，恒生互联网指数上涨3.46%，申万传媒指数上涨2.59%，位列行业涨幅第6。

• 传媒子行业中，影视、互联网服务和广电涨幅分别为12.91%、3.94%和3.29%。

DeepSeek开源模型R1的技术提升与R2预期 [page::0]

• DeepSeek基于V3 Base模型进行R1更新，显著提升算力和性能，数学、编程及逻辑能力接近顶级闭源模型。

- 蒸馏版R1-0528-Qwen3-8B在数学测试中表现接近规模大数十倍的Qwen3-235B。

• R1的快速迭代缩小行业领先差距，预期R2版本将具备更大上下文窗口和多模态能力。

英伟达研发中国特供AI芯片B30解析 [page::1]

• B30芯片为降规格版本，支持多GPU扩展，采用Blackwell架构和GDDR7显存，售价低于H20，反映英伟达重视中国市场。

- 此举为应对美国出口管制制定的折中方案，维持其中国AI市场的份额和竞争力。

中长期投资建议及风险提示 [page::1]

| 投资方向 | 具体建议 |
|--------------|--------------------------------------------------|
| 港股互联网龙头 | 促进消费，稳就业，凸显配置价值 |
| 游戏行业 | 政策激励推动内需，科技赋能产品竞争力，拓展出海市场 |
| 电影及文旅产业 | 消费政策促进影院复苏，刺激改善型消费需求 |

• 推荐关注腾讯、三七互娱、捷成股份等龙头企业。

- 主要风险包括监管不确定性及宏观经济下行风险。

量化因子与策略分析 [page::无]

• 本报告未涉及具体的量化因子构建或量化策略回测内容。

华西传媒关于DeepSeekR2发布预期升温及英伟达中国特供芯片研发的深度分析报告

---

1. 元数据与概览

• 报告标题：《周观点： DeepSeekR2发布预期升温，英伟达有望研发全新中国特供芯片》

- 发布机构：华西证券研究所（华西研究）

• 作者/分析师：赵琳（执业证号 S1120520040003）

- 发布日期：2025年6月8日

• 报告主题：新一代人工智能模型DeepSeek R2的发布预期及英伟达面向中国市场的新款AI芯片B30的研发情况，辅以对传媒行业及相关科技股的投资建议。

- 核心论点：
- DeepSeek更新了R1模型，表现出强劲的性能提升，预示着即将发布的R2模型具备更大能力和功能。
- 英伟达正在研发针对中国市场的特供芯片B30，体现其在当前国际贸易限制背景下持续重视中国人工智能市场的战略调整。
- 外部贸易不确定性增强，科技创新和自主可控成为中国中长期发展的关键，具备技术能力的龙头企业具备投资价值。

• 评级情况：报告中未直接给出具体股票评级，但对相关科技和传媒板块持谨慎乐观态度，建议关注港股互联网龙头及游戏、电影文旅产业相关标的。[page::0,1]

---

2. 逐节深度解读

（一）市场行情回顾

• 摘要与信息点：

- 2025年第22周（6月3日至6月6日），主要指数均显著上涨：
- 上证指数上涨1.13%
- 沪深300上涨0.88%
- 创业板指数上涨2.32%
- 恒生指数上涨2.16%，其中恒生互联网指数涨3.46%。
- 传媒行业表现突出，申万传媒指数上涨2.59%，在31个一级行业中排名第六。
- 子行业中，影视、互联网服务和广电表现最为抢眼，分别上涨12.91%、3.94%、3.29%。

• 推理与数据解读：

- 这一行情回顾突出传媒板块的强势表现，尤其影视板块的大幅上涨，表明市场对传媒尤其影视及互联网服务的投资热情高涨，预示行业基本面或政策面有利刺激。
- 指数和拟合行业指数的联动表明市场在此阶段对传媒尤其数字媒体内容方向极为看好，为后续深度讨论DeepSeek技术潜力及英伟达芯片的产业应用场景奠定宏观基础。[page::0]

（二）核心观点与投资建议

• DeepSeek模型更新及R2展望：

- DeepSeek近期对R1模型进行更新，基于半年前发布的DeepSeek V3 Base模型，通过增加后训练算力实现性能提升。
- 多项基准测试结果显示，更新后的R1模型在数学、编程和通用逻辑能力上已可与当前最强闭源模型比肩。
- 该更新版还改善了“幻觉”现象（即模型输出不实或错误信息的情况）和创意写作能力。
- 新发布的蒸馏版R1-0528-Qwen3-8B模型，在数学测试表现接近规模高出数十倍的Qwen3-235B，提升了先进AI技术的可访问性。
- 基于R1的技术进步，报告预测下一代R2模型将在上下文窗口大小和多模态原生功能上实现显著升级，进一步拉近与领先AI模型的差距。

• 英伟达中国特供芯片B30研发：

- 英伟达正研发名为B30的中国特供AI芯片，采用Blackwell架构和GDDR7显存，支持多GPU扩展。
- 预估售价为6500至8000美元，低于当前H20芯片，对中国市场做出了降规适配。
- 该芯片的推出是英伟达应对美国出口管制的折中方案，体现其对中国AI市场战略价值的重视。

• 宏观与产业环境视角：

- 报告强调贸易争端的不确定性促使扩大内需和自主可控成为中国政策重点，科技创新的重要性被持续放大。
- 维持对中国科技龙头企业的谨慎看好，认为它们在未来调整周期中的配置价值逐步显现。
- 对投资机会提出了明确建议：
1. 港股互联网龙头，受益于消费促进和就业稳固。
2. 游戏行业，政策支持内需且海外拓展广阔。
3. 电影及文旅产业，消费政策驱动院线复苏并激发改善型消费需求。
- 推荐关注具体标的包括腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化等。

• 逻辑分析：

- AI模型性能的不断突破及英伟达芯片有望适应中国市场，均可视作科技自主创新和产业适配的标志，符合中国政策强调的内生动力和科技自立自强。
- 传媒行业的内容生产和数字化加速将进一步驱动相关技术需求和市场增长。

• 风险提示：

- 监管政策的不确定性和宏观经济下行风险为投资决策增加变量，投资者需保持关注并谨慎应对。[page::0,1]

（三）传媒行业数据

• 内容排行榜：

- 院线电影前三：《碟中谍：最终清算》《时间之子》《哆啦A梦：大雄的绘画奇遇记》
- 影视剧前三：《藏海传》《折腰》《陷入我们的热恋》
- 综艺前三：《哈哈哈哈哈第五季》《奔跑吧第九季》《无限超越班第三季》
- 动漫前三：《沧元图》系列、《仙逆》《遮天》
- 游戏畅销榜（iOS）：《王者荣耀》《和平精英》《绝区零》
- 安卓热门游戏：《心动小镇》《杖剑传说》《我的休闲时光》

• 数据意义：

- 这些排名显示传媒及相关数字娱乐内容丰富且具商业吸引力，相关产业链必将带动上下游增长，尤其游戏与影视内容产业融合的趋势明显。
- 该数据进一步佐证之前提及互联网、影视及文化产业板块上涨的市场基础。

---

3. 图表深度解读

图1：华西证券宣传图（page 0）

• 描述：此图展示华西证券的品牌形象，蓝天和高楼构成视觉主题，背景中有飞机象征宏观经济活力与开放，旁白写有“华西研究创造价值”宣示专业研究定位。

- 解读：该图无直接数据，作为报告开头视觉元素，旨在强化华西证券研究的品牌权威性和专业性，为下文分析创造信任的前提环境。[page::0]

图2：华西研究印章和二维码（page 1）

• 描述：展现华西研究的官方标识及订阅号二维码，便于客户关注和获取实时研究资讯。

- 解读：显示报告为官方解读或延伸，强调信息源的正规性，对读者形成数字渠道引导，促进信息交流。[page::1]

---

4. 估值分析

• 报告主体未直接提供标准化财务估值模型（如DCF、市盈率法）的深度分析及目标价。

- 投资观点围绕政策环境与行业趋势，结合具体科技及传媒行业内龙头公司推荐。

• 估值结论多基于对技术和产品创新潜力及市场前景的质性判断，以及对内外部限制的战略应对。

- 推荐策略体现相对的“谨慎看好”而非盲目乐观，强调配置的是科技和传媒龙头，兼顾政策驱动和市场需求。

---

5. 风险因素评估

• 监管政策风险：传媒和科技行业受政策调控影响较大，内容监管、信息安全及技术出口管制等可能带来不确定冲击。

- 宏观经济下行风险：全球及中国经济放缓可能压制资本投入及消费者需求，影响投资预期和市场表现。

• 国际贸易摩擦：如英伟达芯片需降规格、适配特供方案，说明外部环境的不确定性。

- 报告未具体提出缓解策略，但暗示科技自立和扩大内需是主流应对措施。投资建议亦体现对龙头企业抗风险能力的认可。[page::1]

---

6. 批判性视角与细微差别

• 积极观点偏强：报告强调DeepSeek和英伟达“技术突破”和“中国特供芯片”的战略意义，但缺乏对技术潜在短板和研发风险的深入讨论。

- 对于B30芯片技术细节和未来应用的推测较多，但具体实现方案尚不明确，存在较大不确定性。

• 传媒行业数据展示了当前内容排名及热度，但未详细分析其对整体财务和估值的具体影响。

- 报告整体较为宣传性质，缺少量化估值和盈利预测，投资评级不明确，投资建议较为宽泛，读者需结合其他研究深化判断。

---

7. 结论性综合

本报告围绕两大核心技术主题展开：DeepSeek开源AI模型的R1技术更新及对即将发布的R2模型的期待，以及英伟达面向中国市场的特供AI芯片B30的研发动态。在技术突破与产品创新方面，DeepSeek R1的性能提升和蒸馏版模型的问世，显示国内开源AI技术正快速缩小与国际领先闭源模型的差距，具备较强的创新动力和技术积累。[page::0]

英伟达B30芯片则彰显外部出口管制环境下的中美科技博弈局势，芯片本身的降规格与支持多GPU扩展的功能暗示厂家在自主调适与市场妥协间寻找平衡，这同时也揭示中国市场人工智能技术需求的巨大潜力和吸引力。[page::1]

结合市场环境，传媒和互联网服务版块的活跃表现，以及游戏和影视文化领域的内容繁荣，为投资提供了有利外因。报告通过对相关行业数据的陈列与对政策背景的连贯分析，指出科技创新与自主可控是中国未来的核心驱动力，围绕此逻辑推荐聚焦科技和传媒领域地位稳固、产品领先的龙头公司进行投资布局。[page::0,1]

风险方面，报告提醒监管政策不确定性和宏观经济下行压力仍是重大挑战，贸易摩擦及技术出口限制可能带来不确定风险。整体来看，报告给予市场更多积极预期和对技术前沿的认可，但缺少详细数值型估值和分层风险评估，投资者应结合多方信息审慎决策。[page::1]

综上，该华西研究报告为投资者提供了一个关于中国AI技术创新进展及芯片战略调整的清晰视角，结合传媒行业的市场表现和政策环境，形成较为完整的投资逻辑框架。报告隐含鼓励关注科技龙头及传媒内容产业，期待相关技术进步和市场需求带来的增长机遇。

---

图片引用

---

总结

华西证券的本份报告详尽阐述了DeepSeek持续技术迭代和英伟达中国特供芯片的研发背景，从宏观行业行情到具体技术进展，再到传媒内容排名和投资机会建议，结构完整、论据丰富。投资者需注意其中隐含的风险因素和估值不明确之处，结合自身风险偏好作出理性投资决策。[page::0,1,2]

报告