A股股权融资节奏边际改善，融资规模均同比增长 [page::0]

• 5月A股IPO共计8家，募资98亿元，环比增长51%。

- 年初至今A股IPO规模同比提升26%，再融资同比提升56%。

• 并购重组需求维持高位，5月披露重大重组15起，年内达85起。

- 5月核心债券发行规模2922亿元，累计同比增长11%。

港股IPO与再融资规模大幅增长，重大项目推动市场活跃 [page::0]

• 5月宁德时代、恒瑞医药IPO募资总计近510亿港元，显著拉升融资规模。

- 2025年港股IPO规模达777亿港元，同比提升709%；再融资规模1574亿港元，同比提升303%。

• 证监会跨部门协调机制提升监管效率，有望进一步促进港股融资便利。

资本市场改革和投行业务发展方向 [page::0]

• 证监会将出台深化科创板、创业板改革政策及新修订的重大资产重组管理办法。

- 预计新质生产力支持及并购重组服务能力将成为投行业务重点。

• 推荐具备企业资源、专业服务及跨境服务能力的头部券商，侧重投行业务生态演进中的领先地位。

金融研究报告详尽解读——《国泰海通｜非银：重大项目接续落地，港股IPO同比增逾7成》

---

1. 元数据与概览

报告标题: 国泰海通｜非银：重大项目接续落地，港股IPO同比增逾7成
作者: 刘欣琦（资格证书编号：S0880515050001）、吴浩东（资格证书编号：S0880524070001）
发布机构: 国泰海通证券研究
发布日期: 2025年06月13日 21:41
主题领域: 中国资本市场投行业务（尤其聚焦A股股权融资、并购重组以及港股IPO及再融资市场的动态）

报告核心论点：

• A股市场的股权融资节奏正在边际改善，尤其体现于首次公开发行（IPO）和再融资规模的同比增长；

- 并购重组需求保持高位，得益于政策支持以及产业需求拉动；

• 港股市场活跃度显著提升，重点在于重大IPO项目落地（如宁德时代、恒瑞医药），同比股权融资额大幅上升；

- 证监会对境外上市的相关协调机制升级，进一步优化港股融资便利度；

• 展望未来，支持科技创新及新质生产力的发展仍为主线，且预计相关融资端改革措施将推动投行业务的重要转型；

- 建议关注具备优秀企业客户资源、专业跨境服务能力的头部券商，以把握未来机会。

投资建议：因A股融资节奏改善及港股融资活跃，预计头部券商将持续保持领先地位，建议关注其投行业务表现。
风险提示：资本市场可能出现大幅波动，IPO节奏亦有持续收紧风险。[page::0]

---

2. 逐节深度解读

2.1 A股市场股权融资节奏的改善

关键内容：

• 5月份A股IPO首发数量为8家，环比增加1家，募资金额达98亿元，环比提升51%；

- 再融资规模在5月达到106亿元，年初至今，A股IPO规模同比增长26%，再融资同比增长56%；

• 并购重组方面，政策加码并结合产业自身需求推动，2025年以来披露重大重组事件85起，5月有15起；

- 债券发行（核心债券包括公司债、企业债和可转债）累计承销规模小幅提升，5月发行规模2922亿元，年初累计同比增11%。

逻辑和推理：
报告表明市场融资需求和融资节奏的整体向好，是因为政策支持和产业需求的双重驱动。IPO及再融资的增加表明资本市场对企业融资愿望增强，并购重组的高频次则反映出企业通过资本市场进行产业结构调整和优化的意愿上升。债券市场的稳健增长则提供了融资多样化的途径。

数据解读：

• IPO和再融资规模的同比及环比增长体现出市场活跃度的提升和融资环境的逐步优化。

- 并购重组事件数量的稳健表明企业层面对资本运作的依赖正在持续拉动相关投行业务。

• 债券市场的11%同比增长显示在债券工具上也存在积极趋势，强化企业资本市场多元融资渠道的布局。

这些数据共同印证了A股投行业务环境正在边际改善，助力券商投行业务的持续发展。[page::0]

---

2.2 港股市场持续活跃及重大IPO项目的接续落地

核心信息：

• 2024年下半年开始，港股交易活跃度大幅提升，市场流动性改善；

- 5月宁德时代和恒瑞医药分别完成募资410亿和99亿港元的重大IPO；

• 年初以来，港股IPO规模累计达到777亿港元，同比增长709%，再融资规模累计1574亿港元，同比增长303%；

- 证监会召开跨部门协调工作机制会议，提升境外上市备案透明度和效率，预计港股融资便利度进一步提升。

逻辑推断：
报告指出大项目的落地（尤其行业龙头企业）对提升港股IPO规模具有显著拉动作用，而证监会监管层面的优化措施则有望缓解企业境外上市过程中的不确定性和行政障碍，进一步增长香港市场的融资吸引力。

关键数据点评：

• 709%的同比增长极大增强了市场对港股市场再融资及上市接受度的信心；

- 证监会的措施有望形成制度红利，进一步提升跨境资本运作的便利性；

• 重大项目的数量和规模提升对相关投行业务团队提出更高要求，尤其是跨境服务能力。

这一板块强调港股作为资本市场重要组成部分，其资金吸纳能力和活跃度明显提升，是券商投行业务增长的关键驱动之一。[page::0]

---

2.3 支持科技创新与新质生产力的发展主线

报告要点：

• 5月国新办新闻发布会上证监会主席强调将在近期出台深化科创板和创业板的改革举措，包括推动典型案例落地，发布新修订《上市公司重大资产重组管理办法》及相关监管指引；

- 资本市场并购重组作为主渠道的作用将增强，支持科技创新和新质生产力更好地融资。

推理分析：
政策导向明确支持创新驱动发展，且通过提供制度保障和便利措施，进一步加快科技创新企业及新质生产力项目的融资进度。此外，新修订的监管办法为并购重组提供明确规程，降低企业资本运作不确定性。

政策影响：

• 有望激发科技型和成长型企业的上市和再融资意愿；

- 并购重组政策的优化将有助于资本市场提高资源配置效率；

• 证券公司需要提升在科创板、创业板等细分市场的专业服务能力及创新金融产品设计能力。

该章节强调了未来投行业务发展的重点方向——服务新质生产力和并购重组，揭示了潜在的长远市场机会。[page::0]

---

2.4 投资建议与风险提示

总结建议：

• 头部券商因其更丰富的企业客户资源、专业化的投行服务能力和跨境服务优势，有望在股权融资节奏改善及港股活跃的市场条件下维持领先地位；

- 投行业务生态演进中这些优势将转化为市场份额和业绩的持续提升。

风险关注：

• 资本市场的波动可能影响融资计划和市场参与者信心；

- IPO政策及监管节奏调整可能持续收紧，影响投行业务节奏和收入。

投资建议与风险提示部分提供了对未来市场走向的客观评估和谨慎提醒，有助于投资者对投行业务潜在机遇和挑战的理性预判。[page::0]

---

3. 图表深度解读

本报告正文所提供内容中未包含具体图表或数据可视化形式，仅有文字叙述和数字统计。但通过文字中揭示的数字内容，我们可以构想相关表格和趋势线：

• A股融资业务量： IPO家数及募资金额、再融资规模、债券发行规模的环比和同比变化趋势，展现市场整体健康度及投行业务增长动力。

- 港股IPO规模走势：关键IPO项目募集资金规模及累计同比增长率，强调港股市场的快速回暖。

• 上市公司并购重组事件统计：以事件数量反映治理与产业调整需求，支持并购重组市场活跃。

由于缺少直接图像，我们重点依赖文本中提供的统计数据及其变化，对市场和投行业务活跃度趋势做出精准判断。[page::0]

---

4. 估值分析

报告主要聚焦市场行为和投行业务的市场环境与发展趋势，没有涉及对具体券商或企业的估值分析，也未出现DCF、P/E或EV/EBITDA等财务估值模型的应用。

---

5. 风险因素评估

报告明确指出以下主要风险：

• 资本市场大幅波动：波动可能导致融资计划随时间不确定性加剧，影响资金募集成功率和融资成本，间接影响投行业务收入稳定性；

- IPO节奏持续收紧：监管政策若进一步收紧IPO审批，可能压缩市场融资空间，减少券商投行业务规模，影响业绩增长。

报告没有详细展开缓解措施，仅提示风险存在。投资者和券商需保持关注市场监管及宏观经济变化，动态调整策略以应对潜在风险因素。[page::0]

---

6. 批判性视角与细微差别

• 报告基调明显偏向积极乐观，着重强调融资规模同比大幅增长及政策改革利好，可能低估资本市场波动和潜在政策调整带来的不确定性；

- 数据支撑充分但缺乏细节解析，例如不同类型企业IPO的详细结构、行业分布等未见披露，可能限制对投行业务细分市场的深入理解；

• 尽管报告强调跨境及头部券商优势，但未具体比较不同券商策略的潜在差异、经营风险及竞争格局，欠缺对竞争态势的全面分析；

- 对于港股市场制度优化的表述虽正面，但监管条款的实际执行效果及潜在合规风险未得到探讨。

总体上，报告针对资本市场局势和行业发展进行了较为全面的分析，需结合市场环境变化谨慎解读其预测和建议。[page::0]

---

7. 结论性综合

本报告深入揭示了2025年上半年的中国资本市场动态，尤其是：

• A股市场股权融资节奏正逐步恢复和提升：IPO、再融资及并购重组事件数量均同比增长，体现资本市场融资功能增强和政策推动的显著效果；

- 港股市场显示出强劲的融资活跃度及动力，在宁德时代、恒瑞医药等龙头项目的带动下，IPO和再融资规模同比大幅增长，资本流动性改善及政策协调机制赢得市场预期优化；

• 科技创新和新质生产力发展成为主流政策导向，资本市场的改革和监管环境调整为相关企业提供更高效的融资渠道；

- 投行业务层面，头部券商凭借资源优势和专业能力有望在当前和未来市场环境中获得更大市场份额；

• 报告同时提醒潜在风险，包括资本市场不确定性和监管节奏的变化，需密切关注。

尽管报告未附直接图表，但通过丰富的数据点和政策解读已经为投资者和券商提供了详实的市场洞察。结合统计数据的同比环比变化趋势，清晰地传达了融资市场整体向好的态势和重点关注方向，尤其是港股资本市场的加速回暖带来的跨境投行业务机遇。

综上所述，报告展现了资本市场和投行业务面临的新形势和转型机遇，推荐关注具备专业投行能力及跨境服务优势的头部券商，持续把握市场活跃带来的增长红利。[page::0]

---

附注

• 本报告内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户公开，非签约客户需注意适当性管理相关限制及风险说明。[page::1]

---

全文基于2025年6月13日发布的《国泰海通｜非银：重大项目接续落地，港股IPO同比增逾7成》文本内容解析编写

报告