市场回顾与指数表现 [page::0][page::1][page::2]

• 上证指数本周下跌0.94%，创业板指下跌0.74%。

- 多周期择时模型显示，短期成交量模型多指数转中性，长期动量模型上证50翻多，综合模型看空或中性。

• 港股成交额倒波幅模型持续看多。

行业资金流与仓位变化 [page::2][page::3][page::4]

| 行业 | 本周收益 | 分析师上调比例 | 分析师下调比例 |
|-------------|---------|----------------|----------------|
| 通信 | 3.14% | 1.67% | 3.33% |
| 医药 | 2.73% | 3.81% | 4.66% |
| 有色金属 | -4.69% | 4.0% | 5.6% |
| 煤炭 | -4.56% | 16.67% | 8.33% |
| 综合金融 | -3.51% | 0.0% | 0.0% |

• 股票型基金仓位为97.93%，较上周增加85bps；混合型基金仓位85.75%，增加272bps。

- 通信与银行机构加仓最多，电子与交通运输减仓明显。

不同基金类型表现 [page::6][page::7]

| 基金类型 | 基金数 | 本周收益均值 |
|-----------------|--------|-------------|
| 灵活配置型基金 | 2360 | -0.21% |
| 混合型基金 | 2409 | -0.22% |
| 股票型基金 | 5841 | -0.38% |
| 股票型ETF | - | -1.36% |

• 灵活配置型基金收益表现相对较好，股票型ETF表现较弱。

形态学量化策略表现总结 [page::8][page::12]

• 双底形态组合本周下跌0.33%，跑赢上证综指0.61%，2020年累计涨幅38.85%，显著跑赢大盘。

- 杯柄形态组合本周下跌0.88%，近五年累计上涨52.85%，也是超额收益显著。

• 形态突破个股中，约三成表现优于市场，显示形态学选股仍有参考价值。

下周市场观点与推荐行业 [page::18][page::19]

• 预计A股后市由乐观偏多转向中性震荡。

- 港股市场仍维持看多恒生指数预期。

• 推荐关注行业：消费者服务、纺织服装、建材、有色金属、煤炭。

华创金工周报详尽分析报告

1. 元数据与报告概览

报告标题： 【华创金工周报】形态学部分指数看多，后市或中性震荡
作者及发布机构： 华创金工，华创证券研究所
发布日期： 2025年8月3日
研究对象： A股与港股市场，重点关注宽基指数、行业轮动、机构资金流向及形态学指标
核心论点与观点：

• 本周A股市场普遍调整，但从形态学部分指数显示多头信号，后市可能由乐观偏多转为中性震荡。

- 多周期多策略择时模型显示短期多数指标趋于中性，长期指标部分宽基指数转为看多。

• 港股市场成交额倒波幅模型看多，后市继续看多恒生指数。

- 机构资金流向显示行业轮动明显，通信和银行获得持续加仓，电子与交通运输行业出现减仓。

• 基金持仓普遍提高，股票型基金仓位升至近98%。

- 新发基金活跃，以被动指数型与股票型为主。

• VIX波动率指数下降，显示市场恐慌情绪有所缓和。

- 形态学指标（双底、杯柄）组合表现优于大盘，部分突破个股表现出色。

• 下周市场行业推荐为消费者服务、纺织服装、建材、有色金属、煤炭。

整体来看，报告传达的是当前市场调整但结构未弱，技术形态和资金流动显示短期转为震荡，长线仍有积极信号，建议操作上保持中性偏多态度，重点关注机构动向密集的行业和个股。[page::0,1,2,18,19]

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2. 深度章节解读

2.1 市场回顾与指数表现

• 指数表现：

本周上证指数下跌0.94%，创业板指下跌0.74%。主要宽基指数如沪深300、中证500、中证800、中证1000等均出现不同幅度调整，创业板50、科创50等科技成长板块也有所回调。市场总体节奏放缓，调整情绪明显。

• 模型择时信号：

报告采用多模型体系覆盖短期、中期、长期分别评估价格量能、动量、波动率、龙虎榜、机构成交特征等多维度信号。
- 短期内成交量模型大多指数由看多转为中性，智能算法中沪深300与中证500保持看多，低波动率和龙虎榜机构模型均为中性。
- 中期涨跌停及月历效应模型均为中性。
- 长期动量模型上证50开始转为看多。
- 综合模型中A股综合兵器V3看空，国证2000模型保持中性，港股成交额倒波幅模型保持看多。

这一表明市场短期波动性加大，观望情绪升温，但长期趋势仍有积极信号存在，特别是上证50的动量反转显示蓝筹板块潜在反弹动力。[page::1,2,19]

2.2 行业与资金流向分析

• 行业涨跌表现：

本周涨幅排名前五依次为通信、医药、传媒、国防军工、计算机；跌幅前五为有色金属、煤炭、综合金融、建材、交通运输。
资金面显示除了银行和交通运输外，多数行业主力资金净流出，特别是计算机、有色金属、电子、机械、基础化工流出加剧。

• 资金仓位变化：

- 股票型基金平均仓位升至97.93%，环比增85bps。
- 混合型基金仓位上升至85.75%，环比增272bps。
- 机构重点加仓通信、银行行业；减仓主要集中在电子和交通运输领域，电子已连续3周减仓，通信连续8周获增持。

• 行业相关性与分析师预期（图表3、4）：

行业间涨跌幅存在较强同向相关，重工业如钢铁、基础化工、建筑和材料行业呈现集体低迷。
分析师调研数据显示煤炭行业下调个股比例较高，但依然有少量机构上调，医药和国防军工行业预期较为乐观。

• 基金仓位与超配情况（图表5-7）：

股票型基金重仓电子（21.95%）、通信（9.04%）、汽车（7.57%）、非银行金融（5.11%）、银行（5.10%）；仓位超低配主要集中电子、通信、汽车。
混合型基金重仓食品饮料、通信、汽车、电子和国防军工，显示机构偏好多元化行业布局，双方均体现了对通信的高度关注。
从两年分位数看，股票型基金建材、交通运输、通信、钢铁等行业超配度较高，混合型基金汽车、国防军工、非银金融超配较多。

综上行业与资金分布呈现明显轮动与结构调整，机构偏好防御与成长兼备的板块，尤其聚焦通信与金融蓝筹，而部分中小科技板块资金出现流出风险。[page::2,3,4,5,6,19]

2.3 基金与ETF表现、新发基金动态

• 基金收益与波动（图表8）：

灵活配置型基金本周表现相对较好，平均收益-0.21%；同类混合型与股票型基金表现稍逊，均录得约-0.38%收益。股票型基金中个别有较大回撤，上涨与下跌幅度差异较大。

• 股票型ETF表现（图表9）：

ETF平均收益明显回落至-1.36%。前十名ETF基金多集中于通信设备、5G通信、创新药产业及细分医药健康领域，表现亮眼，最高个别ETF本周涨幅近6%。

• 新基金发行（图表16-17）：

本周新成立公募基金共48只，募集资金128.33亿元，股票型基金30只募集80.9亿主导市场，混合型12只募集15.94亿，债券型6只募集31.49亿。
下周更为活跃，63只新发基金计划上线，主要以被动指数型为主，股票型及混合型积极跟进。

基金资金流向和产品发行情况反映机构投资者以结构性增长和医药通信细分市场为聚焦，同时维持一定的市场整体仓位提升，这与市场技术信号相呼应。[page::6,7,9,16,17]

2.4 VIX指数及市场波动性监控

• 报告中复现了VIX指数，用以监测市场隐含波动率及风险偏好。

- 本周VIX指数有所回落，最新值为15.86，较今年早些阶段高点明显降低。

• 走势显示，波动率正逐步回落，市场恐慌情绪减弱，对后续市场稳定形成支撑。

- VIX与大盘呈负相关，阿尔法模型确认VIX可作为时机判别辅助指标。

这表示短期市场可能在波动回落背景下进入调整震荡期，但风险状况相对平缓。[page::7,8]

2.5 形态学监控及运行表现

• 双底形态：

本周双底形态组合跌幅-0.33%，跑赢大盘0.61%，自2020年以来累计涨幅38.85%，明显优于上证综指的2.5%。上周40只突破个股中有14只实现相对超额收益1.31%。形态较为稳定，是长期有效的技术反转信号。[page::8,12]

• 杯柄形态：

本周杯柄组合小幅下跌-0.88%，略跑赢大盘0.06%，自2020年以来累计涨幅52.85%。成功突破个股中约35%跑赢大盘，显示出较好选股能力。

• 个股表现：

分析了具体的突破个股名单，涵盖多个行业，市值差异大，显示技术形态具有跨行业的普适性。部分医药、生物、机械设备类股票较为活跃，结合基金加仓行业，反映技术分析与资金面有较高一致性。

• 形态风险警示：

报告同时指出“倒杯子”形态为负面确认信号，出现破位后股价大概率继续走弱，列出了典型代表，如开滦股份等需重点关注。

总体而言，形态学指标在报告中作为中长期择时与选股的重要工具，兼具策略指导意义和风险提示功能。[page::8,9,10,11,12,13,14,15,17]

2.6 风险因素提示

• 形态风险个股提醒与负面形态重点跟踪，强调筑顶失败后的持续下跌风险。

- 关注下周市场解禁压力大个股共计13家，解禁比例超过30%的有6家，为流动性和估值调整的重要潜在风险。

• 公告中业绩调整风险显著的多个个股提醒投资者注意盈利预期下调的负面影响。

- 报告强调所有统计和模型均基于历史数据，不保证未来准确性，风险提示内容系统、全面。

此外，监管及流动性事件均纳入考虑，增强风险管理视角的全面性。[page::17,18]

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3. 重点图表解读

3.1 宽基指数行情表（页1）

该表详细列示了包括国证2000、创业板综、中证1000、上证50等主流宽基指数最新收盘价及周涨跌幅情况。数据支持了市场整体普遍调整的结论，且部分小盘成长板块跌幅更大，显示出成长股短期调整压力更大。

3.2 宽基择时模型信号表（页2）

该表涵盖多模型角度（价量、涨跌停、动量、低波动率、智能算法、龙虎榜机构等）对各宽基指数的信号状态。呈现短期信号普遍由看多向中性转变，智能算法部分看多强调沪深300和中证500。港股则中期成交额倒波幅模型看多。

3.3 行业收益相关矩阵（图3，页3）

颜色梯度显示各行业间收益相关性强弱，能源、钢铁等传统行业相关性普遍较高，而银行和非银金融表现出低相关甚至负相关性，提示行业风险分散效用及轮动逻辑。

3.4 资金流向及基金仓位变化（图5-7，页5-6）

趋势图清晰反映股票型及混合基金仓位连续攀升，行业配置中通信、电子、银行占比突出，相关超低配仓位分布反映机构对市场热点和冷门行业的选择偏好，整体策略呈现结构性博弈。

3.5 大师策略监控及VIX走势图（图10,11，页7-8）

大师策略图体现精选量化因子的有效性及策略表现趋势，VIX指数走势图详实复现波动率走势，从历史高点到当前较低值均在图中清晰呈现，为市场情绪量化提供有力辅助。

3.6 形态学组合净值走势（图12,14，页8,12）

双底与杯柄组合净值均明显跑赢大盘，展现形态学择时的长期策略优势。组合相对上证综指表现平稳且大多阶段超越大盘，验证技术择时模型的实用性。

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4. 估值与投资评级分析

由于本报告重点为市场形态学及资金流向分析，并未提供具体单只股票估值模型（如DCF或P/E目标价）。但在形态风险警示以及形态组合突破个股列表中附带了市值、PE（TTM）、PCF等估值指标，辅助选股和风险判断。

投资评级体现为：

• 短期至中期整体中性震荡，长线看好蓝筹和结构性成长。

- 港股保持看多态度。

• 推荐关注行业：消费者服务、纺织服装、建材、有色金属、煤炭。

报告通过交叉验证多模型信号和行业资金流向，制定较为稳健的择时和行业配置建议。

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5. 风险因素评估

• 市场波动风险：短线成交量及涨跌停模型中性，谨慎情绪升温。

- 行业资金流向逆转：电子、机械、有色金属等行业资金净流出，行业间表现分化加剧。

• 形态学风险信号：倒杯形态破位个股存在明显下跌风险，投资需警惕技术面筑顶失败。

- 解禁压力及盈利调整风险：多家机构股解禁集中，资金流动性紧张可能加剧，部分公司盈利预期被预警下调。

报告提示风险均有明确案例和数据支撑，风险提示充分且具体，建议投资者加以关注并配置对应的风险管理措施。

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6. 审慎视角与分析细节

• 多周期、多模型布局确保择时兼顾攻守，但也可能因模型信号不一致产生判读复杂。

- 部分技术性选股指标目标价、估值判断有限，需结合基本面做进一步确认。

• 长期动量指标向好与短期成交量模型趋于中性形成一定冲突，提示市场目前处于转折震荡状态，投资者需密切关注后续信号演变。

- 行业资金流向和形态突破个股多集中于科技及成长行业，但同时这些行业面临资金连续流出压力，需注意可能的结构性风险。

• 报告所有结论基于历史数据，未来市场环境出现重大变动时，需要重新评估模型适用性。

整体，报告保持谨慎平衡视角，既不忽视技术面强势信号也明确指出客观风险，适合专业机构投资者参考。

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7. 结论性综合

华创金工本期周报以多周期、多模型和丰富行业资金流向视角全面分析近期A股及港股市场。数据显示尽管本周市场整体调整明显，短期成交量及涨跌停指标多变，形态学相关技术指标（双底、杯柄）和长期动量模型显示依旧存在明显多头力量。特别是在通信、医药、传媒、国防军工和计算机五大行业表现出资金集中和机构加仓的积极信号。股票型及混合型基金仓位持续提升，关注重点股票型ETF表现亮眼，尤其集中于通信及创新医药主题。

形态风险提示部分体现专业化研究的深度，强调倒杯子形态等潜在风险点。下周新发基金活跃，市场资金结构持续调整，体现市场对核心优质行业的关注不减。

综合来看，报告判断后市大盘将在中性震荡区间运行。A股择时信号由短期看多趋于中性、中长期结构性机会显现；港股成交额倒波幅模型延续看多。操作上建议关注通信、纺织服装、建材、有色金属和煤炭行业，适度关注机构持续加仓热点并警惕个股及行业风险事件，并结合基金最新仓位数据优化配置。

最后，VIX指数回落暗示市场情绪温和回稳，但增量资金流入和行业轮动风险提示显示震荡行情仍存，建议投资者审慎操作，并持续关注形态学及资金面信号的动态演变。

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附：关键图表展示

• 图表3 行业指数涨跌幅相关性矩阵（页3）

• 图表5 部分行业历史仓位展示（页5）

• 图表10 大师策略监控（页7）

• 图表11 HCVIX最新走势图（页8）

• 图表12 杯柄形态组合净值走势（页8）

• 图表14 双底形态组合净值走势（页12）

• 图表19 形态风险负面“倒杯子”形态突破个股示例（页17）

（数据表格形式，无具体图片）

• 二维码—扫码进入华创金工历史报告小程序（页19）

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结束语

本报告谨慎覆盖了从宏观市场指数、行业资金流到细致的技术形态信号及个股风险预警，结合多维度量化模型和历史统计，为专业投资者提供了丰富的投资决策依据和风险管理提示，符合华创证券研究所的严谨专业定位。建议投资者密切动态关注资金流及技术信号，结合基本面评估，做到科学择时与结构性配置。

[page::0-20]

报告