全球ETF资金流入趋势 [page::1][page::2]

• 上周全球债券类ETF资金净流入由79亿美元升至120亿美元。

- 全球权益类ETF资金净流入则由142亿美元降至117亿美元。

• 发达市场股票ETF净流入下降，而新兴市场股票ETF净流入上升。

- 债券ETF方面，新兴市场资金流入显著，发达市场较为稳定。

全球市场股票及债券ETF资金分布与行业流入 [page::3][page::6][page::7]

• 中游基础设施行业资金净流入占规模比例最高达1.57%。

- 行业资金净流入分布显示周期、科技、制造等板块资金流动积极。

• 全球各风格股票ETF资金流入呈现分化，大盘价值型及成长型出现资金波动。

国内ETF市场规模与资金流动分析 [page::9][page::10][page::12][page::14]

• 国内股票型ETF规模约3.8万亿元，宽基、行业主题和跨境产品为主要组成部分。

- 上周非货币ETF净流入155亿元，债券型ETF净流入168亿元，商品ETF净流出56亿元。

• 行业主题ETF资金流入显著，计算机和电子板块资金增量最为明显。

- 宽基类ETF资金净流出158亿元，Smart Beta产品净流出11亿元。

科创债与30年国债ETF表现突出 [page::15]

• 上周国内科创债ETF（如嘉实、富国、南方系列）及30年国债ETF获得显著资金流入，单周净流入最高超百亿元。

- 同期中证A500、黄金ETF等部分指数产品资金出现明显流出。

海外ETF产品动态及发行状况 [page::8][page::16]

基金代码	基金简称	上市日期	上市交易份额（亿份）
520860.OF	富国中证港股通科技ETF	2025/7/25	11.19
562870.OF	嘉实中证全指证券公司ETF	2025/7/25	2.87
563580.OF	万家中证800自由现金流ETF	2025/7/25	6.42
159242.OF	大成创业板人工智能ETF	2025/7/24	4.04
159248.OF	万家中证人工智能主题ETF	2025/7/24	3.21
159251.OF	万家国证港股通科技ETF	2025/7/24	4.98
159270.OF	南方创业板中盘200ETF	2025/7/24	7.99
159268.OF	汇添富国证港股通消费主题ETF	2025/7/21	2.28

• 美国上周新成立24只ETF，主要为指数产品及行业主题波动率控制ETF。

主要基金管理机构分布 [page::9][page::11]

• 全球权益类ETF管理规模前20名中，BlackRock和Vanguard占据主导地位。

- 国内ETF市场华夏、易方达、华泰柏瑞管理规模领先，前十大基金公司合计占比约80%。

深度分析报告：《ETF与指数产品：科创债、30年国债ETF获显著资金流入》——中金公司2025年7月30日发布

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一、元数据与概览

报告标题： 《ETF与指数产品：科创债、30年国债ETF获显著资金流入》
作者与机构： 胡骥聪、王浩霖等，中金量化及ESG研究团队，中金公司
发布日期： 2025年7月30日
报告主题： 全球及中国市场ETF产品的资金流向和规模变化，重点关注科创债ETF和30年国债ETF的资金流入情况。

核心论点及主要信息:
报告通过详实数据展示了近期全球及国内ETF资金流的变化，揭示了不同类别ETF（股票型、债券型、商品型）在当前市场环境下的资金流入流出动向。特别指出，全球市场中债券型ETF资金流入明显回升，股票型ETF资金流入有所下降；国内市场中，科创债ETF、30年国债ETF表现出较强的资金流入，显示投资者对长端国债和科创债的兴趣明显增强。报告还详尽披露了各类ETF产品发行动态、主要基金管理机构竞争格局，以及风险提示，呈现全景式ETF市场动态观察[page::0,1].

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二、逐节深度解读

2.1 全球市场ETF资金流动概况

• 资金流入与规模变动

2025年7月17日-23日，全球权益类ETF资金净流入由142亿美元下滑至117亿美元，而全球债券类ETF资金净流入则由79亿美元大幅提升至120亿美元(见图表1及2)[page::1,2]。这表明资金正从股票市场向债券市场中转移，反映出投资者对风险资产的情绪有所谨慎。

• 发达市场 vs 新兴市场

发达市场股票型ETF资金净流入由128亿美元减至84亿美元，新兴市场股票型ETF资金净流入由14亿美元增加至33亿美元。发达市场债券ETF资金净流入微降（78亿美元至77亿美元），而新兴市场债券ETF资金流入大幅增长（2亿美元至43亿美元）（图表3、4）。
这提示投资者更看好新兴市场，尤其债市的吸引力明显提升，同时发达市场股票市场资金有所离场[page::2].

• 行业与风格

中游基础设施行业资金净流入最为明显，占行业规模比例1.57%（图表11、13，表格解析）[page::6,7]。
按风格划分，全球大型盘、价值风格股票ETF均表现出一定资金净流入，累计净流入规模稳定增长（图表5、6）。另一方面，成长风格、小盘风格ETF资金流入相对回落（图表9、10）[page::3,5]。
行业资金流入中，中游产业资金流入活跃，而上游行业资金流入较弱（图表12）。整体体现市场风格偏向价值及稳健派，投资倾向基础设施等中游行业。

• 产品具体流向

上周（7.21-7.25），MSCI USA和MSCI EM IMI指数ETF资金净流入居前，行业主题如能源、基础设施、金融投资明显；而如Alerian MLP和半导体相关ETF出现资金净流出（图表15）[page::8]. 此类数据有助投资者观察短期市场热点与风格偏好。

• 新产品发行

美国市场新成立ETF较多，一周内24只ETF包括行业主题及波动率控制指数产品，说明市场对创新型及主题型产品需求旺盛（产品清单详见表格）[page::8,9].

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2.2 国内市场ETF分析

• 市场规模

截至7月25日，国内股票型ETF总规模约3.8万亿元人民币，其中宽基类产品占2.27万亿，行业主题产品7,512亿，跨境ETF6,572亿。华夏、易方达、华泰柏瑞三大管理公司分别管理规模8001亿、7160亿和5203亿元，前十大公司市场份额累积达80%（图表18、21）[page::9,11].
非权益ETF中，债券ETF规模持续增长，商品ETF规模持平，货币ETF规模相对稳定（图表19）[page::10].

• 资金流向事件

7.21-7.25期间，国内非货币ETF资金净流入约155亿元，其中债券型ETF净流入168亿元，股票型ETF净流入43亿元，商品型ETF净流出56亿元。股票型ETF内，宽基类资金净流出158亿，Smart Beta资金净流出11亿，跨境ETF及行业主题ETF资金净流入分别为85亿和127亿（图表23、25、26）[page::11,12,13].
电算机及电子主题ETF资金流入显著，显示科技类资产得资金青睐；商品类ETF流出较多，反映期货或者商品价格不确定性带来谨慎情绪。

• 重点产品资金流

科创债ETF、30年国债ETF表现资金流入居前，分别净流入109亿元和52亿元（图表29）[page::15]. 这反映出市场对长期政府债和创新企业债券的关注上升，可能受益于宏观利率环境及政策导向。

• 市场发展动态

本周新增ETF少量上市，包括自由现金流ETF和科创板价值ETF（上市基金详情见表）[page::16]。
整体看，市场资金结构趋于多元化，创新主题ETF及长债品种受投资者追捧。

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2.3 风险提示

报告明确提醒ETF管理过程中存在市场风险、管理风险、技术风险及赎回风险，这些因素均可能影响基金表现。历史业绩不代表未来表现，报告不涉及基金评价，投资者需谨慎独立判断（见风险提示章节）[page::1,16].

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三、图表深度解读

图表1-2：全球各类ETF资金流入动态（截止至2025.7.23）

• 描述：图表1是过去半年来全球各类型ETF每周资金流入量（单位亿美元），分为股票型、债券型、混合型、货币型及其他；图表2展示对应累计净流入总规模。

- 关键趋势：股票型ETF波动较大，呈现资金有起伏；债券型ETF自2025年初持续资金净流入且趋势增强，反应投资风格保守化。其他类别资金规模相对较小且稳定[page::1,2].

• 关联论点：佐证报告论点全球债券ETF资金流入明显上升，股票型稍有回落。

图表3-4：发达市场与新兴市场股票及债券ETF资金流入

• 描述：分别展示各类市场ETF资金流入与净资产比例。发达市场股票ETF资金净流入逐渐降低，新兴市场持续提高；发达市场债券ETF资金稳定，新兴市场债券ETF资金迅速增长。

- 解读：投资关注焦点从成熟市场股票、债券逐渐向新兴市场转移，体现全球资本配置结构性调整[page::2].

图表5-10：风格股票ETF资金流入

• 描述：涵盖大盘、价值、中盘、平衡、小盘和成长风格的股票ETF资金流入。大盘及价值风格ETF资金净流入较为明显，中盘、平衡及成长ETF资金流入相对波动或趋缓，小盘ETF资金净流出较为明显。

- 意义：市场资金趋向价值蓝筹风格，成长性及小盘股承压，可能与宏观环境、风险偏好下降相符[page::3-5].

图表11-14：行业细分资金流向

• 描述：细分产业链上游、中游、下游ETF资金流入，新兴基础设施行业资金流入居前。

- 说明中游行业出现资金回流迹象，中游基础设施ETF的资金净流入达到1.57%规模比例，显著好于其他行业。上游行业资金流出，表明市场偏好有一定分化[page::6-7].

图表15-16：美国市场ETF资金净流入（出）及新产品情况

• 描述：显示上周资金净流入排名前后十ETF产品金额（亿美元），流入主力为SPDR S&P500 ETF等代表宽基指数ETF，流出多为半导体、生物技术及能源相关ETF。

- 产品发行方面，美国本周ETF新发24只，覆盖行业主题及波动率控制产品，显示产品创新活跃（图表16及列表）[page::8-9].

图表17：全球权益类ETF管理规模前二十基金公司

• 说明：BlackRock、Vanguard等行业巨头占据市场主导地位，累计规模占比较高，反映全球ETF市场集中度[page::9].

图表18-21：国内ETF市场规模与管理格局

• 股市ETF规模稳步增长，宽基产品占优势，行业主题和跨境产品增长明显；管理公司格局集中，华夏、易方达、华泰柏瑞领先规模。非权益ETF规模中债券类快速增长[page::10-11].

图表22-30：国内资金流向热点分析

• 说明：详细透露资金在股票、商品和债券型ETF间的具体流动，宽基和Smart Beta流出显著，跨境和行业主题流入积极，特别是科技、计算机和电子主题ETF资金净流入居前，符合全球创新科技趋势。

- 债券型ETF中，科创债和30年国债ETF净流入显著，反映机构和个人投资对信用债与长债品种的关注提升。商品型ETF流出较大，可能受商品价格波动影响。

• 新上市产品聚焦人工智能、自由现金流及科创板价值策略ETF，表明中国资本市场主题ETF创新步伐持续[page::11-16].

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四、估值分析

本报告无针对单一股票或基金的估值模型或目标价讨论，侧重于ETF产品资金流入流出和行业趋势的统计分析，主要基于资金流和规模变化进行市场定性分析，无DCF或相关估值模型输入及输出。

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五、风险因素评估

报告指出ETF管理存在多重风险：

• 市场风险：市场价格波动可能导致基金净值下降。

- 管理风险：管理运作不当会影响收益。

• 技术风险：技术故障可能导致交易受阻。

- 赎回风险：大额赎回造成流动性紧张。

且强调历史业绩不代表未来表现，告诫投资者理性评估风险，自行决策承担后果[page::1,16].

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体客观详实，基于第三方数据（EPFR、Wind、Morningstar）进行统计分析，数据权威性高。

- 然而，资金流向的解读多基于短期数据，尚需长周期趋势确认。

• 部分资金流出如宽基ETF与Smart Beta的下降，未深度探讨潜在原因，如是否因估值过高、流动性紧张或结构性调整。

- 报告对于未来趋势的预测较谨慎，仅呈现历史及当前流向，缺少系统性前瞻分析。

• 风险提示部分较为通用，未针对报告中显示的行业与风格变动提出特别风险偏好变化的评价。

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七、结论性综合

中金公司本次ETF与指数产品周报全面梳理2025年7月中下旬全球及国内ETF资金流动变化，提供了以下关键洞察：

• 全球资金流动： 股票型ETF资金流入整体呈下滑，债券型ETF资金流入显著提升，尤其是新兴市场债券ETF资金吸引力增强。投资者资金偏向于稳健资产和价值风格，产业资金流向显示对中游基础设施类ETF表现出强烈投资兴趣。

- 国内市场表现： 规模方面，国内股票型ETF总量持续扩大，宽基类仍为主体但资金流入趋缓，行业主题及跨境ETF资金流入活跃，科创债及30年国债类ETF资金流入尤为突出，体现市场需求结构逐步多元化。科技主题ETF资金净流入明晰，反映资本市场对科技创新类资产的积极态度。

• 产品创新： 美国市场24只新ETF发行活跃，产品多样化传递市场创新信号；国内新兴ETF同样聚焦人工智能和自由现金流等主题，助力市场参与者多元配置。

- 市场格局与机构参与度： 全球和国内ETF市场高度集中于大型基金公司，市场高度专业化。

• 风险提醒： 市场风险、管理风险与技术风险共同构成ETF产品运作基础风险，投资者须审慎对待。

通过大量图表诠释，报告细致展示ETF资金流动的行业与风格细分，并揭示资金配置结构的最新转折，助投资者把握当前市场动向。同时报告对国内投研者关注的科创债及长债ETF表现给予重点关注，反映监管政策及市场需求的变迁趋势。

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附部分核心图表示例：

• 全球债券型与股票型ETF流入趋势（图表1、2）

• 发达市场与新兴市场股票ETF资金流入对比（图表3）

• 国内股票型ETF规模变动（图表18）

• 国内科创债及30年国债ETF资金净流入前十（图表29）

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综上，报告对ETF市场资金流入流出全景进行了详实的数据揭示与分析，重点突出全球债券ETF资金流入增强、国内科创债与长债ETF资金流入显著的特点，为投资者理解当前ETF市场趋势提供了宝贵参考，适合专业投资机构及市场观察者深度研读。[page::0-16]

报告