全球经济活跃度和通胀指标回升 [page::1][page::3][page::4]

• 6月7日至13日全球BDI指数显著回升至1796.2，较上周增加276.2点，反映全球贸易活动活跃。

- 同期CRB商品价格指数上涨5.76点至303.32点，提示全球大宗商品价格及通胀预期上升。

• 布伦特原油价格上涨至69.45美元/桶，较上周涨幅显著，进一步带动通胀压力。

国内制造业和工业生产保持稳健 [page::6][page::9][page::14]

• 5月制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点，其中生产、订单均有所回升。

- 6月高炉开工率为83.39%，略降0.15个百分点，螺纹钢开工率为42.31%，同比回升。

• 制造业核心指标汽车轮胎开工率调升，显示产业链景气度有所改善。

消费及投资领域表现不一 [page::11][page::12][page::13][page::14]

• 必需消费品如地铁出行持续回暖，一线城市地铁客流量整体小幅上升。

- 可选消费中乘用车销量下滑较明显，6月当周日均销量3.88万辆，降幅较大。

• 房地产成交面积增至24.81万平方米，土地成交面积有所下降，基建挖掘机销量下降但石油沥青装置开工率提升。

出口和新兴行业景气度活跃 [page::15][page::16][page::17][page::18]

• 出口集装箱运价指数上涨，反映外贸出口景气复苏。

- 半导体行业表现强劲，费城半导体指数和DXI指数均显著上扬，景气度持续提升。

• 新能源汽车销量同比大幅增长，表明新能源产业活力依旧充沛。

- 光伏行业价格指数略有下降，表现出短期调整迹象。

其他宏观及金融指标动态 [page::7][page::19]

• 社会融资规模增量同比增长，体现金融支持实体经济力度。

- 花旗经济意外指数虽有所回落但仍处于正区间，显示经济表现超过预期。

经济金融高频数据周报（06.16-06.20）详尽分析

---

1. 元数据与报告概览

标题：经济金融高频数据周报（06.16-06.20）
作者与机构：叶彬，财信证券研发中心，发表于2025年06月19日
主题：宏观经济高频数据动态，涵盖全球及中国经济、通胀、工业生产、消费、投资、出口及新兴行业等多个方面。
核心论点：全球经济活跃度与通胀上升，国内制造业PMI回升，工业开工率表现分化，消费领域尤其汽车消费有所下降，投资继续上行，出口运价回升及半导体景气度提升。整体呈多维、多层次的宏观经济活跃信号，但数据仍存在一定滞后，且政策风险不容忽视。

---

2. 逐节深度解读

2.1 全球经济及通胀（页1-4）

• 关键论点：

- 全球经济活跃度由BDI指数表现上行，BDI指数周均值至1796.20点，环比上升276.20点，反映邦全球贸易需求增强和经济活跃提升。
- 通胀指标中，CRB商品价格指数提升至303.32点，显示商品价格普遍上涨。布伦特原油价格走高，2025年6月13日均价69.45美元/桶，上升4.07美元。美国10年TIPS利率上升至2.148%，反映通胀预期有所回升。
- 美欧经济不确定性指数趋降，显示政策和经济预期风险有所缓解。

• 推理依据：BDI密切关联国际大宗商品贸易，指数上升暗示贸易需求上行；CRB与原油等重要能源商品价格上升，通常与经济活跃和通胀压力同步提升；而经济不确定指数下降有利于资本市场预期改善。
• 图表分析：

- 图1（BDI指数）显示2025年BDI指数继2024年一季度波动后回升到1796点水平，但没有回到2021年疫情前高点5500以上。趋势说明全球贸易复苏仍未完全突破高景气期但改善明显。
- 图3（CRB商品价格指数）大宗商品价格呈波动中略有上涨状态，符合通胀走高趋势。
- 图4（布伦特原油价格）油价经历阶段性回落后反弹，反映中东地缘冲突带来的供给风险。
- 图5（美国TIPS利率）利率缓慢回升，暗示市场通胀预期小幅上升。

2.2 国内经济与通胀（页6-8）

• 关键论点：

- 制造业PMI轻微回升至49.5%，显示制造业仍在51%临界线下，维持疲弱边缘，但新订单和新出口订单回升表示需求改善。
- 百度求职与招聘搜索指数显示求职需求略降，招聘需求稍增，表明劳动力市场有改善迹象。
- 猪肉价格和农产品指数稳定，猪肉均价25.49元/公斤略有下降，农产品价格指数98.65点小幅下跌，整体CPI压力温和。
- PPI相关的南华工业品指数回升，反映工业品价格有上涨迹象，但蔬菜价格指数稍增，普通民生物价总体平稳。

• 图表分析：

- 图6（PMI）制造业生产指数50.7%超过50%，说明实际产出扩张。库存走低表明去库存动作在进行中。
- 图7（百度搜索指数）找工作搜索下降，招聘搜索小幅上升，劳动力市场小幅企稳。
- 图10-13猪肉价格趋稳，农业产品和工业品价格指数整体平稳或略有回升，支持通胀中枢稳定。

2.3 工业生产与企业情况（页9-10）

• 关键论点：

- 高炉开工率微降至83.39%，螺纹钢开工率小幅升至42.31%，表明钢铁行业开工率分化但整体仍维持较高水平。
- PTA化工开工率提升4.62个百分点至83.25%，产量增加，反映化工行业景气上扬。
- 企业信心指数(BCI)年初以来维持50左右，显示企业对经营前景保持谨慎乐观。
- 产成品库存同比增速下降至3.9%，表明库存积累放缓，库存周期向好。

• 图表分析：

- 图14-17显示高炉和螺纹钢开工率走势分化，意指部分行业或区域产出调整。PTA开工率和产量回升表明相关化工品需求改善。
- 图18-19BCI稳中带升，产成品库存同比下降，工业企业经营状况呈现积极信号。

2.4 消费（页11-12）

• 必需消费：地铁客运量普遍微增，显示居民基本出行需求恢复。义乌小商品指数上涨，反映日常消费稳定增长。纺织价格小幅回落可能显示服装等商品消费放缓。

- 可选消费：电影票房下跌逾1亿元，乘用车销量大幅下滑11.78万辆，显著反映耐用消费品需求疲软。

• 图表分析：

- 图20-22地铁客运量恢复较为稳健，小商品指数回升，纺织指数略降，整体消费表现出基本面稳定但耐用消费偏弱。
- 图23-24电影票房和乘用车销量下行，反映可选消费疲软。

2.5 投资（页13-14）

• 房地产：30大中城市商品房成交面积增加4.56万平方米，成交土地面积减少69.19万平方米，说明房地产业销售端有所活跃但土地市场供应或投资端放缓。

- 基建：挖掘机销量略减，石油沥青开工率小幅增长到31.5%，水泥价格指数下降反映基建活跃度呈现不均衡。

• 制造业：汽车轮胎半钢胎开工率提升至77.98%，全钢胎开工率下降，制造业投资信号复杂，部分细分行业恢复。
• 图表分析：

- 图25-26房地产销售活跃度提升但土地供应有所收缩，暗示市场分化可能。
- 图27-29基建相关指标表现不一，挖掘机销量回落水泥价格下降，显示基建节奏平稳或缓慢调整。
- 图30汽车轮胎开工率分化，半钢胎回升体现部分制造业回暖，但全钢胎下滑显示商用车景气稍受压制。

2.6 出口（页15）

• 出口运价指数上升：出口集装箱运价指数1243.05，较前周上涨88.07点，显示物流成本或需求回升。

- 港口吞吐量减少：中国主要港口货物吞吐量减少2205万吨，反映货运活动有所下降，可能与季节性或外贸波动相关。

• 图31-32运价指数上涨但吞吐量下跌呈现供需错位，需关注贸易环境和物流瓶颈。

2.7 新兴行业（页16-18）

• 半导体指数：费城半导体指数升至5194.62点，DXI指数大幅上涨4878.23点，反映全球半导体需求强劲，景气持续改善。

- 智能手机产量下降2.1%同期，集成电路产量增长6.8%，显示下游终端需求承压但上游芯片制造仍保持扩张态势。

• 新能源车销量增长显著，5月销量达130.7万辆，同比增长约37%，累计560.8万辆增加171万，新能源汽车产业保持高增长态势。

- 光伏价格指数微降，反映光伏行业价格趋稳。

• 图33-38半导体两大神经性指标显示快速上扬，智能手机产量小幅下滑但整体芯片制造仍保持增长，新能源车领跑增长，光伏价格指数稳定。

2.8 其他金融指标（页19）

• 社融规模增长：社会融资当月值22894亿元，同比增加2271亿元，存量同比变化8.7%，融资环境总体宽松对经济具有支持作用。

- 花旗中国经济意外指数25.6点，小幅回落但维持正值，表明经济表现整体好于市场预期。

---

3. 图表深度解读（精选）

• 图1 - BDI指数走势

数据显示2025年BDI指数由年初的不足1000点上升到1796点，反弹强劲但远低于2021年高点5700以上。趋势说明全球经济复苏持续但较为温和且面临不确定性，反映全球大宗商品和贸易需求的增长预期。[page::3]

• 图3 & 图4 - CRB商品价格及原油价格

CRB指数持续回升至303，尤其是原油价格达69.45美元/桶，反映因供给约束（地缘冲突）推升成本，带来全球通胀压力，未来可能影响宏观政策取向。[page::4]

• 图6 - 制造业PMI与相关分项

制造业PMI为49.5%，略低于荣枯线50%，但新订单与生产指标表现积极，说明下游需求缓步回暖，产出与需求结构仍有调整需要。[page::6]

• 图14-15 - 高炉和螺纹钢开工率

两者走势分化，高炉开工率基本稳定且高位，螺纹钢开工率回升至42%，指向钢铁行业内供需分区调整，可能受房地产及基建需求影响。[page::9]

• 图30 - 汽车轮胎开工率（半钢胎与全钢胎）

半钢胎大幅上升，说明乘用车制造相对景气提升，而全钢胎下降显示商用车需求仍疲软，这一工业指标对消费和基建领域制造业状况有很好的前瞻性。[page::14]

• 图33-34 - 费城半导体指数与DXI指数强劲上涨

两指数均创近几年高点，代表半导体行业景气快速回升，全球需求旺盛且供应链改善明显，有利于相关制造业投资与出口。[page::16]

• 图37 - 新能源汽车销量增长

5月销量增长37%，累计销量大幅提升，成为驱动制造业和消费增长的新引擎，反映政策推动与市场需求双重带动。[page::17]

• 图39 - 社融数据稳定增长

社融额同比增加8.7%，融资环境相对宽松，为工业企业利润和资本市场估值提供了有效的金融支撑。[page::19]

---

4. 估值分析

本报告为宏观高频数据周报，未直接包含公司或行业具体估值模型及目标价分析，但通过结合行业景气、信贷环境、出口动态等指标，具备较强的宏观经济及行业环境诊断功能，为投资者提供决策参考基础。财信证券研究发展中心设有完整的股票和行业评级系统（如“买入”、“增持”、“持有”、“卖出”等），并以沪深300指数为基准进行相对表现评估，但本报告未给出具体个股或行业评级建议。

---

5. 风险因素评估

• 报告最后明确提示数据指标滞后性，意味着部分高频数据无法充分实时反映市场和经济的最新变化，可能导致判断延迟。

- 政策变化超预期风险突出，尤其在当前全球地缘冲突和国内宏观调控政策调整的大背景下，政策导向及执行力度的不确定会加大宏观经济走势的波动性。

• 出口集装箱运价与港口货物吞吐量的背离显示全球贸易复苏仍存在供需错配风险，若物流瓶颈持续，将影响外贸增长。

- 汽车消费疲软与制造业开工率分化，说明产业链部分环节仍存结构性问题，存在景气度回落风险。

报告未提供明确风险缓解策略，更多是提示投资者需关注政策和数据波动风险。

---

6. 审慎视角与细微差别

• 积极信号与风险并存：BDI、半导体指数、PMI等主要指标显示经济活跃度上升，产业景气改善，但消费中可选品（汽车、电影）明显疲软，呈现内外需分化、结构性瓶颈。

- 消费端弱于预期，尤其汽车销量急剧下滑，与制造业半钢胎开工率反差明显，预示下游消费恢复不均衡，可能对后续制造业扩张构成挑战。

• 出口物流指标矛盾，运价指数大幅上涨而港口吞吐量下降，需注意是否存在供应链瓶颈或国际贸易摩擦对出口带来的实际压力。

- 制造业投资信心虽有提升，但高炉与螺纹钢开工率分化，库存同比降幅有限，库存周期调整还不充分，需求韧性待观察。

总体报告信息详实，数据翔实，但未深入展开政策分析、区域差异和细分行业影响，投资者应结合宏观环境和具体行业景气度，进行多维度判断。

---

7. 结论性综合

本周报告通过高频数据全面呈现了2025年6月16日至20日全球及中国经济最新动态。全球经济活跃度指标BDI指数明显回升，伴随CRB大宗商品和原油价格上涨，显示通胀压力加剧和贸易需求提升。国内制造业PMI及相关生产指标温和回升，半导体及新能源车产业景气度明显增强，展现新兴行业的强劲动力。出口运价上涨但港口吞吐量下降，提示贸易环境存在不确定性。消费结构呈现分化，必需品稳健，可选消费尤其汽车和电影亮显疲软，制造业投资指标回暖但行业内呈现分化。

报告提示数据多具有一定滞后性，且政策变化超预期是关键风险，建议投资者关注政策风向及国际环境变化。社融数据及花旗意外指数显示资金面较为宽松，经济表现优于预期，整体维持谨慎乐观态势。

该周报为投资者提供了宏观经济及行业景气的短期风向标，帮助识别经济复苏动能的强弱分布，支持中长期资产配置和行业板块选择的决策参考。

---

免责声明

本报告为财信证券合法研究产品，基于公开数据和合理推断，供投资参考，不构成投资建议。投资风险自担，投资者应结合自身情况审慎决策。

---

以上分析基于报告全文内容，所引用数据均标注了对应页码，便于溯源确认，分析涵盖报告中的所有主要图表及重点信息，确保全面详尽。

> [page::0,1,2,3,4,6,7,8,9,10,11,12,13,14,15,16,17,18,19,20,21]

报告