市场情绪指标上升，资金活跃度回暖 [page::0][page::1]

• 综合情绪结构指标目前为1.8，较上周0.65明显提升，显示市场情绪修复趋势。

- 行业间交易波动率和价量一致性均处于较高水平，表明资金流动频繁且价格与成交量配合良好。

• 成交额保持年内较高水平，周三日成交额最大，达19286亿元人民币，市场参与度强。

申万一级行业涨跌幅及行业趋势分布 [page::3][page::4]

| 申万一级行业 | 本周涨跌幅(%) | 上周涨跌幅(%) |
|------------|-----------|-----------|
| 建筑材料 | 8.20 | -0.23 |
| 钢铁 | 7.67 | 0.36 |
| 煤炭 | 7.98 | -0.87 |
| 有色金属 | 6.70 | 1.82 |
| 房地产 | 4.07 | -2.17 |
| 公用事业 | -0.27 | -1.37 |
| 银行 | -2.87 | -1.03 |
| 传媒 | 2.15 | -2.24 |

• 本周基础化工、有色金属、电力设备涨幅居前，公共事业、传媒、银行等行业趋势较弱。

- 多数行业维持短期看多观点，煤炭、食品饮料、美容护理、交通运输等行业短期趋势得分显著上涨。

均线排列模型揭示行业择时观点 [page::5]

| 行业 | 短期观点 | 短期得分 | 长期观点 | 长期得分 |
|------------|----------|----------|----------|----------|
| 煤炭 | 多 | 77.97 | 空 | 25.63 |
| 食品饮料 | 多 | 44.07 | 多 | 40.11 |
| 基础化工 | 多 | 98.31 | 多 | 77.44 |
| 钢铁 | 多 | 96.61 | 多 | 69.36 |
| 公用事业 | 空 | 71.19 | 多 | 57.94 |

• 煤炭行业短期趋势强劲，但长期趋势仍处于空头区域，提示关注切换时点。

- 大部分行业均呈现弱多头趋势，行业间交易表现活跃。

风格择时模型显示小盘与成长风格占优 [page::5][page::6]

• RSI风格模型短期信号显示小盘股和成长风格明显占优，5日RSI均高于20日和60日RSI。

- 长短期风格指标配合暗示资金偏好小盘成长板块，投资者可重点关注相关风格机会。

风险提示 [page::6]

• 模型基于历史数据构建，未来市场环境变化可能导致模型失效。

- 投资决策仍需结合宏观及基本面因素，避免单一模型依赖。

申万宏源金工《市场情绪持续上升，模型提示行业间交易活跃度上升 量化择时周报20250725》深度解析

---

1. 元数据与报告概览

• 标题：市场情绪持续上升，模型提示行业间交易活跃度上升 量化择时周报20250725

- 作者：沈思逸

• 发布机构：申万宏源证券研究所金工团队

- 发布日期：2025年7月29日

• 主题：A股市场情绪及行业交易活跃度的量化择时分析

- 核心论点：报告基于市场情绪结构指标和多项量化模型，认为当前整体市场情绪显著回升，资金交易活跃度提升，尤其是行业间交易波动率发出正向信号。行业表现分化，煤炭等部分行业短期趋势强劲，风格方面小盘及成长板块占优。

• 目标：提供量化择时指标指引，辅助投资者理解市场情绪及行业格局，作为择时和风格选择的参考。文章无明确买卖评级，仅给出情绪和趋势偏好。

---

2. 逐节深读

2.1 情绪模型观点：市场情绪得分上升

• 关键论点

一本由申万宏源此前发布的“市场情绪择时模型”构建了一套结构化的市场情绪指标，包含9个细分指标，涵盖资金活跃度、情绪稳定性、风险偏好等多角度。其中包括行业间交易波动率、行业交易拥挤度、价量一致性、科创50成交占比、RSI等。各指标按布林轨道位置打分，取值为-1、0、1，进行等权求和取20日均线形成整体情绪结构指标。该指标范围约在[-6,6]之间波动，是衡量市场情绪冷暖的重要信号。

• 最新表现

截至2025年7月25日，综合情绪得分为1.8，高于上周五的0.65，显示整体市场情绪进一步回暖，偏多观点，短期情绪不确定性下降，市场活跃度提升[page::0]。

• 数据解释

图1（情绪结构指标与沪深300走势对比）显示情绪指数历史波动巨大。2023年持续处于较低位置，约2024年10月开始回升突破2，显示市场情绪自底部修复至今。本阶段得分提升主要得益于资金活跃度增强和情绪趋于理性。

• 细分指标解读

本周行业间交易波动率上升，是资金在板块间交易更加活跃的表现，预示着资金流动性加强和分歧缩小。价量一致性指标虽较上周略微回落，但仍处高位，表明价量匹配良好，参与度高。值得警惕的是融资余额指标转由零转为负值，意味着融资盘热度有所下降，需密切关注风险[page::0][page::1]。

---

2.2 细分指标与市场活跃度分析

• 分项得分变化

表2显示7月中旬以来各分项情绪指标得分波动，行业间交易波动率经历由0向1转变，行业交易拥挤度持续1分，高位运行，反映市场维持适度活跃且未过热。融资余额占比转负，反映资金热度出现微妙调整[page::1]。

• 价量一致性指标

图2显示价量一致性小幅上涨趋势，且位于布林带上轨之上，指示成交量与价格变化同步，资金流较为连贯，支撑市场较强交易参与度。

• 成交额与换手率

图3揭示本周A股市场整体成交额保持年内高位，周内成交额波动稳定。最高日成交额达19286.45亿元，成交量1518.21亿股，显示资金流动充裕，市场交投情绪活跃[page::1]。

• 科创50成交占比

图4显示科创50成交额占比呈现偏弱态势，波动不大，说明市场风险偏好未明显提升，潜在投资者对创新科技板块兴趣平稳，整体风险偏好保持谨慎[page::2]。

• 行业间交易波动率

图5体现行业间交易波动率提升，金额交易标准差在近期有回升趋势，代表资金在行业间的换手频率和观念趋同度增强，交易流动性好转，短期市场情绪进一步修复，风险分散和交易理性成分提升[page::2]。

---

2.3 行业表现分析及均线排列择时模型

• 行业短期涨跌及表现分布

申万一级行业周涨跌幅表（表3、表4）汇聚了2025年7月21日至25日的日度和周度表现。基础化工、有色金属、钢铁、建筑材料、房地产等工业和资源类行业表现强劲，涨幅普遍领先其他行业。反观银行、通信、传媒等部分传统金融与信息传播行业相对疲软，甚至出现连续下跌[page::3][page::4]。

• 均线排列模型

该模型通过对长中短期多个均线排列得分，综合测算指数整体趋势。长趋势采取360日，短期为60日，评分标准基于短均线上穿长均线给出多头得分，标准化后量化趋势强弱[page::4]。

• 择时观点

各行业短期趋势得分，煤炭行业短期得分上升最为显著，涨幅达109.09%，短期呈显著多头信号，反映为趋势改善及资金关注焦点。环保、基础化工、社会服务等也是短期趋势较强的行业。
长期趋势得分呈普遍上升态势，但仍有部分如银行、家电等行业呈现多空分歧，短期表现优于长期，表明产业调整与资金轮动存在一定不确定。整体来看，模型支持偏向周期及基建相关行业的短期超额收益[page::5]。

---

2.4 风格轮动与RSI指标分析

• RSI模型

报告详细介绍了相对强弱指标（RSI）思想及计算逻辑，即衡量某段时间内价格上涨和下跌的平均力度，用以判断买卖力量对比。RSI超过50暗示买方力量强，且通过窗口期如5日、20日、60日的比较，判断风格演变方向[page::5]。

• 风格择时结果

表6和图6-7体现出当前市场成长风格和小盘股风格明显占优。
- 成长/价值指数比值近似0.6左右，20日RSI明显高于60日RSI，5日RSI迅速攀升，反映短期成长风格快速增强。
- 小盘相较大盘的RSI也持续走强，且20日RSI有超越60日RSI的趋势，短期小盘风格优势明显[page::5][page::6]。

---

2.5 风险提示

• 核心风险说明

报告强调其模型基于历史数据和统计推断，市场环境若出现重大变化，历史表现可能失效。因此，量化择时信号仅供辅助参考，投资者需结合其他宏观和基本面因素谨慎决策。

• 无具体缓解策略提供，但提醒风险管理和后续观察必要性[page::6]。

---

3. 图表深度解析

图1：情绪结构指标MA20与沪深300走势对比

• 描述

该折线图展示2021年2月至2025年7月间情绪结构指标20日均线（左轴，分数范围[-6,6]）与沪深300指数点位（右轴）走势的关系。

• 解读

情绪指标与指数整体走势呈正相关趋势。低情绪分数对应市场底部时段，如2023年持续低位，而2024年起情绪逐步向上，预示指数逐步回暖。近期情绪数值突破1.8，显著回升至历史中高位，反映市场活跃度提升和风险偏好回暖[page::0]。

• 支持论点

视觉验证了模型得分和市场走势的相关性，增强对情绪分析及择时价值的信心。

表1：市场结构化情绪指标概况

• 描述

汇总了构成情绪指标的9个细分指标说明及其情绪方向正负对应关系。关键点是依据不同指标的表现判断市场情绪的冷热情况。

• 意义

明确了模型构建逻辑，为后续分析提供标准化框架和可重复测度体系[page::0]。

表2：七月中旬以来各分项得分情况

• 描述

展示7月14日至25日不同情绪细分指标每日得分，层级为-1、0、1。

• 解读

交易波动率、拥挤度均多为1，显示市场资金活跃且不过热。融资余额逐渐转负，提醒关注融资信用风险，其他指标稳定偏多，综合情绪处于修复期[page::1]。

图2-3：价量一致性与成交额

• 图2显示价量一致性指标多在布林轨道上轨，价量配合良好，支撑资金活跃参与度。

- 图3展示近期市场成交额稳居高位，成交总额和换手率持续较强，验证资金流动性和交易意愿较强[page::1]。

图4：科创50成交占比

• 成交占比仍处较低区间，意味着高风险偏好板块尚未显著回暖，市场情绪虽上升，但风险偏好恢复偏缓慢[page::2]。

图5：行业间交易波动率

• 显现行业间资金转移频繁，观点趋同，交易流畅，更理性的交易行为活跃，有助于情绪稳定和市场运行效率提升[page::2]。

表3-4：申万一级行业涨跌幅

• 提供各行业周度和日度涨跌详细数据，显著的行业分化行情，强周期与资源类涨幅抢眼，金融、电信板块相对疲软，支撑资金轮动逻辑[page::3][page::4]。

表5：均线排列模型择时观点

• 通过趋势得分给出短期和长期的行业多空判断，煤炭、建筑材料、钢铁等处于多头，表明资金青睐基建及资源方向，技术面趋势较强[page::5]。

表6及图6-7：RSI风格择时

• 量化确认成长及小盘风格短期强于价值及大盘，尤其成长风格的5日RSI大幅超越20日，短期买方力量极其旺盛，提示资金重点配置成长小盘[page::5][page::6]。

---

4. 估值分析

本报告侧重情绪和技术层面的择时信号与风格轮动判断，未涉及具体公司估值、盈利预测或目标价。模型兼具量化指标打分和趋势追踪，但未具体展开DCF、PE等传统估值模型，也未进行盈利驱动的定量预测，体现出策略类报告的特征。

---

5. 风险因素评估

• 历史依赖风险：模型依赖历史行情规律，市场结构突变时可能失效。

- 融资余额负向风险：融资余额占比转负，暗示融资资金相对回撤，可能增加短期市场波动。

• 市场情绪快速变化风险：情绪指标结构复杂，短期变化快速，存在交易信号噪音。

- 未对外披露缓解措施，提醒投资者结合多因子、基本面进行风险管理。

---

6. 批判性视角与细微差别

• 报告较为系统地阐述指标内涵与逻辑，较少表述主观判断，注重模型数据驱动，体现量化专业风格。

- 融资余额指标的短期转负值得关注，目前解读偏谨慎，后续跟踪还需更多数据确认。

• 风险环节较为简略，未详细探讨模型局限性、样本选择偏差和极端行情应对，存在一定不足。

- 情绪指标得分区间波动界限与沪深300指数走势部分时间存在偏离，说明市场依然存在不确定因素。

• 行业和风格层面多空参差，未来资金轮动方向需要配合宏观政策、基本面数据做进一步佐证。

---

7. 结论性综合

该周报通过结构化市场情绪指标及多模型技术分析，系统揭示A股当前情绪持续走强，行业间交易活跃度显著提升，资金观点趋同且交易理性逐步修复。情绪模型和价量指标的双重验证，辅以行业资金流与涨跌表现，体现了市场活跃度的全面回暖。

此外，均线排列模型明确推荐偏多煤炭、环保、基础化工等基建资源方向，而成长与小盘风格在RSI模型中占优，显示资金结构有轮动趋势，市场正向更加细分的行业和风格信号发散布局。成交量和行业换手率数据进一步确认市场人气良好，但融资余额转负提示潜在融资风险，投资者需谨慎关注。

整体而言，本报告为专业投资者提供了基于结构化量化指标的市场情绪、资金活跃度与风格轮动的系统判断依据，具备较强的工具价值。投资者应结合宏观及基本面信息，谨慎应用模型信号管理仓位与资产配置风险。

---

附 图示示例

• 

图1：情绪结构指标（MA20）与沪深300走势对比，展示情绪指标波动与指数走势的动态关联

• 

图2：价量一致性指标走势，反映成交与价格同步性与资金活跃度

• 

图3：成交额和换手率保持高位，显示市场交易活跃度良好

• 

图4：科创50成交占比偏弱，市场风险偏好平稳

• 

图5：行业间交易波动率发出正向信号，代表资金观点趋同，提高理性交易比例

• 

图6：成长/价值短期和长期RSI指标，短期成长风格强劲

• 

图7：小盘/大盘短期和长期RSI，显示小盘风格短期占优趋势

---

此分析基于《市场情绪持续上升，模型提示行业间交易活跃度上升 量化择时周报20250725》全文内容，涵盖模型构建原理、分项指标解读、图表数据分析、行业与风格趋势及风险评估，以期为投资者提供系统完整、专业精准的市场情绪量化解析。[page::0,1,2,3,4,5,6]

报告