2025年5月基金投顾产品整体业绩表现 [page::1]

• 5月股票型投顾产品平均收益为2.00%，与沪深300持平。

- 纯债型、固收+型及股债混合型投顾产品收益分别为0.18%、0.55%和1.11%。

• 宏观驱动型投顾收益率领先，5月达到3.34%。

绩优基金投顾产品及风险表现 [page::2][page::3]

| 基金投顾产品 | 管理人 | 2025年收益 | 最大回撤 |
|--------------------|--------|-----------|---------|
| 价值投基V | 华宝证券 | 15.3% | 16.5% |
| 盈米股基精选组合 | 盈米基金 | 12.2% | 10.2% |
| 时光旅行者 | 华宝证券 | 8.2% | 4.7% |
| 稳定生财（固收+型） | 华宝证券 | 1.6% | 0.4% |
| 全球债券通 | 华夏财富 | 2.4% | 1.2% |

• 不同类型基金投顾产品中，股票型投顾业绩差异较大，部分表现优异的产品收益超过10%。

- 固收+型产品Calmar比率较高，风险控制较好。

• 纯债型产品中，收益较稳定，最大回撤一般不高于2%。

5月调仓行为解析：增配货币基金，减持信用债 [page::0][page::3][page::4]

• 5月共有105个基金投顾产品进行调仓。

- 纯债型投顾减少信用债配置，增加货币市场基金比例1.53%。

• 固收+型投顾减少货币基金配置，增加混合债券和利率债比例。

- 纯债型投顾久期整体减少0.04年，固收+型投顾久期整体增加0.24年。

行业及风格配置变化：增持银行和传媒，减持电子和电力设备 [page::4][page::5]

• 投顾产品增配银行（+0.92%）和传媒行业，明显减持电子（-0.42%）和电力设备（-0.35%）。

- 红利类指数基金持有比例持续上升，至5.52%。

• 小盘和微盘股票配置比例略有下降，反映风格偏向稳健。

QDII产品配置调整：增配港股和科创类基金，减配黄金 [page::6][page::7]

| 基金类别 | 权重变化 | 调仓产品数 | 近1年收益 |
|----------|----------|------------|-----------|
| 港股 | +1.8% | 7 | 41.9% |
| 科创 | +1.9% | 3 | — |
| 黄金 | -1.1% | 6 | 36.5% |

• 港股基金获增配，享受较高近一年回报。

- 黄金类基金被减配，部分资金转向全球权益主动管理基金，配置覆盖港股和美股。

金融研究报告详尽分析——《基金投顾5月增配港股和红利 减配黄金和债券》| 开源金工

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一、元数据与概览

• 报告标题：《基金投顾5月增配港股和红利 减配黄金和债券》

- 发布机构：开源证券金融工程团队

• 发布日期：2025年6月4日

- 作者及团队：魏建榕（首席分析师）、傅开波、蒋韬等资深分析师团队

• 报告主题：关注2025年5月基金投顾产品的调仓行为、业绩表现及资产配置变化，涵盖股票型、固收+、纯债型基金投顾的动态、行业配置变化及指数基金配置，重点解读投资偏好调整及风险提示。

- 核心论点与结论：
- 5月基金投顾整体调仓活跃，股票型投顾业绩与沪深300指数持平。
- 投顾产品增配港股、红利和科创类指数基金，减少黄金及信用债配置。
- 纯债型投顾增加货币基金比例，减少债券久期和信用债比例。
- 固收+型投顾增加利率债、可转债配置，久期整体提升。
- 行业层面加仓银行、传媒等防御性及价值板块，减持电子和电力设备。

综上，报告意在传递2025年5月基金投顾资产配置从防御性债券向权益增配的转向，反映市场风险偏好及经济预期调整趋势，为投资者和产品设计者提供量化调仓与业绩表现的详尽数据支持。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

2.1 摘要与业绩统计（章节1）

• 主要内容：

- 5月股债混合型、纯债型、固收+型和股票型基金投顾分别实现平均收益 0.18%、0.55%、1.11%、2.00%。
- 股票型投顾收益与沪深300指数基本持平，但近一年收益略低于偏股混合型基金。
- 股票型投顾根据策略划分，宏观驱动策略5月表现优异，达到3.34%收益，指数驱动策略近一年业绩领先，展现策略分化明显。

• 支撑逻辑与数据：

- 报告使用天天基金和且慢数据，结合Wind数据库对不同基金类别收益和风险进行对比，验证了基金投顾在不同市场环境下的表现。
- 图1、图2清晰展示了5月及近一年来不同类型基金投顾收益及波动，定量比较基金投顾与基准指数的偏离。
- 不同策略投顾（宏观驱动、行业轮动、指数驱动、主动优选）业绩区分，反映市场环境对主动管理能力的不同影响。

• 关键数据：

- 纯债型产品5月收益0.18% > 纯债债基；
- 宏观驱动型投顾5月收益3.34%为策略最高；
- 指数驱动型投顾过去一年收益领先。

• 金融术语解释：

- “固收+型”指权益配置在0-20%区间的混合资产基金，兼顾收益和风险。
- “Calmar比率”用于衡量收益与最大回撤的比值，反映风险调整后的回报能力。

此章节明确基金投顾整体收益水平，诠释了不同投顾产品和策略的表现差异，体现了基金投顾业务的多样性和市场适应性[page::1,2]。

2.2 绩优投顾产品表现（章节1.2）

• 内容总结：

- 报告列举2025年以来多款绩优股票型、股债混合型、固收+型及纯债型投顾产品，通过成立日期、收益率、最大回撤、Calmar比率等指标全面评估。

• 推理与依据：

- 多维度指标并用突出产品稳定性和盈利能力并重，Calmar比率剔除收益中单纯冒高风险的策略。
- 绩优股票型投顾中，华宝证券、盈米基金多款产品表现突出，其中收益率最高达15.3%，最大回撤控制合理。

• 数据亮点：

- 股票型投顾中“价值投基V”收益15.3%，最大回撤约16.5%；
- 固收+型“稳定生财”Calmar比率达4.04，股票仓位20%，显示较低风险下的稳健获利；
- 纯债型“全球债券通”收益2.4%，最大回撤1.2%。

该部分展示了市场中表现优异的基金投顾现状，为后续分析投顾风格与调仓行为提供实例背景[page::2,3]。

2.3 投顾调仓行为解析（章节2）

• 关键论点：

- 2025年5月共有105个基金投顾产品调仓，显示调仓活跃度维持高位。
- 调仓主要因债券市场波动变化和投资风格调整推动。
- 信用债性价比下降，投顾普遍减少信用债持仓，增配货币基金和短期利率债。
- 宏观经济环境改善、贸易事件软化和货币政策预期后移导致债市波动下降，部分固收+投顾增加债券比例。
- 在权益端，重点从“科技成长”向“红利”和防御性行业转移。
- 黄金投资被多数投顾止盈或减持，反映资金回流权益市场趋势。

• 逻辑分析：

- 存款利率下调导致资金流出银行存款，扰动债券供需，信用债利差逼近底部减少投资吸引力。
- 经济增长预期恢复带来风险偏好改善，股票配置相应提升。
- 调仓行为体现投顾顺应宏观调整的灵活操作，强调风险控制与收益平衡。

• 数据解析：

- 调仓数105只，其中纯债15只，固收+21只，股债混合16只，股票型53只。
- 调仓产品历月数量对比显示5月调仓有所收敛，但整体调仓频率仍高（表5）。

以上揭示了投顾市场动态调仓及其背后经济金融环境影响因素，体现实务操盘风格的演进[page::3,4]。

2.4 资产及行业配置变化（章节2.1 和 2.2）

• 资产配置变化：

- 纯债型投顾减少债券配置，尤其短中长期纯债总体减少，转向货币基金（增加1.53%），整体缩短久期。
- 固收+型投顾减少货币短债，积极转向混合债券一、二级基金增加利率债和可转债配置，久期延长（增加0.24年）。
- 股债混合型投顾增加固收+基金，权益基金小幅调整。

• 底层债券比例调整：

- 纯债型投顾减少信用债占比（下降1.7%），增加货币资产（1.5%）和利率债（0.5%）。
- 固收+型投顾则增加利率债(2.7%)和可转债(0.4%)配比，减少信用债略微（-0.4%）和货币类资产（-1.6%）。

• 行业和风格配置：

- 5月投顾产品增加银行(0.92%)、传媒、家电等板块配置，减少电子(-0.42%)、电力设备(-0.35%)。
- 权益中红利指数基金配置比例上升2.1%，同时减少小盘和微盘股票配置，微盘股票比例小幅下降(5.59%→5.49%)。

• 指数基金调仓情况：

- 增持港股指数基金(2.2%)、科创类基金(1.9%)，净减持沪深300类指数(-4.4%)及中证1000和中证2000中的小市值指数。
- 部分美股单一指数基金转为持仓全球权益基金，包括涵盖美港股。

这表明投顾倾向于价值型、红利股及大盘蓝筹，减少高估值科技成长股及波动较大的小盘股，展现更为稳健的资产配置风格[page::4,5,6]。

2.5 QDII基金及贵金属配置（章节2.3）

• 主要调仓动向：

- 增配港股类基金（增持约1.8%），减配黄金基金（下降1.1%）。
- 部分宏观驱动和QDII型投顾调整持仓，从纯美股指数基金转向全球主动权益基金。

• 数据解读：

- 港股类基金的近一年收益高达41.9%，显示港股市场表现强劲。
- 黄金虽经历较高收益(近一年36.5%)，但5月投顾明显减配，表明风险偏好提升，避险需求减弱。
- 全球股、日股、印度等区域基金收益表现良好，反映海外市场多元化配置趋势。

该部分充分说明外部市场表现对基金投顾资产配置的直接影响，特别是对港股和黄金的配置调节[page::6,7]。

2.6 风险提示（章节3）

• 风险提示明确：

- 报告强调过去业绩不预示未来表现，提醒投资者理性参考。
- 虽无详细风险缓解策略，提示投资需关注市场和宏观不确定性。

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三、图表深度解读

图1与图2（5月及近一年收益率对比）

• 显示5月股票型投顾收益2.0%与沪深300持平，固收+型及股债混合型收益在中间，纯债型最小。

- 过去一年，股票型投顾收益略低于偏股混合型基金，反映出部分主动管理能力存在挑战。

• 反映基金投顾整体表现稳健，主动策略短期有效，中长期需继续优化投资逻辑。[page::1]

图3与图4（策略收益差异）

• 宏观驱动型5月收益领先达到3.34%，指数驱动型近一年收益最高。

- 不同策略表现不一，显示市场环境对策略适配度影响显著。

• 投顾应结合周期和风格变化调整策略配置。[page::2]

图5（行业配置变化）

• 银行板块大幅增配近1%，电子和电力设备显著减配（-0.42%、-0.35%）。

- 体现投顾对传统资产和高分红行业偏好增强，回避高波动科技和周期性板块。

• 行业配置趋向防御，捕捉低估值和稳定现金流。[page::5]

图6（红利类指数基金持仓比例）

• 股票型投顾平均持仓红利类指数基金比例稳步上升，由5.44%升至5.52%。

- 红利指数对主动股票基金超额配置持续增加，体现红利策略受青睐。

• 投顾布局中倾向收入确定性强的股票资产。[page::6]

图7与图8（小盘和微盘股票比例变化）

• 微小盘股票配置略微下滑，分别由10.86%降至10.77%（小盘）、5.59%降至5.49%（微盘）。

- 多表明投顾趋势更偏重于市值较大、流动性更好的股票。

• 反映风险偏好从高成长、高波动小盘向价值型蓝筹转移。[page::6]

表6-8（资产类别调仓量与久期变化）

• 纯债型投顾明显增持货币市场基金，减少信用债比重，久期减少0.04年。

- 固收+型投顾增加混合债券基金、利率债和可转债配置，久期增加0.24年。

• 投顾之间调仓逻辑存在分歧，但整体债券策略偏向于利率债和高流动性资产配置。

- 具体数据体现调仓方向和投资节奏的细微变化。[page::4]

表9-10（指数基金及QDII配置变化）

• 投顾调仓加仓港股（2.2%）、红利（2.1%）、科创（1.9%），减持沪深300(-4.4%)和黄金(-1.1%)。

- QDII基金增配港股类基金，表现亮眼，黄金基金则被明显抛售。

• 海外资产配置更加灵活，部分转为全球主动股票基金。

- 反映基金投顾对中长期全球资产配置的积极调整。[page::5,7]

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四、估值分析

本报告主要侧重基金投顾产品业绩及调仓行为统计分析，未涉及具体公司层面估值模型和目标价。因此，本次报告不包含DCF、市盈率等估值模型分析，核心关注资产配置、策略绩效及市场趋势。

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五、风险因素评估

• 历史业绩非未来收益保证：报告提醒投资者基金投顾产品的历史表现不代表未来收益，避免盲目追踪过往热点策略。

- 市场不确定性：波动幅度、经济增长预期变化、信贷利差等因素均可能导致策略调整失效。

• 信用债风险：信用债性价比下降导致配置减少，若信用风险突发可能重新冲击债市。

- 流动性风险：微盘及小盘股票配置下降部分缓释潜在流动性风险，但同时限制收益爆发力。

报告未详细说明风险缓解手段，但数据层面反映投顾在积极调整久期、资产类别和行业，以对冲宏观及市场风险。[page::7]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告主要基于公开数据，得出结论较为稳健，但细节中存在一些值得关注：

- 投顾产品分类和权益占比区间定义良好，但权重调整对不同策略产品的影响未深入探讨。
- 纯债型和固收+型投顾调仓久期方向相反，反映不同投资理念，报告未深入分析此分歧的潜在风险或市场含义。
- 增配港股和红利基金是趋势性选择，但对其未来估值风险和宏观依赖性讨论较少。
- 黄金减配虽短期理性，但黄金作为避险资产的作用未完全被否定，投资者需注意市场波动的突发性。
- 报告高度依赖数据统计，不涉及宏观政策、地缘风险等非量化因素对投顾行为的可能影响。

总体看，报告较全面但分析更偏向描述性，缺少多因子驱动逻辑剖析及情景模拟，建议读者结合宏观及基本面判断进一步评估。

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七、结论性综合

本报告通过详实数据和丰富图表，系统展现了2025年5月基金投顾产品的收益表现、调仓行为及风格配置转向。总体来看：

• 5月股票型基金投顾收益与沪深300基本持平，纯债及固收+产品表现稳健。

- 宏观驱动策略当月表现突出，指数驱动策略过去一年业绩领先，显示策略轮动清晰。

• 投顾因信用债性价比下降，显著减少信用债配置，增加货币基金和短期限利率债，纯债型久期缩短，固收+型久期延长，呈现不同投资路径。

- 行业配置端增加银行、传媒等防御性行业，减持科技成长板块，配置更加防御稳健。

• 指数基金配置中，港股、红利及科创板获得增持，沪深300及小市值指数基金被减持，反映投顾偏好价值蓝筹及战略成长股。

- QDII类资金增加港股布局，减少黄金持仓，全球主动基金持仓增加，体现海外资产配置多元化和择时灵活性。

• 风险提示强调历史业绩局限及市场风险不确定，提醒投资者理性决策。

图表数据充分支持上述结论：5月股票型投顾的收益表现、策略收益差异、资产类别调整比例、行业与指数基金配置变化趋势，以及微盘小盘股配置下降，均具体反映市场风格调整和调仓动态。整体框架严谨，数据精准，体现基金投顾在当前宏观预期变化下对资产配置的及时调整能力和风险管理意识。

这份报告为投资者和市场研究者提供了极具参考价值的基金投顾调仓行为洞察，有助于理解当下基金经理的策略选择与市场预期对接，是量化投资配置领域的权威分析样本。[page::0-7]

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附录：图片展示

图1：5月投顾业绩与指数表现对比


图2：近一年投顾业绩比较


图3：5月宏观驱动型投顾收益领先


图4：近一年指数驱动型投顾业绩优秀


图5：行业配置比例变化（银行大幅增配）


图6：红利类指数基金持仓比例提升趋势


图7：小盘股票配置比例变化


图8：微盘股票配置比例变化


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结束语

本报告通过细致统计与深入分析，全面勾勒出2025年5月基金投顾行业的调仓风格与市场反应，为投资者理解当下市场动态、优化资产配置策略提供了清晰的实践参考和理论支持，兼具数据的严谨性和洞察的前瞻性，是基金研究和量化投资领域的重要参考文献。

报告