中国新能源车市场持续增长 [page::0]

• 2025年6月销量达到133万辆，同比增长40%，环比增长2%。

- 内销112万辆，同比增长36%，环比增长3%。

• 下沉市场渗透率提升明显，10万元以下的新能源车渗透率从1月的38%提高到46%。

- 以旧换新政策推动汽车换购需求，截至5月31日申请量同比增长65%。

• 库存情况显示整车厂压力减轻，经销商库存仍偏高，环比分别调整至0.27个月和1.42个月。

欧洲新能源车市场表现分化 [page::0]

• 6月六国销量22万辆，同比增长22%，环比增长16%。

- BEV占比由71%下降至68%，PHEV接受度短期提升。

• 德国6月销量7.3万辆，同比增长42%，受ETS碳排放价格提升影响，新能源车长期利好。

- 英国6月销量6.9万辆，同比增长34%，新出台零排放车辆政策及6.5亿英镑补贴计划推动需求。

• 法国销量4.1万辆，同比下降15%，补贴退坡不利需求，但租赁补贴计划9月启动或起支撑作用。

美国新能源车需求承压 [page::0][page::1]

• 6月销量11万辆，同比增长仅2%，环比下降11%。

- 3月关税生效引发短期抢购，4-6月需求回落至2%增速。

• 扩张受限于关税导致成本提升以及自身汽车消费周期影响，结构性渗透率提升乏力。

- 预计美国新能源车市场中长期增速仍面临较大压力。

专题报告详尽分析：《中国和欧洲需求强劲，美国需求走下滑态势 新能源汽车月度数据报告》

一、元数据与报告概览

• 报告标题： 中国和欧洲需求强劲，美国需求走下滑态势 新能源汽车月度数据报告

- 作者： 张再宇

• 机构： 国泰君安期货投研

- 发布日期： 2025年7月30日

• 主题： 报告聚焦新能源车市场的区域需求表现，通过月度销量数据，深度分析中国、欧洲及美国三个主要市场的新能源汽车销量变化、渗透率及相关政策环境，并对未来需求趋势做出前瞻性判断。

核心论点：
中国和欧洲新能源车市场呈现出强劲的需求增长态势，尤其中国受益于下沉市场拓展和以旧换新政策的推动，欧洲尽管补贴退坡，但政策仍偏好新能源车，整体销量保持增长。相比之下，美国市场新能源汽车销量增速明显放缓，且短期内受汽车关税及消费周期影响，需求承压，缺乏可持续的结构性渗透率增长支撑。整个报告通过详实数据及政策动态，强调三大市场新能源车销售表现的显著分化，以及未来走势的变数与压力。[page::0,1]

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二、章节内容深度解读

1. 报告导读与总体销量趋势分析

• 关键论点：

- 中国6月新能源车销量达133万辆，同比增长40%，环比增长2%。内销112万辆，同比增长36%，环比增长3%。
- 欧洲六国合计新能源车6月销量22万辆，同比增长22%，环比增长16%。其中BEV（纯电动车）市场份额小幅下降，由71%下降到68%，反映PHEV的市场接受度有所提升。
- 美国新能源车6月销量11万辆，同比增长仅2%，环比下降11%。美国需求增长主要由车辆销量变动驱动，缺乏结构性渗透率提升。

• 推理依据与逻辑：

- 通过销量的同比及环比数据，结合价格区间渗透率变化与政策支持力度（如下沉市场开发、以旧换新补贴）分析新能源车市场驱动力。
- 欧洲则从政策碳排放监管的角度解读新能源车发展，例如德国ETS系统提价、英国零排放车辆补贴计划等。
- 美国侧重政策变动（汽车关税）与消费周期影响，指出短期抢购透支长期需求，结构性驱动力不足。

• 重要数据点解释：

- 中国市场中低价新能源车渗透率提升明显，10万元以下渗透率从38%提升到46%，这说明新能源车在更广泛经济阶层的受欢迎程度增加，且以旧换新申请较去年提升65%表明政策有力刺激消费。
- 欧洲各国表现差异：德国销量涨幅42%，英国34%，法国则退坡15%，体现出补贴政策及碳排法规引导下的市场动态变化。
- 美国环比下滑11%暴露出市场需求临时透支后出现调整，且长期缺乏支撑性增长点。

2. 政策环境与市场结构分析

• 中国：产品迭代快且丰富、下沉市场渗透，通过以旧换新政策有效释放需求。电动车价格局部降低和补贴推动消费升级。

- 欧洲：随着碳排放考核进入新周期，车企面临压力，促使电动化升级，ETS碳价上涨推高燃油成本，间接刺激新能源车销量。国家补贴有所调整，但英国大幅的电车补贴支持保持了增长动能。

• 美国：关税调整带来短期需求峰值，随后需求透支显著，无论政策支持还是消费周期均难形成持续动力。

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三、图表深度解读

图表1：中国新能源汽车销量及渗透率变化（第一页图）

• 描述：

该图表展示了中国新能源车6月销量，及不同价格区间新能源车的市场渗透率从1月到6月的变化趋势。

• 数据与趋势解读：

渗透率均呈现明显提升，特别是在10万元以下和10-20万元价位区间，分别由38%上升至46%和由38%升至45%。中低价位的渗透率增速最为显著，表明新能源车已逐渐普及至更大众化的消费群体。
6月总销量133万辆且累计同比增40%，环比增长维持正向，反映市场活力与政策效应双重驱动。

• 文本联系：

图表支持文本中“车企产品密集上新”、“积极开发下沉市场”、“以旧换新政策刺激换购需求”的论断，描绘了需求扩大的结构性基础。

• 潜在局限性：

图表未详细区分不同动力类型（BEV、PHEV），也没有披露具体品牌和车型分布，市场竞争格局无法看出。基于历史12个月均值测算的库存销比数据提示库存压力逐步向渠道转移，表明生产端风险可能被渠道库存消化，整体风险等待行情进一步检验。[page::0]

图表2：欧洲主要国家新能源汽车销量情况（页码指标）

• 描述：

欧洲六国合计销量22万辆分解为德国、英国和法国主要数据。

• 趋势分析：

- 德国6月销量7.3万辆，同比增长42%，表现最为强劲，受益于ETS碳价上升，燃油车成本提升。
- 英国6月销量6.9万辆，同比增长34%，受政策补贴（ZEV方案和6.5亿英镑补贴计划）推动。
- 法国销量4.1万辆，同比下降15%，反映在补贴退坡及预算缩减下需求受压，但租赁补贴的新方案可能带来边际支持。

• 文本关联及结论：

图表数据验证了文本对欧洲市场的分析，展示了不同国家政策差异对应的销量表现差异。欧洲市场整体在政策驱动下新能源车接受度提高，但补贴政策调整带来的波动值得关注。[page::0]

图表3（页码1）：美国新能源汽车销量走势

• 描述：

11万辆销量级别，累计同比仅增长2%，且环比下降11%。

• 趋势解读：

图表显示美国市场新能源车销量近期顶部拐头向下，反映刺激政策到期后的短期透支和持续需求疲软。短期抢购动作后需求回落，缺乏渗透率提升的结构性动力。

• 文本支持与风险提示：

图表强调了美国市场因关税政策调整造成的销售峰谷波动，表明长期汽车消费周期及结构无法提供强劲支撑，提示未来增速面临压力。低渗透率增长动力暗示新能源车市场发展仍处于不稳定状态。[page::1]

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四、估值分析

本报告侧重于月度销量及需求走势分析，没有直接涉及具体的公司估值模型、目标价或财务预测。但通过宏观层面的政策和销量数据，隐含对产业链企业（车企、供应链）未来业绩的积极或谨慎判断。

• 估值方法暗示：

在分析中提及的“库存销比”、“市场渗透率”等行业分析关键指标是理解行业需求和供需平衡的基础，为后续企业估值分析提供重要参考指标。

• 投资逻辑提示：

政策扶持力度强的地区和细分市场，相关车企或供应商有盈利增长预期；结构性需求被挤压或政策退坡区域，公司盈利风险加大。

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五、风险因素评估

• 主要风险点：

1. 政策变动风险： 各国补贴政策退坡或调整可能导致需求波动，如法国补贴下调对销量的负面影响。
2. 市场需求不确定性： 美国短期抢购后透支长期需求，未来销量有滞后调整风险。
3. 供应链及库存压力： 中国新能源车库存压力向渠道转移，过高的经销商库存可能压制价格和新车销量。
4. 宏观经济波动及成本上升： 德国ETS碳价上涨虽有利于新能源车，但整体通胀和燃料成本压力可能带来消费抑制。
5. 竞争格局风险： 新能源车市场格局变化，竞争加剧可能导致利润率压缩。

• 缓解策略： 结合新能源汽车政策长远规划，报告暗示市场受政策导向明显，行业应密切关注政策调整和经济环境变化以调整战略。无具体量化风险概率，但政策支持作为主要底层支撑被频繁强调。

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六、批判性视角与报告细微处

• 分析的稳健性：

报告较好地梳理了不同区域的市场趋势及政策环境，逻辑严密且数据详实。但美国市场“难寻需求亮点”的判断或过于悲观，未充分探讨中长期新能源汽车技术突破、市场创新或产业链调整可能带来的积极因素。

• 信息不对称与局限：

报告未提供详细的车型和品牌层面数据，难以评估特定企业的竞争力和业绩表现。部分政策效果如以旧换新仅止于补贴申请量，是否能够顺利转化为销量增长存在一定不确定性。

• 报告结构与深度：

虽着重销量与需求趋势分析，但缺乏对成本变化、供应链瓶颈或二手车市场的深入探讨，可能限制了对新能源汽车市场全景的把握。

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七、结论性综合

本报告通过详尽的销量数据和政策分析，精准呈现出2025年上半年至6月新能源车市场的显著地域差异格局：

• 中国市场凭借下沉市场渗透与以旧换新刺激，销量保持强劲增长，特别是中低价位车型渗透率快速提升，结构性需求旺盛。库存压力虽有存在，但主要转移至渠道端，整车厂库存在历史低位，表明整体供需较为平衡。

- 欧洲市场销量整体向好，德国和英国受政策引导积极提升新能源车比重，碳排放监管带来长线动力。法国补贴退坡带来负面冲击，但租赁补贴计划或为需求提供支撑。

• 美国市场销量表现乏力，短期关税刺激带来的抢购效应消退后呈回落趋势，缺乏结构性渗透率提升的强刺激，短中期增速面临较大压力。

报告综合揭示了新能源汽车市场仍处于政策强驱动阶段，不同区域的政策力度和消费习惯深刻影响市场发展路径。中国和欧洲的强劲需求为相关产业链企业带来机会，而美国市场的不确定性则提醒投资者谨慎对待未来增速预期。[page::0,1]

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总结

张再宇《新能源车月度数据报告》以详实数据为支撑，系统描绘了三大市场当前及未来新能源汽车需求格局，通过多维度政策与销量的深刻解读，为投资及产业策略提供了重要参考。值得关注的是，市场区域性差异显著，政策导向性强，以及结构性渗透率的提升或缺失成为新能源车市场持续繁荣的关键变量，提示相关方需谨慎把握政策变动及市场动态风险。

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