【国盛量化&电新】电动车景气延续，新技术加速渗透——华夏中证新能源汽车ETF基金投资价值分析
本报告分析新能源汽车行业和电池材料的持续景气，梳理中证新能源汽车指数成分股布局与估值，重点评估华夏中证新能源汽车ETF投资价值，认为新能源车产销稳健增长，电池材料龙头优势明显，指数估值处于历史低位，盈利预期高增长，具备投资吸引力 [page::0][page::1][page::5][page::12][page::14][page::15]
金融研报AI分析
【国信金工】风险模型全攻略 恪守、衍进与实践
报告分析了A股2024年以来极端市场波动和黑天鹅事件频发背景下，公募指数增强产品面临的风险挑战，提出了启发式认知风险控制、个股收益聚类隐性风险识别、动态风格因子控制及自适应个股偏离的全流程风险管理体系，实证显示该方法有效提升组合回撤控制能力和风控表现，同时保持较高超额收益和信息比，显著改善了传统多因子指数增强策略在极端风险环境下的表现 [page::0][page::1][page::4][page::17][page::20][page::23][page::27][page::32]。
【广发金工】如何利用聪明钱改进分析师预期因子？
本报告针对分析师覆盖度、预测成长及预测调整三类因子，在A股市场展开研究，结合成交量等因子剔除热点效应后，覆盖度因子表现显著提升。进一步引入聪明钱指标，对分析师预测成长和调整类因子进行双因子分组，显著提升了因子收益单调性及超额收益表现。改进后因子在沪深300、全A及中证1000中均表现优异，多空年化收益提升至约8%-12%，最大回撤有所下降，显著改善了因子的稳定性和有效性[page::0][page::4][page::7][page::8][page::13]。
Accelerating Equity: Overcoming the Gender Gap in VC Funding
本报告基于美国加速器项目数据，采用两阶段匹配模型，揭示女性创始人创企因家庭迁移限制在风险投资规模上存在显著劣势，且晚期融资差距更大。大规模和优质加速器通过提供更强网络支持，能部分缓解此性别差距，强调组织干预的重要性与经济效率提升意义，拓展了性别差异创业资金渠道的理解[page::0][page::1][page::3][page::27][page::28]。
Indifference Pricing of Pure Endowments in a Regime-Switching Market Model
本文研究在含有经济状态转移的跳跃扩散金融市场模型下，采用指数效用无差异定价方法，构建并求解纯生存保险合同的最优投资与定价问题。模型引入随机的风险率和马尔科夫链驱动的资产价格跳跃，推导了最优投资策略和无差异价格的偏微分方程，并通过费曼-柯克公式予以概率表示。数值实验展示了经济状态和死亡率对定价及策略的敏感性特征，为保险资产定价提供理论与实用框架 [page::0][page::1][page::17][page::22]
From macro to micro: Economic complexity indicators for firm growth
本论文基于超过12,000家意大利企业的出口及财务数据，创新性地将国家层面的经济复杂性指标EXPY下沉至企业层面，研究企业出口产品的结构特征与未来增长及员工利润的关联。关键发现表明，企业出口的产品若通常被较高收入国家出口（高EXPY值产品），则企业更可能获得更高增长与利润；而企业在核心产区内的多元化（in-block diversification）与增长呈负相关，核心产区外多元化（out-of-block diversification）则与增长正相关，揭示了企业应关注多元化的结构位置而非简单规模。此外，基于网络分析的社区检测比传统HS分类更有效地区分企业多元化对增长的影响，为经济复杂性理论在企业层面提供实证支持并深化了多元化与企业增长的认识 [page::0][page::1][page::6][page::10][page::12][page::13][page::16].
华鑫医药|行业周报：创新环境持续向好
本报告围绕2025年上半年医药行业的创新环境和资本市场变化展开，重点分析全球及中国市场创新药的交易活跃度与估值提升，同时展望CXO行业修复机遇及TCE三抗技术进展，并给出创新药方向的投资推荐，辅以丰富的行业涨跌幅与估值走势图表数据，佐证行业景气向好和估值溢价持续提升趋势 [page::0][page::1][page::4][page::6].
白酒配置性价比显现，中报披露期将至—食品饮料&商社行业周报
本报告聚焦白酒及食品饮料行业，强调近期白酒板块估值修复及配置性价比提升，指出“禁酒令”政策信号修正与基金低配布局带来的资金流入机会。通过详尽的行业细分板块涨跌幅数据与业绩公告，剖析大众品及新消费板块表现，同时给出重点上市公司盈利预测，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等龙头买入，维持食品饮料行业推荐评级，为投资者提供坚实行业景气与个股布局参考 [page::0][page::1][page::3][page::5][page::8][page::9]
【华鑫电子通信|行业周报】谷歌上修全年资本开支，半导体全产业链国产化势在必行
本周电子行业整体涨跌分化，半导体设备板块表现突出。谷歌资本开支大幅上调至850亿美元，推动AI算力产业链景气度持续上行。美国收紧对华AI芯片出口管制，国产半导体设备及材料自主可控成为必然。长江存储全国产化产线试产，国产存储芯片迎来新阶段。重点关注光通信、PCB、存储芯片等细分领域龙头企业估值与盈利预测，全球及台湾半导体指数震荡走势，行业景气整体回升 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::6][page::10][page::12]
【华鑫新材料|行业周报】黄金仍未突破震荡区间，伦银进一步上涨
本报告聚焦贵金属及有色金属行业周度走势，黄金受美联储降息预期支撑维持震荡，伦敦白银进一步上涨，铜铝价震荡多因消费淡季。市场宏观数据和库存变化分析显示短期需求偏弱但中长期供需偏紧，维持多个金属“推荐”评级，并重点推荐相关优质个股 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::8]
【华鑫基金研究|指数基金投资+】场内ETF百亿进场港股，量化全天候续刷新高
本报告系统跟踪ETF投顾策略及指数基金新发行市场，重点展示了华鑫研究团队构建的多种量化ETF组合策略表现，其中鑫选ETF绝对收益策略2024年累计回报40.05%，全天候多资产风险平价策略收益达21.8%，多策略合力显著超越基准。港股持续获南向资金大额流入，场内ETF规模创新高，量化策略表现稳健，为投资者提供多维度组合优化路径参考 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::6][page::7][page::9].
【华鑫量化策略|量化周报】短期有调整需要，中期空间仍存
本报告基于多元资产和量化策略视角，研判短期市场有调整需求但中期仍存上涨空间。重点推荐A股创业板和科创50宽基指数，港股高仓位布局地产链、消费等板块，美股调整后具备买入机会。结合A股与港股多空和仓位择时模型，黄金因美元下跌和美债走势被建议积极配置，ETF组合策略显示偏股和偏债型均有增值潜力。本报告提供多市场量化择时策略，以动态资产配置为核心，覆盖国内外股债金市场，支持投资者把握轮动机会与风格切换 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
CLVR Ordering of Transactions on AMMs
本文提出了一种称为CLVR的交易排序算法，旨在通过优化去中心化AMM中的交易执行顺序，最大限度减少区块内价格波动，从而提升价格稳定性，减少交易失败率。实验结果显示，CLVR显著优于已有的GSR方法，在实证数据上实现了高达85%的价格波动下降，并且鼓励交易分割以进一步改善价格表现 [page::0][page::1][page::2][page::5][page::13][page::15][page::16]。
An AI Capability Threshold for Rent-Funded Universal Basic Income in an AI-Automated Economy
本论文基于Solow-Zeira宏观经济模型，首次推导出AI能力阈值的闭式解，阐明在无新增就业的最坏情境下，AI资本利润如何可持续支持占GDP约11%的普遍基本收入(UBI)。模型揭示市场结构与公共收入份额等政策杠杆对阈值的影响，表明适度AI增长和合理市场及政策安排可实现在未来数十年内靠AI经济租金供给UBI的可能性[page::0][page::4][page::5][page::7]
Retail prices, environmental footprints, and nutritional profiles of commonly sold retail food items in 181 countries
本研究基于181国共48,316个零售食品价格，首次全球范围内实证分析零售食品价格与环境足迹（碳足迹和水足迹）及营养得分（Food Compass Score）的关系。结果显示，不同食品组别间，价格、环境足迹和营养得分存在显著差异；且在几乎所有食品组内，价格较高的食品对应更大的碳足迹和水足迹，尤其是动物源性食品，10%价格增幅对应每100千卡碳足迹增加21克，水足迹增加5升。但营养得分与价格关系复杂，部分食品组价格高的更健康，部分则相反。研究表明，实现低环境足迹的饮食并不一定更贵，消费者可通过选择价格较低的同类食品降低环境影响，营养价值则需更细致的品类内筛选和信息披露支持。该研究对健康与可持续饮食的政策制定和消费指导具有重要参考价值 [page::1][page::4][page::5][page::9]。
Learning from Expert Factors: Trajectory-level Reward Shaping for Formulaic Alpha Mining
本文提出了Trajectory-level Reward Shaping (TLRS) 一种用于自动挖掘公式化Alpha因子的强化学习奖励塑形方法。TLRS通过精确的子序列匹配，利用专家设计的因子公式给予中间丰富奖励，显著提高因子预测能力与训练稳定性，Rank IC提升9.29%。此外，引入奖励中心化机制，有效降低训练波动。实证覆盖中美六大股指，验证了TLRS的优越性能和计算效率 [page::0][page::4][page::9].
Technical Indicator Networks (TINs): An Interpretable Neural Architecture Modernizing Classical Technical Analysis for Adaptive Algorithmic Trading
本论文提出了Technical Indicator Networks (TINs) 框架，将传统技术指标结构化为可解释的神经网络，通过强化学习动态优化参数，提升系统交易模型的适应性和透明度。以MACD指标为例展示了如何构建对应神经拓扑，以及使用深度Q学习进行策略训练，实证结果证明TINs 在美国30指数成分股上的表现优于传统MACD，具有更优的风险调整收益和灵活性。此外，框架支持多维度多数据源输入，有助于融合行情、情绪等信息，促进跨市场智能交易策略发展。[page::0][page::3][page::8][page::9]
Your AI, Not Your View: The Bias of LLMs in Investment Analysis
本研究首次系统地揭示了大型语言模型（LLMs）在投资分析中的内在偏好及其在信息冲突下形成的确认偏误。通过设计三阶段实验框架，针对标普500成分股，分析了模型对行业、规模和动量因素的偏好及其偏误程度。结果表明，LLMs普遍偏好大盘股且倾向于逆势投资策略，这种偏好会在含有矛盾证据时转化为难以改变的确认偏误，严重影响其投资建议的可靠性。此外，模型内部不确定性的熵分析揭示偏好强度与认知冲突的相关性，凸显了模型主观偏见对决策过程的影响，为构建更可信的金融AI系统提供重要基础[page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::6].
Aligning Large Language Model Agents with Rational and Moral Preferences: A Supervised Fine-Tuning Approach
本文提出了一种基于结构化经济偏好的大语言模型（LLM）智能体监督微调方法，实现智能体在博弈等战略情境中行为的理性及道德偏好对齐。通过两个典型偏好结构——自利的homo economicus和兼顾康德普遍化原则的homo moralis，合成数据集指导微调，显著改变LLM决策行为。应用验证包括自动驾驶道德困境与算法定价博弈，揭示不同对齐目标对个体及市场结果的深远影响，推动了LLM智能体的经济与道德价值对齐研究[page::0][page::2][page::5][page::16][page::23][page::24][page::29]
