本报告深入研究了定义在有界随机变量空间的一族条件非线性期望，证明在满足自然一致性条件时，它必然退化为以状态依赖效用函数定义的条件确定等价物。通过将问题嵌入决策理论框架，提出并刻画了Sure-Thing Principle（确定性原理），揭示了其等价于存在条件Chisini均值，该均值为经典条件期望在非线性场景下的推广。同时，解决了Wakker和Zank（1999）提出的状态依赖效用函数连续性猜想，为时间一致性非线性期望提供了新的数学基础 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::5][page::6][page::7][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17].
本文探讨了信用风险压力测试模型中，基于过周期（TTC）风险参数所定义的唯一TTC组合的存在及其性质，揭示了当前银行贷款组合在模型参数不一致时会向该TTC组合传播，导致预测违约概率（PD）产生虚假偏差，进而扭曲压力测试结果。通过一系列数值示例，验证了该效应可能在无压力情形下即显现，并提出基于计算TTC组合及无压力下组合PD投影的实用检测方法，为风险管理人员避免虚假衰退或景气信号提供了指导 [page::0][page::1][page::7][page::11]。
本报告系统分析了以太坊PoS体系下液态质押衍生品（LSDs）上的杠杆质押策略，提出了其正式模型并识别了市场中442个杠杆质押地址，涉及资产总量达53.7万ETH（8.77亿美元）。研究表明81.7%的杠杆质押头寸实现了高于普通Lido质押的年化收益率。同时，针对stETH可能大幅贬值的极端场景进行了压力测试，结果显示杠杆质押显著加剧了连锁清算风险和市场抛售压力，进而引发价格跌落和普通质押头寸的系统性风险蔓延，揭示了高收益背后的潜在风险隐患[page::0][page::1][page::6][page::16][page::19]。
本报告提出通过穷尽大量设计选择路径（forking paths）来生成分布广泛的统计结果，以提高结论的稳健性和可信度。以股权溢价预测、资产定价异常和风险溢价估计为例，展示设计变化对统计量分布范围有显著影响，且通过路径生成的多重检验比传统自助法更为保守，阈值显著提高，提示实际有效异常稀缺。报告引入“易确认度（EtC）”指标，对外部结果在路径分布中的位置进行量化，揭示先前研究结果的可复制性存在异质性[page::0][page::4][page::17][page::18][page::41]
本报告提出一种基于汇率变动识别服务贸易弹性的创新方法，有效解决服务贸易中价格缺失及内生性问题。通过对比多种估计策略，采用需求与供给方程的归约形式联合估计，成功复刻有形商品的基准弹性估计结果，并首次准确测算日本八类服务贸易弹性。结果显示，服务贸易弹性约为1，呈现较强的国际互补性，显著区别于以往基于企业数据测得的高弹性结论。这为服务贸易政策评估提供了新视角和实证依据 [page::0][page::2][page::9].
本报告提出了Proof of Efficient Liquidity (PoEL)协议，设计用于内嵌核心DeFi应用的PoS区块链网络，旨在通过预算激励和风险结构化引擎，实现流动性的可持续引导与网络经济安全的提升。该协议通过多资产抵押动态调整、优先奖励分配和资本利用率最大化，优化了质押资本结构，有效解决初期流动性和安全保障的悖论循环，同时通过服务费积分机制促进网络用户活跃度和经济增长，保障协议的稳定扩展与长期可持续发展 [page::0][page::1][page::3][page::5][page::6][page::8][page::11][page::15]
本文提出利用物理信息神经网络（PINN）高效计算带有利息和固定股息障碍的Gerber-Shiu折现罚函数。该方法将包含积分项的偏微分方程直接嵌入神经网络的损失函数，通过自动微分求导，并结合高斯求积法离散积分项，实现灵活且无需初始值即能设定边界条件的数值解法。通过指数分布、Erlang和指数组合等多种赔款分布的数值实验验证，证明方法在计算准确性和稳定性方面优于传统数值方法，且易于编程实现 [page::0][page::1][page::9][page::11][page::14]。
本报告研究了两分布之间的鞅Schrödinger桥问题，确认了在严格不可约条件下存在唯一的最优耦合，其密度由边缘和鞅约束下的三函数潜势指数表示。利用对偶理论与逐步极限过程，解决了因鞅约束带来的积分性难题，首次在多个边缘下建立了完备的潜势存在性与唯一性定理[page::0][page::1][page::4][page::16][page::20]。
本文回顾并扩展了Markowitz的投资组合构建理论，提出了Markowitz++方法，加入多种实际限制和稳健优化等技术，通过凸优化框架解决输入数据敏感性问题，实现高效求解和参数调优。数值实验证明该方法在满足风险目标的同时，有效控制杠杆和换手率，显著提升了投资组合的风险调整后收益表现。[page::0][page::3][page::7][page::19][page::23][page::31][page::35][page::39][page::40]
本文介绍了一种基于GPT-4推理能力的股票选股框架MarketSenseAI，融合新闻摘要、财务数据、价格动态及宏观经济分析，实现类专家的投资决策。实证结果显示，在15个月内对标S&P 100成分股，系统可实现10%至30%的超额收益，累计回报率高达72%，且风险水平与市场相当，体现了大型语言模型在金融分析与投资策略中的巨大潜能与可解释性优势 [page::0][page::1][page::8][page::10][page::13][page::15]
本文提出多因子、结构化因子及因子藤蔓（factor-vine）copula模型，利用欧洲和美国银行的信用违约掉期（CDS）数据区分银行系统性与特有风险传染渠道。采用变分贝叶斯估计方法，实现模型参数的高效推断和自动模型选择。实证结果显示，区域内金融传染同时存在系统性与特有性渠道，而跨大区域银行系统主要由系统性传染驱动。模型准确捕捉了2008全球金融危机、2020新冠疫情、2022年加息及2023年银行危机等历史压力期，提供对银行系统风险的联合与条件违约概率预测 [page::0][page::2][page::3][page::15][page::16][page::18][page::19][page::20][page::22]
本报告基于2011-2022年日度SPX期权数据，实证比较了粗糙波动率模型、路径依赖模型和Markovian模型在拟合全期限结构隐含波动率曲面及ATM斜率方面的表现。结果显示，粗糙波动率模型在短期和长期期限均未表现出优越性，且ATM斜率的幂律假设不符合市场数据。路径依赖和两因子Markovian Bergomi模型基于相似参数数量展现更优的拟合和预测能力，且粗糙模型的非半鞅性质导致其实现成本较高且拟合效果受限。实证还表明，衡量实现波动率的粗糙性不足以反映底层波动率过程的粗糙度，提示粗糙波动率并非选模标准 [page::0][page::1][page::2][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17]
本报告提出了一种针对具有到期属性资产的去中心化交易所(DEX)设计，结合自动化做市商(AMM)与限价委托簿，允许流动性提供者动态调节价格及流动性冻结以应对到期资产供需失衡，确保市场流动性与交易完成。通过引入交易拍卖机制，保障市场清算并激励流动性提供者持续参与，从而解决传统AMM在资产临近到期时价格波动及套利失效问题 [page::0][page::1][page::2][page::6][page::7][page::13][page::21][page::24][page::26]。
本报告系统研究了气候变化对欧元区消费者价格的影响，揭示不同子行业、国家和季节间存在显著的异质性。通过引入基于地理表面时序数据的函数型主成分分析方法，克服传统国家平均气候数据的局限，捕捉气候异常对价格的空间维度影响。实证发现气温是影响最大的气象变量，食物和能源价格受天气冲击影响尤为显著，且价格响应表现出非线性和滞后性。季节性和地理位置也显著影响价格反应。本文提出的基于高维数据的因子提取和功能脉冲响应分析方法，为理解气候变化如何扰动价格稳定提供了新的工具和视角 [page::0][page::8][page::9][page::11][page::16][page::23]
本报告提出了一种基于最大回撤的线性化投资组合优化新模型（MD模型），通过混合整数线性规划（MILP）显著提升了解决速度（较Markowitz模型快200倍）和鲁棒性。实证基于2020年COVID-19期间约400只美股数据，显示MD模型在减少最大回撤的同时，保持较高预期收益和合理波动率，尤其在样本外测试中表现优异，模型结构简单且易于扩展 [page::0][page::5][page::8][page::9][page::12]
本报告提出“游戏挖矿”概念，研究非合作博弈中玩家通过与第三方达成结果相关合约以获取收益的机制。通过构造不同的博弈结构，分析挖矿者与玩家间合同形成过程及其对均衡的影响，揭示游戏挖矿能带来效率提升或降低，同时界定挖矿者利润上限和策略优势，提供博弈论中关于合同约束与时序博弈的新视角 [page::0][page::5][page::15][page::20][page::21].
本报告提出反单调改进定理，揭示了风险寻求型预期效用（EU）和秩相关效用（RDU）代理人在风险交换经济中的帕累托最优配置与纳什均衡结构。首次刻画风险寻求EU代理人的帕累托最优与竞争均衡均为“头奖（jackpot）”配置，统一了福利经济学两大基本定理的适用性。对具有局部风险寻求行为的同质RDU代理人，展示小规模财富情况下头奖配置的帕累托优越性，但在大额财富下则被比例分配优越，解释了人类小赌行为的经济学机理[page::0][page::2][page::12][page::15][page::24][page::25][page::26]。
本报告研究经纪商在执行风险下受限于客户基准策略情况下的大宗订单执行问题。基于Almgren-Chriss模型，构建了最大化超额盈亏效用的最优执行策略，闭式解明确展示在无执行风险情况下最优策略的确定性及其基于实施短差（IS）和目标收盘（TC）订单的仿射结构。研究结果揭示了复杂参考策略可用分段常数策略逼近，最优策略相应近似为IS与TC订单线性组合。数值实验对比最优与TWAP策略，验证了最优策略在收益和风险控制上的优势[page::0][page::2][page::4][page::10][page::16][page::21][page::24][page::38]。
本文在随机环境下扩展了Larson-Gonedes及Yagil确定合并交换比率的经典模型，提出在考虑风险测度时，股东面临交换比率的上下界限。利用Kulpa的区间图示法，将二元议价区域转化为二维平面上的点，直观呈现不同风险与预期协同效应下可接受交换比率的范围，深化了合并中风险调整股权价值的理解，为财政决策提供理论支撑。[page::0][page::2][page::3][page::5][page::9][page::12]
本文提出了一个基于几何布朗运动参考价格的自动化做市商（AMM）价格动态模型，考虑手续费影响及套利行为，利用局部时间和游程理论刻画AMM价格边界和过程特性，推导出AMM价格的时间变换表示及渐近行为，首次系统分析了AMM价格过程的概率结构，为区块链去中心化交易提供理论基础 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::6].
