基金周动态|港股市场热度再度提升
本报告为中信建投证券金工及基金研究团队发布的基金周动态，重点分析了港股市场热度的回升趋势以及小盘风格的持续优异表现，结合市场热点与基金风格偏好，提供专业机构投资者参考依据。[page::1]
金融研报AI分析
因子跟踪周报—流动性波动率动量因子表现较好
本报告基于中信建投因子库，跟踪与分析风格因子和Alpha因子在全A股及主要指数股票池的IC水平和组合收益表现。结果显示，流动性、波动率和动量因子在多个截面表现优异，Alpha因子中FZ7、FZ10、FZ9因子表现突出。通过多因子及单因子方法检验，报告揭示当前市场风格因子动向并评估因子组合收益趋势，为投资决策提供量化依据 [page::0][page::1][page::3][page::8][page::9]。
全球增长上行，把握权益投资机会——资产因子与股债配置策略8月
本报告基于全球宏观因子跟踪，揭示全球增长因子及中国经济增长因子持续上行，金融条件保持宽松。报告结合资产风险平价模型、普林格周期理论和债券久期择时策略，构建科学的股债配置方案。实证结果显示，风险平价策略年化收益接近4%，夏普比率高，且策略稳定；普林格周期模型建议当前处于经济复苏阶段，偏好权益配置。债券策略针对中美债市分别采用短久期防御和长久期进攻方法。综合A股财报超预期数据，报告建议精选受益于中国经济内生增长的超预期个股，重点把握权益投资机会。[page::0][page::4][page::6][page::8][page::14]
【华鑫新能源|行业周报】供需结构持续优化，推荐固态、液冷、机器人方向
本周新能源汽车产销持续增长，6月产销分别达126.8万辆和132.9万辆，同比增长26%以上，新能源汽车销量占比超过45%。需求端表现稳健，供给端资本开支有所收缩，产业链价格处于底部并有望触底修复。锂电池材料价格涨跌互现，三元材料和长江有色钴涨幅明显，动力电池装机量同比显著增长，铁锂占比持续提升。行业维持推荐评级，看好机器人、固态电池和液冷散热等新兴方向，优选核心优质标的 [page::0][page::1][page::6][page::9]
极端天气与反内卷致量价反向波动—固定收益点评报告
报告分析7月制造业PMI受极端天气和反内卷影响显著下降，生产和新订单连续回落，需求端承压导致企业盈利持续压力增大，且大小企业经营分化明显。非制造业中建筑业表现韧性，服务业承压。多个图表支持对季节性和结构性风险的判断，为后续资产配置提供重要视角 [page::0][page::1][page::2][page::3]。
【华鑫固定收益|专题报告】复盘本轮股债走势 6月全社会债务数据综述
报告系统梳理了截至2025年6月中国全社会及各部门债务余额和增速，重点分析金融及实体部门流动性表现及宏观杠杆率趋势。6月金融部门流动性异常宽松超预期，而实体部门负债增速边际反弹后预期回落。当前盈利水平维持稳定，风险偏好波动主导市场股债表现，成长风格持续优势。报告指出未来政策边际收敛，风险偏好下降大概率导致股债性价比回归债券，权益风格转向价值占优，建议配置主要聚焦债券资产等待价值股介入机会 [page::0][page::1][page::7][page::8]
三季度地方债发行计划已披露29585亿元—固定收益月报
本报告披露2025年三季度地方债发行计划，总规模29585亿元。专项债占比58%，按月分布以7月居首，占51%。广东、浙江、河北等省份发行计划金额领先。报告细化各省市地方债及专项债发行数据，为固定收益投资提供重要参考 [page::0][page::1]。
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Bayesian CART models for aggregate claim modeling
本论文提出了三种贝叶斯分类回归树（BCART）模型用于保险赔付金额的建模，即频率-严重性模型、顺序模型和联合模型，构建了适用于多响应变量的通用BCART框架。通过比较多种分布，发现魏布尔分布优于伽马和对数正态分布，能更好捕捉尾部特性。同时引入顺序BCART和联合BCART模型以反映赔付次数与平均严重性间的依赖关系，优于传统假设独立的频率-严重性模型。模型性能通过仿真实验和真实保险数据验证，并设计了树间相似度评价和模型选择指标以提升模型的解释性和预测效果 [page::0][page::2][page::4][page::7][page::21][page::35][page::39].
VIX OPTIONS IN THE SABR MODEL
本文研究了SABR模型下的VIX期权定价，发现其中波动率过程存在爆炸性，导致VIX期货和看涨期权价格趋于无穷，提出通过对波动率过程的漂移和扩散项进行上限限制来避免爆炸性，进而推导出小到期时的期权价格渐近性质及隐含波动率表达式，并使用数值模拟验证理论结果，为理论与实务中SABR模型的应用提供了新的见解[page::0][page::1][page::6][page::7][page::8][page::11].
Asian options for local-stochastic volatility models in the short-maturity regime
本论文深入研究在局部随机波动率模型下短到期亚式期权定价的渐近表现。主要贡献包括利用大偏差理论，建立远价和平价期权的价差函数二维变分问题表达式，并创新开发围绕平价点展开的变分函数级数展开法，得到前三级展开项的解析解。结果涵盖了局部随机波动率模型中亚式期权的隐含波动率水平、偏斜和凸性，并通过SABR、Heston及有界局部波动率模型的数值实验验证了该渐近法的准确性和实用性 [page::0][page::1][page::2][page::6][page::10][page::11][page::13][page::15][page::16][page::17].
Evaluating COVID-19 Feature Contributions to Bitcoin Return Forecasting: Methodology Based on LightGBM and Genetic Optimization
本研究提出结合LightGBM回归与遗传算法优化的新方法，系统评估COVID-19相关指标对比特币收益预测的贡献。结果表明，纳入疫情指标，特别是接种率75百分位数，有效提升模型对极端市场波动的预测能力，显著提高了R²约40%，并降低RMSE约2%。研究框架为公共卫生数据与金融市场波动连接提供新视角，助力投资和政策制定 [page::0][page::4][page::9][page::12][page::17][page::18]
海信家电（000921）：海外收入稳健增长，Q2归母净利润短期承压
报告分析了海信家电2025年上半年业绩情况，海外业务收入强劲增长带动整体营收小幅提升，海外毛利率持续优化，但Q2归母净利润同比下降8.25%，短期业绩承压。公司通过多品牌战略和国际体育赛事赞助提升品牌影响力，维持“增持”评级，预计未来三年营收和净利润稳定增长 [page::0][page::1]。
嘉能可2025Q2公司自有铜产量同比减少21.0%至17.6万吨，自有钴产量同比增加1.1%至9400吨
报告详细披露了嘉能可2025年第二季度及上半年主要有色金属产量变动情况，显示铜产量同比大幅下降，钴产量小幅增长，锌产量显著提升，多个金属产量环比及同比表现分化。分析指出部分矿山维护和矿石品位降低为主要影响因素，涉及矿业及资源产能运营的重要经营数据，为市场研判提供重要参考 [page::0][page::1][page::2]。
【华西纺服】纺服行业周报（7.28-8.1）：ADIDAS维持指引，关注库存
本周纺服行业周报主要聚焦阿迪达斯2025年上半年财报及业绩指引，指出收入增长受生活方式类产品推动，同时存货同比大幅增加，强调库存管理重要性。报告还跟踪线上销售数据及进口棉价格变动，综合评估行业现状及未来预期，推荐具有盈利确定性和成长性的公司。风险提示涵盖汇率、原材料价格及系统性风险。[page::0][page::1]
华西海外策略 本周全球多数市场回调，周内波动加大
本报告对本周全球主要市场的整体表现进行了梳理，指出由于美国非农数据不及预期及政策不确定性影响，美股及欧洲、亚洲多个重要市场均出现回调，市场波动性加大。特别强调美股科技板块估值依然偏高，未来存在调整压力。港股市场表现分化，部分低估值优质资产具备布局机会。整体来看，全球经济和贸易政策不确定性仍将持续影响市场走势 [page::0][page::1]。
【华西金工】一周市场数据复盘20250801
本报告复盘2025年第31周市场数据，涵盖宽基指数与行业指数的表现与涨跌幅排名，指出小盘风格持续领先，医药生物与有色金属行业表现亮眼，介绍了行业拥挤度的短期交易异常风险，为投资者提供风险提示和市场趋势参考[page::0][page::1]。
流动性跟踪：隔夜利率重回 $1.3\%$
本报告分析了2025年7月底至8月初中国资金面的流动性状况，指出央行通过大额逆回购和MLF续作推动资金面平稳，隔夜利率逐步回落至1.3%左右。资金面宽松预期稳固，票据利率接近零，政府债净缴款略升，同业存单利率承压回落，整体显示流动性环境继续宽松 [page::0][page::1]。
华西最强声 0804 | 流动性跟踪：隔夜利率重回 $1.3\%$ ；ADIDAS维持指引，关注库存
本报告汇集华西证券多个行业分析师视角，重点跟踪流动性状况，指出资金面平稳且短期有望宽松，隔夜利率回落至1.3%附近；同时复盘一周市场数据，中小盘继续表现领先，医药生物和通信行业表现突出；海外多数主要市场短期波动加大并出现回调；纺织服装行业中ADIDAS维持2025年指引，但库存依然值得关注；嘉能可2025Q2多金属产量大幅波动；海信家电海外收入增长显著但短期净利润承压，整体市场存在结构性机会与风险。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
华西听荐第84期 | 大类资产：“反内卷”，物价回升几何？ ——“反内卷”系列研究报告（二）
本报告围绕“反内卷”政策推动下的商品价格变化及其对宏观物价指标的影响展开研究。重点分析了工业品价格的回升对2025年下半年PPI的提升作用，预计将使下半年PPI增幅约1.6个百分点，全年PPI改善约0.5个百分点，但对CPI的短期影响有限，中长期传导尚需观察。报告同时指出部分商品价格涨幅存在分化，市场对部分品种中长期走势信心不一，短期仍面临回调风险 [page::0][page::1]。
