【银河汽车石金漫】行业双周报丨7月销量稳健，尚界H5、特斯拉六座版Model Y公示
7月国内汽车销量保持同比稳健增长，新能源车销量和渗透率持续提升，预计下半年在“双新”政策及购置税优惠推动下，车市整体销量将继续稳定增长。新能源新车型供给丰富，市场渗透率有望持续走高，行业估值保持较高水平。风险包括销量不及预期和行业竞争加剧等因素 [page::0]。
金融研报AI分析
【银河电新曾韬】行业点评丨CPIA上调装机预期，光伏反内卷持续发酵
本报告基于2025年光伏行业供应链大会和CPIA数据，分析光伏制造端产量下滑与装机容量增长的矛盾，指出CPIA上调2025年全球及中国光伏新增装机预期，强调政策支持与行业自律推动光伏行业“反内卷”现象，尤其低于成本价销售被禁止，预计未来供给端出清将改善景气，硅料价格上涨先行反映行业触底信号，短期供需矛盾与长期稳健增长并存，为光伏板块估值修复提供支撑[page::0][page::1]
【银河银行张一纬】行业点评丨多维增量资金流入，银行板块重仓比例提升——2025Q2银行板块公募基金重仓数据点评
本报告基于2025年第二季度公募基金和北上资金数据，分析银行板块多维资金流入现象。主动型基金对银行持仓市值增加27.12%，持仓占比达4.85%，被动型基金持仓占比提升至11.11%，北上资金流入银行板块超过2542亿元，尤其偏好估值低的股份行和优质区域行，显示银行板块投资价值持续提升，业绩拐点可期 [page::0].
【银河晨报】7.29丨天力复合 (873576.BJ)：层状金属复合材料龙头，应用领域持续拓展
本报告聚焦天力复合作为国内层状金属复合材料龙头的行业地位与发展，详述公司技术优势、产品认证及新兴领域应用拓展。同时分析银行板块公募基金重仓结构变动及资金流向，解读光伏行业供需状况及反内卷政策推动，以及绿色氢基能源领域项目投产与合作。罗莱生活、东鹏饮料等重点公司业绩概览及投资建议亦一并披露，为投资者提供全面多行业产业发展及投资机会洞察 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5].
中金 | REITs二季报点评：基本面有哪些超预期变化？
本报告基于66只REITs二季度报告，深入分析产业园、物流仓储、保租房、消费、高速、市政环保及能源板块的基本面表现及分配金额变化。重点发现物流仓储出租率高达94.3%，表现韧性好于预期，产业园二线城市竞争激烈租金和出租率承压，保租房板块收入波动最小，全国租金持续下行但一线城市抗跌。消费板块受淡季影响收入下滑，高速公路货车通行量回暖，能源及环保表现分化。整体REITs可供分配金额同比环比均有所下滑，行业完成度约23%，关注估值回调带来的优质项目投资机会[page::0][page::3][page::4][page::6][page::7][page::15]
中金2025下半年展望 | 煤炭：供需修复，煤价反弹
本报告深入分析2025年下半年煤炭行业供需及价格走势，预计煤炭供给将趋于理性释放，需求边际改善，煤价将呈反弹回升趋势，支持行业盈利修复。报告还强调成本支撑下远期煤价中枢可能上行，资源和成本优势企业盈利具有可持续性。炼焦煤价格短期反弹但持续性依赖政策落地，焦煤产量已见顶且蒙煤进口成为限制价格反弹的变量。电力需求预计稳中有升，新能源装机增速趋缓，火电需求下半年有望恢复，进口煤降幅或缩窄，整体供需环境好转为煤价回升提供基础 [page::0][page::5][page::6][page::9][page::12][page::13]
中金：完善定价正当时——《价格法》修订草案解读
本报告解读了国家发改委和市场监管总局发布的《价格法修正草案（征求意见稿）》的主要内容，重点强调规范市场价格秩序、治理“内卷式”竞争和完善政府定价机制。修订草案通过完善低价倾销认定标准及加强成本监审，增强法律治理“内卷”价格战的力度。同时，政府定价从“定水平”转向“定机制”，引入了多样化征求意见程序，提高价格监管灵活性。报告通过图表显示，部分行业2024年净利润率为负，彰显政策调控的必要性，为企业合理定价和市场公平竞争提供法律保障[page::0][page::1][page::2]。
“革新开放 2.0 ：越南重构增长范式”
报告指出越南“革新开放2.0”改革初见成效，2025年上半年GDP同比增7.5%，二季度增速达8.0%，领先区域，出口对美增幅显著且关税协议带来关税优势，推动外资回流及股市上涨。产业政策和财政改革助推内生增长动力，多部门改革释放制度红利。此外，市场重点聚焦消费、工业物流、银行商业地产及券商股，贸易紧张风险及政策落地仍是关键不确定性因素[page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::6][page::8][page::9][page::10]。
老铺黄金（6181）：25H1业绩预告大幅增长，渠道开拓&产品创新共筑持续成长
老铺黄金2025年上半年收入和净利润分别预计同比增长逾240%和近280%，主要受益于品牌影响力提升带来店铺营收高增长及产品持续创新推动线上线下销售增长。渠道持续开拓，包含新增8家国内门店及进军新加坡国际市场，助力2025年下半年业绩持续上行。预计2025-2027年营收及EPS将显著提升，给予买入评级 [page::0][page::1]。
【华西食品饮料】东鹏饮料（605499）：补水啦延续高增，加码冰冻化投入利好未来
东鹏饮料2025年上半年营收实现107.4亿元，同比增长36.4%，归母净利23.7亿元，同比增长37.2%。能量饮料销量增长22.5%，电解质饮料高增，补水啦品牌市场份额提升至15.1%。公司加码冰冻化渠道投入，计划增投10-20万台冰柜，提升全国渠道渗透力。成本下降缓解部分增投压力，上半年净利率稳中有升至22.1%。维持2025-27年收入和利润增长预期，维持“增持”评级 [page::0][page::1].
上半年国内金饰消费量下降近三成，黄金珠宝企业表现分化
2025年上半年受高金价影响，国内黄金首饰消费量下降近30%，但金条金币及工业用金需求小幅增长。黄金珠宝企业业绩表现分化，周大福零售额微跌，持续关店优化，老铺黄金销售与利润显著增长。报告提出AI技术升级、新零售赛道、顺周期板块复苏、消费出海及线下流量回归五大投资主线，为黄金珠宝板块及相关消费行业提供参考 [page::0][page::1]。
农林牧渔行业周报第23期：生猪产业高质量发展座谈会召开，提质增效大势所趋
本报告围绕2025年农林牧渔行业最新动态，聚焦生猪产业高质量发展座谈会及提质增效趋势。指出转基因种业推动粮油单产提升，生猪价格短期承压且养殖利润分化，预计行业将以淘汰落后产能和提升效率为主线。重点推荐种植、养殖及饲料相关上市公司，强调防范动物疫病等风险[page::0][page::1].
【华西大类资产】“反内卷”，物价回升几何？ ——“反内卷”系列研究报告（二）
本报告围绕“反内卷”背景下商品价格变化特征及其对宏观物价指标的影响，重点分析了商品期货价格动态与PPI、CPI的传导机制。多晶硅、焦煤等龙头品种价格涨幅显著，推动2025年下半年PPI提升约1.6个百分点，对全年PPI影响约0.5个百分点。反内卷对CPI影响有限且释放较为缓慢，主要渠道为食品和医疗服务价格，整体推升效应偏长期呈现[page::0][page::1]。
否极泰来
本报告分析近期债市调整的触发因素及背后深层逻辑，指出债券基金久期已从高位显著回落至相对安全区间。资金面、机构赎回行为及风险偏好变化共同影响债市走势，预计在央行呵护资金面及季节性宽松带动下，债市将迎来修复机会，但股市高位可能带来波动风险。[page::0][page::1]
华西最强声 0729 | “反内卷”，物价回升几何；重点关注老铺黄金
本报告汇集华西证券多位分析师观点，重点围绕宏观经济里的债市资金及风险偏好变化，商品“反内卷”机制对PPI及CPI的影响，农林牧渔产业提质增效趋势，以及黄金珠宝行业的消费分化与老铺黄金持续业绩爆发，结合数据和政策动态深入分析了市场走势与投资机会 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]。
直播预告 | 黑色商品“反内卷”如何演绎?
本次直播预告聚焦黑色商品“反内卷”行情，探讨其后续演绎路径及潜在交易机会，旨在为专业投资者提供期货市场的深度观察和实战参考。本报告强调仅供专业投资者参考，投资依然需慎重风险控制。[page::0][page::1][page::2]
基市回顾 | Alpha、CTA周度报告 （07/21-07/25）
本周股指及期货商品市场普遍上涨，商品市场各板块因子表现分化明显，中短周期动量因子收益较好，长周期动量因素波动较大。整体风格因子显示小市值略占优，估值与成长因子小幅上涨，量价因子变动分化，反映Alpha表现偏中性。期货板块中，黑色系商品动量策略表现突出，不同品种表现悬殊，投资者需关注宏观政策及库存风险，灵活调整策略和仓位以控制风险 [page::0][page::1][page::2]。
周度报告 | 商品期权周报
本报告关注商品期权市场周度交易量显著增加，波动率与偏度处于高位，负gamma敞口导致动态对冲风险加大，但同时提供了较多建仓机会。不同商品板块中，能源化工和有色新能源板块成交量增长尤为显著。建议投资者关注市场情绪稳定后的波动率下降交易机会。此外，报告列示各品种日均成交量与隐含波动率排序，为期权交易策略提供参考依据 [page::0][page::1][page::2]。
周度报告 | 股指对冲周报
本报告针对2025年7月下旬股指期货市场进行了全面分析。市场风格从“借利多高开低走”转向低位抢筹，风险偏好显著提升，板块表现分化明显。期货市场整体情绪偏乐观，IH、IF等品种基差有所波动，IC和IM贴水收敛，适宜维持近月对冲为主。成交与持仓均有不同程度提升，显示资金活跃度增强[page::0][page::1]。
专题报告 | 燃料油：高硫燃料油东西方价差分析框架与行情展望
本报告聚焦高硫燃料油东西方价差的历史走势与波动驱动因素，分析东西方价差从2023年起波动率明显上升的市场特征，探索价差的交易机会并对未来行情进行了展望与策略建议，帮助投资者把握该市场价差波动带来的盈利空间与风险控制 [page::0]。
