Understanding Momentum and Reversal
本报告基于条件因子资产定价模型，运用IPCA方法系统分析了动量与长期反转现象，实证发现动量特征主要通过动态风险暴露解释，构建的基于条件风险暴露的因子收益预测模型有效消除动量与长期反转异常，实现显著的年化超额收益与Sharpe比率，且风险暴露的时间变化是解释收益的核心因素。模型表现可靠且稳健，显著优于传统动量策略并有效减少回撤风险 [page::0][page::1][page::4][page::13][page::38]
金融研报AI分析
通信终端及配件 - 移远通信（603236.SH）增持-A(维持)
报告聚焦移远通信2024年及2025年第一季度业绩显著增长，公司产品线涵盖5G模组、车载智能化和AI解决方案，ODM业务也实现快速扩张。预计2025-2027年净利润复合增长稳定，维持增持评级。财务数据及估值合理，风险包括市场竞争和外汇等因素，整体具备行业领先地位和成长潜力。[page::0][page::1][page::2]
Evaluating Supervised Learning Models for Fraud Detection: A Comparative Study of Classical and Deep Architectures on Imbalanced Transaction Data
本研究对比了Logistic Regression、Random Forest、LightGBM和GRU四种监督学习模型在大规模高不平衡在线交易诈骗数据上的表现，重点评估了整体和诈骗类别的精准率、召回率及F1分数。结果表明，集成树模型在多数指标上表现优异，而GRU在提升诈骗召回率方面优势明显但精度较低，揭示了模型选择中精度与召回的权衡，为金融诈骗检测系统的部署提供了实证依据 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
Generative AI for Predicting 2D and 3D Wildfire Spread: Beyond Physics-Based Models and Traditional Deep Learning
本论文系统回顾并分析了生成式AI在野火传播预测中的前沿应用，强调生成式模型如GAN、VAE、Transformer及扩散模型在融合多模态数据、提升2D与3D火灾扩散预测精度及实时场景模拟中的优势。提出利用大型语言模型辅助自动知识提取和文献综述，展望了多模态融合、基础模型、对话式AI、边缘计算场景生成及认知数字孪生等五大未来发展方向，明确指出了计算资源、评估标准及环境影响等挑战及其潜在解决方案，为未来火灾管理提供技术路径参考[page::0][page::1][page::2][page::26][page::28].
Bilateral Trade Flow Prediction by Gravity-informed Graph Auto-encoder
本文提出了一种受引力模型启发的图自动编码器（GGAE），将国际贸易引力模型中的贸易额预测问题重新表述为图神经网络（GNN）中的边权重预测问题，并通过GGAE及其代理模型实现了更复杂贸易关系考虑下的贸易额预测，实验证明该方法优于传统引力模型 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。
Gauging Growth: AGI’s Mathematical Metrics for Economic Progress
本文基于Solow增长模型，构建AGI技术水平的数学指标，探讨AGI对经济增长的影响。通过回归分析发现AGI增长与实际GDP增长呈高度正相关，AGI水平提升12.5%平均带动GDP增长1%[page::0][page::3][page::4][page::5]。
LOOKING FOR ATTENTION: RANDOMIZED ATTENTION TEST DESIGN FOR VALIDATOR MONITORING IN OPTIMISTIC ROLLUPS
本文提出了一种面向乐观汇总（Optimistic Rollups，ORUs）中验证者监控的随机注意力测试（Randomized Attention Test，RAT）协议，旨在解决验证者懒惰导致的安全弱点问题。通过概率性地随机挑战验证者，RAT有效激励验证者保持在线和积极验证，从而达到理想安全均衡。论文基于博弈论深入分析，表明RAT在低测试频率和适度经济处罚下既可实现理想均衡，又仅带来较低系统成本，提升ORUs整体安全性和系统完整性 [page::0][page::1][page::6][page::8][page::12][page::13]。
Market Intraday Momentum
本论文基于1993年至2013年标普500ETF高频数据，首次发现市场日内动量效应，即当天开盘后首半小时收益能够显著预测收盘前最后半小时的收益。此动量效应在高波动率、高成交量、经济衰退和重要宏观经济新闻发布日更为显著，且适用于多个活跃交易的国内外ETF。通过实证和理论分析，认为该现象源自投资者不频繁再平衡资金及晚获信息投资者临近收盘的交易动机，且动量效应具有重要经济意义，能为投资者带来显著的风险调整收益[page::1][page::3][page::4][page::14][page::16].
与深圳市金斧子基金销售有限公司私募证券投资基金代理销售协议
本协议明确甲方与乙方在私募证券投资基金代理销售业务中的权利义务、信息披露、费用结算、风险控制及违约责任等内容。协议详细规范双方职责、销售流程、投资者服务及合规要求，确保基金销售合法合规且保障投资者权益。
形态识别：均线的收敛与发散
本报告基于均线收敛与发散形态构建多个因子，包括价格、成交量、成交额和换手率的收敛因子，并发现换手率收敛因子（TRCF）表现最优。TRCF在多宽基指数中具备显著的收益预测能力和指数增强效果，且调高调仓频率及增加样本均线数量均有助于提升因子表现与稳定性，为量化因子选股与指数增强提供理论和实证支持[page::0][page::3][page::9][page::12][page::14][page::18]
Inferring firm-level supply chain networks with realistic systemic risk from industry sector-level data
本文研究如何从部门级数据推断具有真实系统性风险水平的企业级供应链网络。通过比较四种最大熵模型在厄瓜多尔生产网络上的表现，发现保留企业按部门细分的输入强度信息（SCGM模型）能最准确地还原企业特定的系统性风险指标ESRI，揭示了少量部门层面信息对于重建企业级供应网络真实系统性风险的重要性，为经济冲击传播分析提供了有效工具 [page::0][page::1][page::4][page::5]
Lower Bounds of Uncertainty of Observations of Macroeconomic Variables and Upper Limits on the Accuracy of Their Forecasts
本文研究了宏观经济变量观测不确定性的理论下限及其预测准确性的上限，指出市场交易的随机性是宏观经济变量不确定性的根本来源。基于统计矩和交易量的相关性，提出用变异系数衡量不确定性下限，并阐述当前缺乏二阶经济学理论和计量方法限制了预测的精度，揭示了高阶统计矩预测的经济和计量挑战，为宏观经济建模提供理论基础和未来研究方向 [page::0][page::5][page::9][page::13][page::15][page::16][page::17]
Hydrogen Development in China and the EU: A Recommended Tian Ji’s Horse Racing Strategy
本报告聚焦中国与欧盟在氢能发展的战略布局，构建对比分析框架，深入考察两大区域的产业协同、政策激励及关键氢能经济区的发展路径。研究指出中国以国家主导和工业协同为核心，推进以过渡性氢为主的全链条体系；欧盟则强调绿色氢规模化与供应链去风险，依托多样化可再生资源与公共金融推动市场发展。案例分析涵盖内蒙古资本经济圈、长三角氢走廊以及北欧三角氢能与CO2管网，揭示跨区域能源安全与绿色转型的新机遇，提出了“田忌赛马”式的协同发展策略建议[page::0][page::1][page::12][page::16][page::17]
【华鑫量化策略|量化周报】长债及关税扰动结束前做多 东稳西落和黄金
本报告基于全球宏观及资产市场波动，提出在长债及关税扰动结束前做多黄金与“东稳西落”主题，建议逢低增配港股与中国长债。报告详细分析美债、日债拍卖动态及其对市场流动性和风险偏好的影响，量化策略涵盖A股、港股、美股仓位择时及主题资产配置，黄金ETF配置价值仍在，短期关注3100-3150交易区间。整体看，现阶段市场情绪谨慎，风险偏好回落，资产配置偏向防御与避险 [page::0][page::1][page::7][page::8]。
【山证固收】4月固定收益月报：外部冲击超预期，利率有望下行
本月，受外部贸易政策冲击及国内政策宽松预期影响，资金面活跃，流动性充裕，利率债和信用债整体收益率普遍下行，期限利差及信用利差表现分化。预计未来十年期国债收益率将震荡下行至1.6%左右，政策利率仍有30-40bp的降息空间，风险包括货币政策和经济基本面超预期等因素需关注 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::8][page::10]
【山证煤炭】煤炭进口数据拆解 25年4月进口连续负增
本报告系统拆解分析了2025年前4个月中国煤炭进口的数量及价格变化，重点关注动力煤、炼焦煤、褐煤和无烟煤的进口量价趋势与主要进口国变化。4月煤炭进口延续连续负增长，进口价格同比和环比均下降，反映海内外供需宽松且全球不确定性增加带来的产业冲击。报告还提出基于资源价款的煤炭上市公司估值建议，以及稳健和弹性股息品种的投资策略指引，提醒关注国内需求和国际煤价波动风险 [page::0][page::12]。
【山证纺服】名创优品2025Q1季度业绩点评：名创国内市场同店环比改善，直营门店收入快速增长
2025年第一季度，名创优品营收44.27亿元，同比增长18.9%，同店销售降幅收窄，海外直营店快速扩张促销售毛利率提升至44.2%。经调整净利润5.87亿元，同比略降4.8%，主要因销售及分销费用率上升。预期2025-2027年营收持续增长，归母净利润对应提高，维持“买入-A”评级。[page::0][page::1][page::2]
【山证煤炭】行业周报（20250519-20250525）：情绪有所好转，二级市场表现回升
本周煤炭行业供需维持平稳，动力煤港口去库存压力有所缓解，夏季备库需求逐步释放，动力煤价格下跌空间有限。冶金煤需求底部有所抬升，社会库存降低，高炉开工率略有下滑，焦炭价格继续回落但降幅有限。煤炭行业行情表现分化，采选板块表现优于煤化工板块，重点推荐基本面稳健且低估的煤炭上市公司。相关期货价格延续下行趋势，交通运输运价有所回升。整体来看，行业情绪回暖，资金面支持煤炭板块估值修复，投资建议关注弹性与股息兼具的品种 [page::0][page::1][page::22]
【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评:供应端改善 静待需求恢复
2025年前4个月煤炭供给增速边际放缓，需求端表现分化，非电需求受基建支持强于电力，进口煤连续2个月负增长。煤炭价格整体承压，动力煤和焦煤价格中枢有所下降，炼焦煤与动力煤比价接近底部。投资建议聚焦业绩支撑且估值被低估的煤炭上市公司，关注弹性和稳定高股息品种 [page::0][page::1][page::2][page::8][page::9]
【山西证券】研究早观点（20250527）
本报告系统回顾煤炭行业需求与供给动态，4月煤炭进口持续负增长，动力煤和焦煤价格趋稳，煤炭板块表现相对强势，重点推荐业绩支撑且估值被低估的煤炭上市公司。同时，关注光伏行业新增装机高速增长及逆变器出口持续扩张，通信模组与智能产品市场快速发展。利率环境方面，预计长端利率继续下行，固定收益市场受政策宽松及外部不确定性影响波动加剧，为投资者提供了多维视角的行业与市场投资建议。[page::0][page::2][page::3][page::8][page::10]
