精彩花絮3｜ 潮起东方，新质领航 国泰海通证券2025中期策略会
本报告为国泰海通证券2025年中期策略会精彩花絮，汇集会议现场氛围及高层观点，以整体视角展望2025年市场机会与策略方向，强调新质发展与东方崛起的主题，为投资者提供重要的市场判断参考[page::0][page::2][page::3]。
金融研报AI分析
精彩花絮2｜ 潮起东方，新质领航 国泰海通证券2025中期策略会
本报告为国泰海通证券2025年中期策略会精彩花絮，展示大会现场盛况及策略会相关提醒，侧重会议纪实和服务客户提醒，未涉及具体量化策略或资产配置分析内容[page::0][page::2]。
精彩花絮1｜ 潮起东方，新质领航 国泰海通证券2025中期策略会
本报告为国泰海通证券发布的2025年中期策略会精彩花絮，主要聚焦于市场趋势、投资策略和未来展望，汇聚行业观点与前沿分析，强调“潮起东方，新质领航”的发展理念，彰显机构在中国资本市场中的战略定位和方向指引 [page::0][page::3]。
基金投顾5月增配港股和红利 减配黄金和债券 | 开源金工
本报告系统分析2025年5月基金投顾产品的投资表现及调仓行为，股票型投顾收益与沪深300指数持平，表现优异的宏观驱动型投顾收益领先。调仓主要集中在增配港股、红利及科创类基金，减配黄金和信用债，纯债型投顾增加货币基金配置，固收+型增加利率债与可转债配置。此外，行业配置层面，投顾产品加仓银行和传媒，减持电子和电力设备类股票，反映了风格和行业选择的调整策略。[page::0][page::1][page::4][page::5][page::6]
华西最强声 0605 | 九天 首飞在即，低空智能网联加速布局；商业航天：事情正在起变化
本报告涵盖宏观资产配置、信用债中高评级骑乘、低空智能网联布局加速与商业航天技术突破等多领域动态。重点强调“九天”无人机即将首飞，低空智能经济及卫星通信网络建设提速，并聚焦液氧甲烷可回收火箭海上软着陆试验成功。美联储政策延续稳健姿态，国际贸易关税形势波动，美国金属市场呈现震荡行情，多资产表现复杂多变，为投资者提供多维度研判视角 [page::0][page::4][page::6][page::10][page::11]
华西最强声 0604 | 6月月报：指数向上修复的时间窗口期；夏粮收获三成，猪价震荡运行
本报告汇总2025年6月多行业月度发展情况。宏观视角下，固收+基金规模回升，绩优产品超配科技股与制造类转债，头部基金规模扩张亮眼；策略层面，A股迎来指数向上修复的时间窗口期，但成交额边际缩量，风险情绪回落，中美贸易谈判进展仍为关键风险；农林牧渔方面，夏粮收获进度超三成，转基因和机械化提升粮食产量，生猪价格保持震荡，养殖企业利润受成本影响承压；消费与制造业表现分化，端午假期旅游需求增长，黄金珠宝新品上线拉动消费，空调排产持续增长，大疆有望推出高端扫地机器人；医药领域，创新型企业新诺威推动研发驱动增长，产品管线具备差异化竞争优势。整体市场仍处于震荡调整与结构性机会并存的阶段，建议关注政策推动的稳市和行业轮动机会 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
华西深研 || 2025年5月深度报告精选（行业篇）
本报告汇集2025年5月华西证券各行业团队的深度研究，涵盖宏观经济、政策支持、固定收益、量化金工、大类资产、纺服教育、家电、计算机、电子、电新、有色金属等多个领域。重点指出中国制造业PMI反弹和政策组合拳对市场的影响，量化因子策略提升收益，行业景气度与科技创新驱动的投资机会，同时涵盖了城投债久期情绪指数和人工智能及机器人应用等新兴方向的详细分析，为投资者提供全面的行业资产配置指引和风险提示 [page::0][page::1][page::3][page::6][page::8][page::9]
华泰金工 | GPT-Kline：MCoT与技术分析
本报告深入探讨多模态思维链（MCoT）与大模型技术在股票K线技术分析中的应用，构建智能自动化技术分析平台“GPT-Kline”，实现K线图绘图、技术指标标注及技术分析报告的全流程自动化，结合多模态推理提升分析准确性和逻辑一致性，提升投研效率与质量，验证了多模态大模型在投研领域的广阔应用前景[page::0][page::1][page::21]。
国泰海通｜ 潮起东方，新质领航 2025中期策略会观点集锦（下）消费、医药、科技、先进制造、金融
本报告汇集国泰海通2025年中期策略会各行业核心分析观点，涵盖消费、医药、科技、先进制造及金融等重点领域。消费板块强调结构性分化与成长机会，医药行业看好创新驱动及供需升级，科技领域聚焦AI应用爆发与产业链自主可控，先进制造关注人形机器人技术与商业化推动，金融则强调券商转型及银行低波红利等主题。各行业均给出明确的风险提示，为投资者提供系统的产业及投资视角 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16]
国泰海通｜ 潮起东方，新质领航 2025中期策略会观点集锦（上）总量、周期
本报告汇集国泰海通2025年中期策略会多个领域首席分析师观点，涵盖宏观总量、周期行业及策略，包括全球货币体系重构、经济转型牛市、中国股市结构性机会、海外港股科技、量化选股模型、固收及转债策略、新股市场发展、周期板块如建材房地产、交运、煤炭行业等多维度投资策略及风险提示，为投资者提供系统的中长期投资参考和方向指引 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15]
国泰海通 · 晨报0605｜策略 固收
本报告重点分析6月金股策略及信用债ETF纳入质押库即将落地对固收市场的影响。认为中国股市转型牛格局逐渐明朗，无风险利率下降及风险认知改善推动市场回暖，新兴科技与周期金融均为重点投资主线。同时深度解析信用债ETF通用质押式回购政策，指出其有助于降低质押风险与融资成本，进一步推动信用债ETF规模扩张，并讨论ETF因持仓差异出现的阶段性业绩分化现象，为固收投资提供策略指引[page::0][page::1].
上海五锐金属集团携手国泰君安期货成功完成广期所多晶硅期货首日交割
2025年6月3日，上海五锐金属集团联合国泰君安期货完成广期所多晶硅期货首日实物交割，标志着新能源金属风险管理新阶段。多晶硅期货上市日成交额破416亿元，价格涨幅显著，体现市场强劲活力。报告详述了交割流程、风险管理及价格波动对光伏产业链影响，强调期货工具在绿色能源产业中的价格风险控制与合理利润锁定作用。同时，期货价格的发现功能助力企业科学决策及绿色转型推进，为产业链稳定发展注入动力 [page::0][page::1][page::2]。
港股量化：南下资金5月流入放缓，6月组合增配价值 | 开源金工
本报告分析了2025年5月港股市场的震荡上行及成交活跃度下降趋势，重点跟踪南下资金流动及行业配置特征。南下资金5月净流入放缓但累计仍达2024年全年81%，其中煤炭、钢铁等价值板块获重点增配。基于多因子模型构建的“港股优选20组合”在2025年5月收益率为2.44%，历史超额年化收益率达13.3%，组合6月倾向增配价值板块，体现南下资金与量化选股策略的协同效应，为港股投资提供重要参考[page::0][page::1][page::5][page::6]
Market power abuse in wholesale electricity markets
本研究基于2019-2024年德国批发电力市场数据，构建了一个精细的经济激励模型，测算发电企业小时级别的市场电力价格操纵利润，揭示企业通过减少发电容量抬高市场价或通过推送发电成本压低市场价的市场权力滥用行为，从而实证验证了发电单位的行为偏离与经济激励存在显著正相关，表明系统性市场操纵现象的存在，为电力市场监管提供了量化检测工具 [page::0][page::1][page::6][page::17]
Welfare Reform: Consequences for the Children
本报告利用丹麦2016年重大社会保障改革的注册数据，采用比较事件研究设计，评估改革对福利母亲及其子女学业表现和福祉的短期影响。结果显示，改革导致母亲福利领取概率略有下降，劳动时间小幅增加，但家庭可支配收入显著减少。子女学业表现无明显负面影响，然而学校自报福祉略有下降，且报告虐待儿童情况显著上升，尤以单亲家庭为甚，提示改革对儿童社会环境产生潜在负面影响 [page::0][page::2][page::16][page::22][page::23][page::35]。
Reinforcement Learning with Maskable Stock Representation for Portfolio Management in Customizable Stock Pools
本文提出了EarnMore，一种结合掩码股票表示的强化学习框架，解决了定制化股票池中多变股票组合带来的高昂训练成本和性能不稳定问题。EarnMore通过引入掩码标记统一表示不同股票池、采用自监督掩码重构学习股票关联及再加权机制专注优选股票，实现在可定制股票池上的一次性训练，显著优于14个基线方法，收益提升超40%。在标普500和道指数据集上的实验充分验证了模型的泛化及适应投资者偏好的能力[page::0][page::1][page::4][page::5][page::6][page::9][page::11]。
Risk and Reward of Transitioning from a National to a Zonal Electricity Market in Great Britain
本文基于开源电力市场模型GBPower，系统量化了大不列颠（GB）由全国单一价格市场向六区分区市场转型的消费者成本节省、发电商生产者剩余变化及经济社会福利效益。模拟2022年至2024年数据，发现消费者每年约节省23亿英镑，北部风电和核电等发电商收入减少30%-40%。 政策干预可将发电商收入恢复至97%，同时消费者仍节省约7.5亿英镑。运营效率提升带来的年均福利增益约3.8亿至7.7亿英镑，预期至2030年后年福利增益将达到10亿至20亿英镑，远大于资本成本上升带来的潜在风险[page::0][page::2][page::9][page::12].
High-Dimensional Learning in Finance
本论文系统阐述了高维机器学习在金融领域预测中的理论基础和局限性。作者证明了实务中广泛采用的随机傅里叶特征（RFF）标准化步骤破坏了原有的高斯核近似性质，导致方法实际收敛于依赖训练集的非平移不变核，无法实现理论上的学习能力。同时，论文通过PAC学习理论与VC维分析揭示了金融领域弱信噪比下高维学习的样本复杂度下界，表明典型的金融应用条件下真实的高维学习信息理论上不可行，展示了所谓“复杂性的美德”更多是低维样本大小驱动的机械模式匹配而非真实学习。丰富的数值实验遍历实际参数空间，验证了标准化导致的核近似失败及其对预测效果的影响，指导实践中如何解读高维学习的表现机制。[page::0][page::2][page::10][page::16][page::26]
Disentangling Barriers to Welfare Program Participation with Semiparametric and Mixed Effect Approaches
本文通过半参数和混合效应双阶段模型，分离福利项目参与的“注意力”和“选择”两大机制，揭示参与率下降主要因注意力骤降导致退出难以回归，高教育水平群体注意力较低但选择概率较高。实证应用于美国WIC项目数据显示，防止退出的增值政策更有效，且以Vermont WIC试点数据验证此结论，价值提升类短信显著提高项目保留率，注意力提醒类效果甚微[page::0][page::5][page::29][page::33][page::36]
Hedging Deposit Run Risk Prior to the 2023 Regional Banking Crisis
本报告基于FDIC银行季度报告数据，研究2022-2023年加息周期期间银行未保险存款的变化，测试银行是否通过衍生品（尤其是期权）和增加权益资本来对冲存款挤兑风险。结果显示银行权益水平和利率期权使用与未保险存款变动无显著相关性，期货、远期合约与互换使用对未保险存款变动有影响，但不构成有效对冲。未保险和经纪存款的初始水平是变动的主要驱动因子，结论表明银行并未主动管理存款挤兑风险 [page::0][page::9]
